Llevamos hablando durante meses de una posible corrección de
importancia en los mercados de valores europeos y el de EE.UU. Sin
embargo, el Dow Jones está de nuevo en máximos históricos, y las bolsas
del viejo continente cerca de máximos anuales. ¿Somos tan malos los
analistas como para equivocarnos una y otra vez en nuestras previsiones?
No del todo. John Maynard Keynes dijo en una ocasión: “El mercado puede
permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer
solvente”. Esta verdad irrefutable se aplica tanto en las caídas como en
las subidas irrefrenables. ¿Pero es la actual subida irracional?
Probablemente sí. Los analistas de J. Lyons Fund Management han
elaborado el siguiente gráfico adjunto que recoge la evolución del
S&P 500 Composite ajustado a inflación desde 1871 (aunque el
selectivo se creó en 1950 los datos anteriores se han elaborado con los
precios de las acciones disponibles en el momento) respecto a su línea
de regresión, la cual nos valdrá como tendencia de largo plazo en torno a
la cual fluctúa el indicador.
Como vemos, excepto en el período que va desde noviembre de 1998 a julio de 2001 en plena burbuja punto com, el mercado de acciones estadounidense no ha estado tan sobrecomprado en su historia. Ni incluso antes de la Gran Depresión.
La primera vez en la historia que el S&P Composite estuvo por encima del 90% de su recta de regresión fue en noviembre de 1998, alcanzando un máximo en diciembre de 1999 con un diferencial del 148%. Actualmente ese gap se encuentra en el 91%. Estos datos son especialmente significativos si los comparamos con agosto de 1929 antes del inicio de la Gran Depresión, donde la diferencia entre acciones y tendencia de largo plazo era del 74%. En todas las ocasiones en la historia que ese diferencial se ha acercado al 90%, incluso sin superarlo, la bolsa estadounidense ha sufrido una caída muy abultada.
El mercado puede seguir subiendo desde los actuales niveles, en 1998 cuando se alcanzó unos niveles de sobrevaloración similar, aún siguió aumentando posiciones por otros 20 meses más. Ahora bien, desde un punto de vista de largo plazo, puedo afirmar que no es el mejor momento para crear una cartera de inversión, porque es muy probable que los rendimientos promedio en los próximos 5-10 años sean insatisfactorios.
Como vemos, excepto en el período que va desde noviembre de 1998 a julio de 2001 en plena burbuja punto com, el mercado de acciones estadounidense no ha estado tan sobrecomprado en su historia. Ni incluso antes de la Gran Depresión.
La primera vez en la historia que el S&P Composite estuvo por encima del 90% de su recta de regresión fue en noviembre de 1998, alcanzando un máximo en diciembre de 1999 con un diferencial del 148%. Actualmente ese gap se encuentra en el 91%. Estos datos son especialmente significativos si los comparamos con agosto de 1929 antes del inicio de la Gran Depresión, donde la diferencia entre acciones y tendencia de largo plazo era del 74%. En todas las ocasiones en la historia que ese diferencial se ha acercado al 90%, incluso sin superarlo, la bolsa estadounidense ha sufrido una caída muy abultada.
El mercado puede seguir subiendo desde los actuales niveles, en 1998 cuando se alcanzó unos niveles de sobrevaloración similar, aún siguió aumentando posiciones por otros 20 meses más. Ahora bien, desde un punto de vista de largo plazo, puedo afirmar que no es el mejor momento para crear una cartera de inversión, porque es muy probable que los rendimientos promedio en los próximos 5-10 años sean insatisfactorios.
No hay comentarios :
Publicar un comentario