El pasado viernes publicábamos un
artículo en el que se hacían 10 preguntas para descubrir si podía
invertir bajo las premisas valor de Warren Buffet. En definitiva, si es
usted un inversor valor. Para completar ese artículo publicaremos hoy
una interesante reflexión del analista Johnny Hopkins en la que nos
muestra porque la inversión valor funciona. Veamos:
Los principios clave de los inversores valor son:
- Creen que cuando usted compra una acción no compra un
pedazo de papel, sino una parte de la empresa por lo que debe saber
mucho acerca de ella.
- La mayor parte del tiempo las acciones van hacia arriba o hacia
abajo por razones no relacionadas con los fundamentales de las
compañías. Uno debe tratar de tomar ventaja de estos movimientos en
lugar de seguirlos.
- Hay que buscar siempre un margen de seguridad. Ben Graham lo
establecía en el 50%. Ahora se ha reducido a un tercio del valor
intrínseco.
¿Qué procesos siguen?
Para encontrar acciones que valen un dólar pero que cotizan a un euro, los inversores valor siguen un proceso de tres pasos:
1. Distribuyen los títulos mediante la formación de cuartiles en base
a una serie de indicadores como el PER, precio en libros,
capitalización del mercado, etc, y se centran en los títulos en el
cuartil más bajo. Esta evaluación les permite identificar las posibles
acciones infravaloradas, y reducir el número de acciones que hay que
examinar a fondo.
2. Las acciones, posiblemente infravaloradas en un primer
acercamiento, se valoran ahora en mayor profundidad para determinar su
valor intrínseco utilizando diferentes métodos de valoración entre los
que se incluyen los de flujos de caja.
3. Hay que aplicar en estos momentos el margen de seguridad. Una
acción está verdaderamente infravalorada cuando su precio está por
debajo del valor intrínseco por lo menos en un tercio. Estas son las
acciones que hay que comprar.
¿Funciona la inversión valor?
Las investigaciones académicas han demostrado que sí. Las acciones
valor superaron a las de crecimiento en el largo plazo entre el 7 y el
13 por ciento anual, dependiendo del mercado y el país. Y dicha
diferencia no se debe a que las acciones valor tengan más riesgo que las
de crecimiento. Las evidencias demuestran que las acciones valor tienen
betas más bajas que las acciones de crecimiento, y que superan mejor
las buenas y malas condiciones económicas y de mercado.
¿Por qué funciona?
Se debe a la interacción de las debilidades de la naturaleza humana y
los conflictos que los gestores de cartera tienen cuando manejan dinero
de otras personas. Los seres humanos no son racionales. Ingenuamente
extrapolan los resultados anteriores, sobreactúan, son demasiado
confiados y optimistas, y siguen a la manada.
También son impacientes y entran en pánico. Es por eso que, mientras
que los fondos han tenido una rentabilidad media anual en EE.UU. en los
últimos 30 años del 8%, los clientes que invierten en esos fondos han
hecho solo el 2 por ciento.
Al mismo tiempo, los inversores institucionales tienen conflictos
cuando gestionan el dinero de otras personas. Adoptan una mentalidad de
rebaño para proteger sus puestos de trabajo, y reequilibran
sistemáticamente sus carteras durante todo el año para conseguir el bono
de Navidad, o las maquillan para que tengan un buen último trimestre.
Es por esto por lo que el mejor momento para encontrar buenas
oportunidades de inversión es el último trimestre del año.
La inversión valor obvia todos estos aspectos, y se centra en
factores más objetivos independientemente de los ciclos…por eso funciona
a quien sepa aplicarla.
fuente: http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/por_que_el_estilo_de_inversion_warren_buffet_funciona
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