El famoso y reputado gestor de hedge funds John Hussman, que además es
uno de los inversores más disciplinados y bien informados que hay en el
mercado, ha sufrido mucho en los últimos años. Sus modelos de valoración
y los indicadores técnicos, han alzado las banderas amarillas y rojas
durante varios años. Como resultado, Hussman ha posicionado sus fondos
con cautela... y por lo tanto se ha perdido gran parte de las subidas de
las acciones estadounidenses que han alcanzado máximos históricos.
Como cualquier profesional de inversiones le dirá, la comunidad
financiera da un plazo de 90 días para que sus previsiones se cumplen.
Los 90 días de gracia.
Pero si un analista emite una recomendación al mercado y esa previsión
no se cumple en más de 90 días, no le considerarán prudente o cauteloso,
todos pensarán que ha fallado.
Y si un analista se adhiere a su recomendación aunque haya fracasado,
se le considerará un fanático religioso - demasiado apegado a su
incompetencia y con un orgullo que no le permite admitir su error y
unirse a la feliz y cómoda manada y su consenso. Y entonces se tendrá
ganado el prefijo "perma" (alcista o bajista) y dejarán de seguirle.
La cautela de Hussman y la baja rentabilidad conseguida en los últimos
años han dañado su reputación y han causado que mucha gente deje de
escucharlo.
Y eso está muy mal, porque las tendencias del mercado a veces tardan
mucho tiempo en mostrarse. Y después de todo siempre está bien escuchar
todas las opiniones y no solo aquellas que se apegan al consenso que
generalmente es optimista.
Henry Blodget - el controvertido ex-analista de CIBC Oppenheimer, jefe
de análisis del sector de internet para Merrill Lynch durante la burbuja
tecnológica y ahora CEO de Business Insider - apoya completamente a
Hussman.
"Creo que hay una buena probabilidad de que John Hussman en última instancia tenga razón."
"Incluso si el mercado realmente no se estrella, creo que es muy
probable que los rendimientos de las acciones será pésimo en los
próximos diez años. Sí, como Hussman será el primer en admitir, hay una
posibilidad de que esta vez sea diferente y que la cautela no se
justifique. Pero cabe destacar que esa es la única manera en la que John
Hussman no tenga finalmente la razón: si "esta vez es diferente."
Porque todos los indicadores históricos que Hussman está mirando están
sugiriendo que el mercado de valores está tremendamente sobrevalorado y
se dirige a un período de rentabilidad pésima.
El ratio PER Shiller sugiere que las acciones de EEUU están muy sobrevaloradas
 |
¿Cómo de pésima?
John Hussman cree que hay una buena probabilidad de que el mercado de valores se desplome entre un 40% -50%.
Una caída de esa magnitud dejaría al Dow Jones en 7.500-8.000 desde los 14.900 actuales.
E incluso si el mercado no se estrella Hussman cree que las acciones
tan sólo conseguirán una rentabilidad de un 2% anual en la próxima
década - muy por debajo de la rentabilidad a largo plazo ajustada por la
inflación del 7% que todo el mundo utiliza y los rendimientos de dos
dígitos de los últimos años.
Si usted quiere sentirse cómodo y feliz, adelante y ridiculice a John Hussman como todos los demás.
Si quiere prepararse para lo que parece ser un futuro de la bolsa probablemente posible, siga leyendo...
Francamente, me pregunto si los inversores están examinando su
exposición al riesgo en estos momentos y más si se considera que el
S&P 500 podría corregir más de un 40% para que las valoraciones se
sitúen en sus niveles "normales".
En la actualidad, tenemos lo que podría ser categorizado como un pico
especulativo quebrado, en el que los componentes internos del mercado
(en particular, los grupos sensibles a los tipos de interés), la
amplitud del mercado y los valores líderes se han venido abajo de manera
uniforme debido a una sobrevaloración y sobrecompra.
Si usted recuerda, el mercado también recuperó nuevos máximos en
octubre de 2007, semanas después de la ruptura inicial. En la
actualidad, estamos viendo el mismo conjunto de circunstancias. Y si
tenemos un evento positivo relacionado con la retirada de estímulos de
la Fed o la sucesión de un nuevo presidente, podríamos ver un nuevo
empuje alcista. No hay que mirar el riesgo a corto plazo, sino el riesgo
cíclico profundo, que es el motivo de mi preocupación.
Mi principal objetivo es animar a los inversores a prestar atención a
sus posiciones de inversión, antes de que pierdan la posibilidad de
modificarlas de una manera ventajosa.
La gente puede pensar que esta vez es diferente. La Fed no permitirá que las acciones caigan. Puede que en el corto plazo las acciones suban, pero mire el ciclo. Hay un riesgo de que el ciclo alcista haya finalizado y ahora una corrección normal nos llevaría a perder la mitad de lo avanzado. Mi impresión es que las pérdidas, incluso si no se produce un final de ciclo horrible, pueden acercarse a las tres cuartas partes de lo ganado anteriormente.
Ahora, incluso si toman en serio las advertencias de Hussman, sigue
siendo difícil averiguar que hacer al respecto. Los bonos y el dinero en
efectivo también parecen una mala inversión en estos momentos y el
sector inmobiliario no es exactamente una compra clara. Así que incluso
si llega a la conclusión de que hay una buena probabilidad de que las
acciones puedan caer con fuerza, las inversiones alternativas no son una
gran opción. Pero al menos estará preparado para tal escenario.”
Fuentes: Henry Blodget
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