Alemania ya no es lo que era. O al menos así parece. Aún siendo un oasis de estabilidad y motor de crecimiento europeo, están surgiendo nubes oscuras sobre la economía alemana que dificultan su horizonte y capacidades de futuro. Por una parte, China ha reducido mucho su actividad exterior, las importaciones han caído un 17.7% (medido en Yuan) en septiembre tras el -14.5% de agosto, registrando 11 meses consecutivos de caída. El FMI ha reducido las proyecciones de crecimiento chino para este y el próximo años hasta el 6.8% y 6.3% respectivamente.
Se muestran preocupados respecto del impacto esperado sobre la economía global, mayor que el previamente atisbado: “cross-border repercussion sappear greater than previously envisaged”. Uno de los principales motivos para esperar repercusiones debe ser el previsible aumento de un drenaje de capital exterior ya en marcha, o venta de Treasuries y Dólar para repatriar fondos necesarios para contrarrestar la ralentización, actuando contra las políticas de la FED y denominado Quantitative Tightening. Asunto explicado en estepost del 4 de septiembre:
“China podría llegar a liquidar hasta $1 billón en Treasuries (papel soberano USA), contrarrestando o directamente negando alrededor del 60% del programa QE-3 y presionando al alza la rentabilidad del Bono a 10 años unos 200 puntos básicos.”
Se muestran preocupados respecto del impacto esperado sobre la economía global, mayor que el previamente atisbado: “cross-border repercussion sappear greater than previously envisaged”. Uno de los principales motivos para esperar repercusiones debe ser el previsible aumento de un drenaje de capital exterior ya en marcha, o venta de Treasuries y Dólar para repatriar fondos necesarios para contrarrestar la ralentización, actuando contra las políticas de la FED y denominado Quantitative Tightening. Asunto explicado en estepost del 4 de septiembre:
“China podría llegar a liquidar hasta $1 billón en Treasuries (papel soberano USA), contrarrestando o directamente negando alrededor del 60% del programa QE-3 y presionando al alza la rentabilidad del Bono a 10 años unos 200 puntos básicos.”
Otra nube para la economía y exportaciones alemanas es la recesión económica en Rusia y las sanciones impuestas que han originado una caída sustancial de las exportaciones a Rusia.
También, la caída del precio del crudo merma los pedidos desde países productores y en general la ralentización económica global incide en una menor actividad comercial, etc… y como consecuencia, las exportaciones alemanas caen al 5% mensual, ritmo de frenazo desconocido desde 2.009.
En línea con la caída de exportaciones alemanas, su Producción Industrial ha caído un 1.2% y los pedidos manufactureros también un 1.8% abajo, de forma que el FMI también ha revisado el crecimiento alemán hasta el 1.5% y 1.6% respectivamente en este y el año próximo.
CRECIMIENTO TRIMESTRAL PIB ALEMANIA
El desempleo está creciendo aunque el nivel ronda el 5% y es aún envidiable para un país como España (23%), pero el crecimiento económico es testimonial del +0.3% y 0.4% respectivamente en los dos primeros trimestres del año en curso y la inflación está estancada, con el IPC interanual de septiembre en el 0%.
La coyuntura ha provocado un descenso de la confianza del inversor en la economía alemana en octubre al nivel más bajo en un año, agravado por factores como el escándalo de Volkswagen (el sector exterior supone un tercio del PIB alemán y automoción aporta el 18% al sector), la ralentización de economías emergentes o las dudas crecientes sobre la salud del principal banco.
Deutsche Bank es el mayor banco alemán y aparentemente, uno de los que mejor ha capeado la crisis financiera, con el inconveniente apoyo extraído del uso de fraudes y manipulación de mercados (LIBOR).
La institución alemana anunció la semana pasada que los resultados del tercer trimestre serán horribles. Perderá en el periodo € 6.200 millones tras contabilizar algunos gastos.
Gastos que incluyen provisión de cerca de € 1.200 millones para incidencias y costes jurídicos, reducción del valor de participadas como la de su 20% en un banco de China o dotación para pérdidas en su división de banca de inversión y en su filial PostBank, que por cierto quiere vender.
Como consecuencia, DB ha anunciado eliminar el dividendo de 2015 y la cotización bursátil ha sufrido ventas, siguiendo la tendencia de las últimas semanas que ha provocado una pérdida de capitalización cercana al 30% desde los máximos de julio.
DEUTSCHE BANK, semana
El gran banco, caracterizado por gestionar bajo una férrea cultura del fraude que ha costado algo más de €9.000 millones en multas en sólo 3 años, anticipaba sus problemas hace tiempo.
En mayo de 2014, el banco tuvo que ampliar capital en € 8.000 millones para cumplir con las exigencias del regulador y la familia Real de Qatar inyectó capital por valor estimado de € 1.750 millones, convirtiéndose en el primer accionista.
A pesar de lo cual, el pasado 9 de junio, Standard & Poor´s rebajó la calificación de crédito al banco, hasta BBB+, a 3 escalones del temido Junk o Bono Basura.
Según Reuters, anunció a finales de septiembre una reestructuración a gran escala y reducción masiva de plantilla, 23.000 empleados equivalente a un cuarto del total.
Y como apunte para la reflexión, el Deustche Bank mantiene una capitalización bursátil de €36.000 millones que respalda una cartera de derivados con valor nocional superior a los € 55 BILLONES, es decir, apalancamiento masivo en estado puro.
La exposición del banco supone alrededor de 15 veces el PIB alemán o más de 5 veces el PIB europeo. ¿Riesgo sistémico?. Conjurado por el BCE que, entre otras cosas, fabrica € 60.000 millones al mes con algún fin.
El problema de fondo reside en la falta de negocio unido al exceso de deuda y apalancamiento, en la necesidad de provisionar capital para cumplir con las normas de Basilea en un entorno de desaceleración económica, contracción masiva de márgenes y capacidad mermada para generar beneficios.
El entorno macro alemán está sufriendo, los beneficios empresariales también y el contexto técnico del índice de referencia de la bolsa, DAX 30 (reservado en atención a suscriptores de pago).
DAX-30, MENSUAL
El mercado de acciones USA experimentó ayer una sesión complicada. Los índices comenzaron cayendo fuerte, hueco de apertura incluido, registró mínimos desde donde se produjo una recuperación hacia nivel coincidente con el techo del canal alcista intradiario dibujado en pasadas sesiones.
Al tratarse de una subida no confirmada por técnicos, se frustró dando paso a una oleada de ventas, de 20 puntos de S&P500, hasta un final de la sesión en negativo -0.68%.
S&P500 60 minutos
La caída desde máximos se desarrolló dentro de un orden técnico de interés, desplegando un impulso bajista de 5 ondas perfectamente visibles, que permite descontar un panorama técnico (reservado)
www.antonioiruzubieta.com Información en cefauno@gmail.com
Twitter: @airuzubieta
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