"El divorcio entre la Bolsa y la economía real es un fenómeno que se
repite, con cierta frecuencia, desde que los bancos centrales decidieron
inundar el mundo de liquidez. Antes de esto, ese mismo distanciamiento
se observó con motivo de la contabilidad creativa y de lo que Alan
Greenspan definió como exuberancia irracional de los mercados. Los
mercados han perdido la noción del tiempo y, en esa andadura alocada, no
sienten miedo. Los mercados muestran sus carnes al mundo, sin vergüenza
alguna, porque siguen confiados en que los bancos centrales los
arroparán. Los mercados están en pelota viva, pero les gusta exhibirse
de esa guisa. Ya no recuerdan, tan faltos de memoria como son, que la
crisis que los expertos han coincidido en datar entre 2007-2008 emanaba
de un exceso de deuda acumulada en los 40 años anteriores a nivele
mundial. Ese volumen ingente requiere más tiempo para ser digerido, pero
los mercados dicen que ya ha sido digerido. Error fatal. Para la que la
demanda se normalice hay que insistir en el desapalancamiento, lo que
determinará unos PIB más ajustados, más flacos. Llegaremos, no lo duden,
a un punto de equilibrio, pero será a niveles aún más bajos que los
actuales. En nuestra gestora tenemos claro que existe una desconexión
total entre los mercados y la economías. Esto se resolverá o con unas
economías que comienzan a crecer fuerte y de manera sostenida o con
caídas dramáticas en las Bolsas. Que cada uno saque sus propias
conclusiones. Nosotros opinamos por la segunda opción", me dice el
analista jefe de una importante gestora de fondos.
"La economía española ya arroja algunas señales que indican una vuelta
gradual de los inversores a España y una mejora de las condiciones
económicas. La prima de riesgo, considerada el principal exponente de la
confianza inversora, se ha reducido en los últimos nueve meses en unos
500 puntos básicos) desde sus peores momentos tras el lanzamiento del
euro, cuando en julio del año pasado tocó un máximo cercano a los 640
pb. Al calor de la mejora financiera - también expresada por las
exitosas emisiones del Tesoro Público español - algunos miembros del
Gobierno han lanzado un mensaje de optimismo al afirmar que la
reactivación económica se acelerará...", añade
"Pero los expertos consideran que cualquier mejora de la economía
financiera no pasaría de ser un mero espejismo sino viene acompañada de
un acceso al mercado crediticio, único elemento que permitirá una vuelta
sostenible al crecimiento. "A la economía real solo le importa la
mejora de la economía financiera si ésta cristaliza en una recuperación
del crédito...", finaliza.
Sanear, sanear...
Entre analistas existe consenso en el sentido de que el proceso de fuerte depuración que padece la economía española ha sido como la primera piedra para empezar a construir un escenario futuro de crecimiento sostenible.
"Creo que el argumento de que podemos salir de la recesión este año
puede estar apoyado en que comienza a verse un ajuste de algunos
desequilibrios", dijo a reuters Nicolás López, director de análisis y
mercados de M&G.
Para este analista, la mejora de la economía real vinculada a la mejor evolución de la economía financiera no será inmediata, pero los mercados - fieles a su proceder habitual - han empezado a anticipar un escenario económico más favorable que el que descontaba hace algunos meses atrás.
"Simplemente creo que los mercados han dejado de anticipar los escenarios más catastrofistas para España", añadió López.
Según este analista, los avances logrados en términos de la balanza por
cuenta corriente y déficit público han contribuido decisivamente a
sacar a España del peor de los escenarios económicos posibles.
. Droblo nos ofrece dos gráficos al respecto. Lo que hay que saber es cómo terminará este nuevo episodio.
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