El Banco Central Europeo tomará mañana una de sus decisiones más
importantes en los últimos años en cuestión de política monetaria. Las
condiciones de financiación interbancaria se están deteriorando en
España y los analistas siguen preocupados de que las elecciones del 17
de junio en Grecia provoquen una suspensión de los fondos de rescate.
Sin embargo, cada vez hay más inversores que han empezado a descontar
apoyo de los bancos centrales del mundo.
Las opiniones sobre lo que podría suceder mañana siguen estando muy
divididas. Cuarenta y ocho de los 60 encuestados por Bloomberg esperan
que el Banco Central Europeo mantenga las tasas estables en 1,00% (con
el resto de los economistas y analistas encuestados esperando un recorte
de 25 o 50 puntos básicos). Dicho esto, muchos de esos pronósticos se
hicieron la semana pasada, antes de que los banqueros centrales del G7 y
los ministros de finanzas tuvieran una conferencia telefónica, para
supuestamente discutir la crisis.
Hay fuertes razones económicas para creer que un recorte de tasas
podría estar en camino. La inflación está cayendo a una tasa cada vez
más cerca del objetivo del BCE del dos por ciento, el crecimiento de la
oferta monetaria M3 está cayendo drásticamente, y los datos de
manufacturas está cada vez peor en la mayor parte de la zona del euro.
Con esta decisión todavía en el aire, Simone Foxman comenta en un
artículo aquí están las acciones que el BCE puede tomar mañana, y sus
propias estimaciones sobre la probabilidad de actuación del BCE:
- No hay movimientos de tipos (40% probabilidad): El BCE ha animado a
los líderes de los países de la zona euro a que hagan fuertes
movimientos hacia la unión política y fiscal que a la larga provocarán
la sostenibilidad de la región. Sin embargo los políticos han tardado en
responder. La razón por la que los inversores creen que el BCE no
moverá tipos es para seguir manteniendo la presión sobre los líderes.
- Un recorte de tipos de 25 puntos básicos (59% probabilidad): la
relajación de la política monetaria ha tardado en llegar por parte del
BCE, pero las condiciones se están deteriorando tan rápidamente que el
BCE puede moverse más rápido para reducir las tasas de lo que lo ha
hecho históricamente. Es más, el presidente del BCE, Mario Draghi, no va
a querer repetir los errores de su antecesor, Jean-Claude Trichet,
quien fue criticado por mantener también una fuerte influencia en los
precios aún cuando la crisis se intensificó.
- Un recorte de tipos de 50 puntos básicos (probabilidad del 1%): Una
rebaja de 50 puntos básicos sería una medida sin precedentes para un
banco que es conservador, incluso para los estándares del banco central.
Sin embargo, si los líderes de la UE están viendo unos datos que
nosotros no estamos viendo - una fuerte evidencia de una corrida
bancaria en España, por ejemplo, es posible que el BCE realice un
movimiento más fuerte. Por estas mismas razones, tal acción podría
asustar a los inversores.
- Una actuación coordinada del banco central el 6 de junio (35%) o
dentro de un mes (60%): Los bancos centrales podrían unirse para ampliar
las medidas para suavizar las condiciones de los préstamos
interbancarios. Ellos argumentan que los indicadores normales de dichas
medidas no están mostrando la verdadera verdad, que algunos grandes
bancos están siendo objeto de un importante estrés de financiación y que
está presión sigue aumentando.
- Restaurar el programa de compras de bonos (50%): El BCE habían estado
comprando bonos soberanos españoles e italianos, en un intento de
reducir los costos de endeudamiento, y los líderes de ambos países han
estado presionando al BCE para reiniciar este programa.
- Ofrecer otra operación de financiación a largo plazo, probablemente
durante más de 3 años (5% probabilidad): Los dos programas de
refinanciación a 3 años (LTRO) restauró la confianza del mercado entre
enero y marzo, al permitir a los bancos pedir prestado fondos ilimitados
a bajo precio en el BCE. Los inversores especulan que tal movimiento
sería probablemente mucho menos eficaz en esta ocasión.
Fuentes: Simone Foxman
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