Posible techo de mercado en este marzo 2012. Las caídas podrían superar el 50%.

En alguna otra ocasión les he hablado de los patrones cíclicos. Básicamente esta es una teoría que defiende que existen diversos patrones que se repiten cíclicamente en el mercado. Los analistas e inversores que trabajan por este método de análisis, aprovechan estos patrones para establecer techos y suelos de mercado.

Bien, pues uno de los especialistas mundiales más reputados en este tipo de análisis, Robert McHungh, presidente de Main Line Investors, ha declarado que los mercados de valores alcanzarán un techo en marzo de 2012.

Este gestor señala que hay un montón de evidencias que sugieren que un techo de mercado se está produciendo en este mismo mes de marzo. La relevancia de este techo es difícil de decir, pero lo más probable es que el descenso sea superior al 10%. Si este techo coincide con el fin de la Gran Onda III de superciclo (Teoría de Elliot), las acciones iniciarían una tendencia bajista que podría hacerlas caer más del 50% en los próximos años.

McHungh defiende esta hipótesis basándose en los siguientes gráficos.

En primer lugar los últimos datos sugieren un giro significativo del indicador Phi Mate Turn, que se produciría en los próximos días. El último giro de este indicador se produjo el pasado diciembre, lo que provocó dos meses de fuertes alzas.

Por otro lado McHungh detecta en las dos primeras semanas de marzo una de las mayores ventanas de Fibonacci que haya visto. Sin entrar en detalles de esta señal técnica, lo que sugiere esta ventana bajista es que existe una alta probabilidad que haya un cambio significativo de tendencia en el corto plazo.

En marzo de 2012 tenemos también un giro en el modelo Mayor Bradley. La última vez que se giró este modelo fue a finales de diciembre, lo que originó un significativo rally de dos meses de duración. La vuelta de este mes en este modelo es una vuelta mayor, que tiene una mayor validez operativa.

También se ha producido el ciclo de equinoccio de primavera, que implica un giro de los mercados en marzo de cada año. Desde el año 2000, ha habido diez años en los que un giro significativo se ha producido en marzo. Las dos únicas excepciones fueron 2006 y 2010, donde el giro se produjo en abril y mayo. Meses cerca de marzo.

Entiendo que para los no expertos, es difícil interpretar estos gráficos, de hecho, sólo hemos querido publicar las conclusiones del estudio, sin entrar en farragosos términos técnicos. Pero creemos que la conclusión es suficientemente relevante para llevarla a estas páginas, y el resultado de este estudio es que según uno de los analistas de ciclo más importantes, es muy probable que durante este mes de marzo veamos una vuelta bajista significativa de los mercados. ¿Coincidirá esta conclusión técnica con algún hecho fundamental que preocupa ahora mismo a los inversores? Veremos.

lacartadelabolsa

Contrato y situación

Hace unos días me remitieron el texto de un ‘contrato periodístico’, así era definido por quien me lo remitió. Ya les advierto que cuando lo lean van a alucinar pepinillos, y les comunico que la emisora de tal contrato es una empresa que existe: lo comprobé. Los términos y condiciones del contrato eran los siguientes. (Como siempre, es copia literal, y se ha eliminado cualquier referencia que pudiese identificar a la compañía redactora del documento):

“• El tipo de remuneración se realizará de manera mensual, siempre y cuando se obtenga una cantidad a remunerar igual o superior a 300 euros durante el mes en cuestión. En caso de que fuese inferior, se acumularía para el mes/meses siguiente/s.
• La retribución será de 0.75 € / artículo, debiendo contener un mínimo de 800 caracteres, y estarán sujetos a unos términos de calidad basados en la ortografía, semántica y expresión. Se darán unas directrices para incluir enlaces, fotografías, estructura del texto… Los usuarios con mejor redacción y textos más atractivos serán puntuados positivamente.
• El régimen de trabajo será el teletrabajo. El candidato deberá disponer de medios suficientes para poder llevar a cabo la tarea a desempeñar (ordenador, conexión a internet…)
• El trabajo consiste en hablar de nosotros y nuestros artículos, promociones, productos etc.. siempre favorablemente y de manera positiva en foros, directorios de artículos, directorios web, redes sociales etc.
• No podrán enviarse artículos repetidos, fruto de copiar y pegar o muy similares. Esos artículos no serán remunerados y el candidato será puntuado negativamente.
• Podrán enviarse distintos artículos dentro de una misma web, siempre siendo considerable en términos de spam y no molestando y respetando a sus usuarios; debiendo ser dichos artículos totalmente diferentes en cuanto a contenido y tipo de producto (se detallaban ejemplos de tipos de productos).
• Periódicamente se gratificará especialmente a los usuarios con mayores puntuaciones en el ranking.
• A partir de la aceptación de estas condiciones rellenando el formulario y remitiéndolo de vuelta a la dirección (una dirección de mail) con el código (una referencia) como asunto nos pondremos en contacto con los seleccionados”.

Luego venía un apartado en el que se solicitaban datos personales y demás.

Lo que el texto anterior pone de manifiesto es algo que ya hemos comentado en varias ocasiones: existe un excedente de población activa: sobra factor trabajo, y, en consecuencia, existe un excedente demográfico. A mediados del siglo XIX se explotaba a los trabajadores, fuesen niños, o no, porque había que extraer de cadatrabajador lo máximo posible pagándoles lo menos posible. Había un excedente de mano de obra, por ello los salarios eran tan bajos, pero lo había porque el sistema productivo era limitado y con los elementos técnicos y financieros entonces disponibles no podía aumentar más. Por ello se prohibieron las asociaciones obreras y por ello, cuando la situación se tornó insostenible, 50 millones de europeos emigraron a América.

Hoy se explota al factor trabajo por razones contrarias: porque cada vez se necesita menos independientemente del nivel de producción que se desee obtener. De entrada existe un descomunal exceso de capacidad productiva que es inabsorbible porque los consumidores han agotado la capacidad de endeudamiento que graciosamente se les concedió a fin de que consumiesen de todo, de salida porque la organización y la tecnología posibilitan aumentar la productividad hasta, literalmente, donde se quiera. En medio un megamontón de población activa o susceptible de serlo, bastante dispuesta a hacer lo que sea por un puñado de arroz: si el 10% de las familias USA pasan hambre, calculen que sucederá por ahí.

Es decir, el ‘Yo, ¡por menos!’ de los 2010 no es igual al de los 1840s, pero se le parece mucho y lo hará cada vez más. Entonces era porque la oferta de trabajo era superior a una demanda de trabajo que no podía aumentar más, la prueba es que cuando aumentó lo necesario en los 1960s la tasa de desempleo casi llegó al 0%. Hoy lo es porque la oferta de trabajo es superior a una demanda de trabajo que tiende a menos porque la oferta de todo -menos de trabajo- tiende a menos y porque cada vez se precisan menos unidades de factor trabajo para producir la cantidad precisa de lo que sea.

Ya, ya, hoy incluso es peor: entonces la evolución económica mostraba una tendencia creciente, hoy no: entonces había expectativas, y hoy no las hay. Posiblemente sea por eso que en el 48 se montó una revolución de bigotes y en el 15 no va a pasar nada en absoluto.

Pero de estas cosas no se hablan porque son feas.

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Me escribe un amigo residente en una región del reino un mail que pone los pelos de punta:

“Ayer me comentaba un agente inmobiliario de éxito:

‘Mira (nombre de mi amigo). Estos días dos médicos dudaban comprar una casita sin pretensiones por 200.000 euros que antes valdría cerca de 500 o 600 mil. La respuesta me dejo pensando’.

‘Ya, sabemos que la podemos comprar, que como es del banco nos darán el hipotecario al 100% para quitársela de encima, pero ¿y si uno de los dos nos quedamos sin trabajo?’.

La respuesta del vendedor: ‘Hombre eso no puede ser, sois funcionarios por oposición’. Su respuesta, pavorosa:

‘Nos bajan los sueldos y nadie protesta; nos hacen trabajar más cobrando menos y nadie protesta y, nos pueden echar. Nuestros compañeros cada uno mirará para otro lado. TENEMOS MIEDO’.

Y son dos médicos de unos 40-50 años”.

Para pensar, mucho, muchísimo.

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¿Alguien se cree que nadie sabe absolutamente nada de los presupuestos del reino para-lo-que-queda-del-2012 y que nadie sabrá absolutamente nada ‘hasta después de las elecciones andaluzas’?. Yo, desde luego, no me lo creo. ¿Es imaginable que tal y como están las cosas en Europa en general y en España en particular ‘los que deciden qué’ van a tolerar que quien representa el 9% del PIB de la UEM y tiene los megaproblemas que tiene vaya a no decir nada de algo tan superfundamental como los presupuestos hasta que tengan lugar las elecciones de un sitio que no tiene ni el más mínimo poder de decisión a nivel europeo?. ¡Por favor!. Pienso que quien tiene que saberlo ya sabe lo que le interesa saber de los presupuestos españoles, y el pueblo español, bueno … si tan importante es que ese pueblo no los conozca que espere hasta el día 30 de Marzo.

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Si las Bolsas son un reflejo de la situación económica, si anticipan lo que va a suceder mañana en esta economía postglobal en la que nos movemos, ¿qué puede deducirse del hecho que, a 06.03.2012 y en lo que va de año, la bolsa de Atenas hubiese crecido casi un 11% y la de Zúrich el 1,8%?.

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No me había acordado de decírselo: mañana, organizada por l’Associació Universitària de La Cerdanya (AUCer), doy una charla en Puigcerdà, en el Museu Cerdà, c/ Higini de Ribera, 4, a las 20:15 h. Si pueden / les apetece, la entrada es gratis.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

Hoy es el gran día

Hoy finaliza el plazo para la aceptación del canje de la deuda griega en manos privadas (PSI). Los mercados han estado muy nerviosos estos últimos días por este hecho, y por la posibilidad que no alcance un acuerdo suficiente que evite la declaración de “crédito event” (luego explicaremos este término). Importantes grupos bancarios europeos han confirmado que acudirán al PSI. Las entidades sujetas al Instituto Internacional de Finanzas (IIF), que podrían poseer hasta 200.000 millones de euros en deuda griega, aceptarán el canje. Pero eso no es suficiente. Las pérdidas estimadas en caso de quiebra griega, según el propio IIF, podrían alcanzar el billón de euros.

Uno de los efectos que produciría una suspensión de pagos en Grecia, sería la activación de los CDS (Credit Default Swaps), de los que seguramente la mayoría de ustedes habrán oído hablar. Los CDS son una forma de seguro que los inversores pueden comprar para ser compensados en caso de una suspensión de pagos de los bonos que han adquirido. Esta suspensión de pagos es conocida con los términos “credit event”.

Esto que es bastante fácil de entender, no lo es tanto a la hora de decidir si se ha producido una suspensión de pagos efectiva o no. Decidir si hay un “credit event” es labor de un grupo denominado International Securities and Derivatives Association (ISDA), y esta organización será la encargada de decidir si se tienen que pagar estos seguros de crédito, lo que en caso afirmativo, nos llevaría a un colapso peor que el de Lehman Brothers.

El analista Michelle Caruso-Cabrera señala en la CNBC que al ISDA se le pidió que se pronunciara sobre dos cuestiones relacionadas con la reciente oferta del gobierno griego a sus tenedores privados de bonos, en la que sólo se les pagaría el 46,5% de lo que se les debe.

La primera pregunta era si el reciente canje de bonos entre el BCE y el gobierno griego provocaría que el resto de tenedores de bonos fueran subordinados. La subordinación es uno de los hechos que activaría el pago de los seguros CDS. El canje de bonos del BCE con Grecia no incluía la quita del 53,5% que tendrá que sufrir el resto de tenedores. El ISDA votó unánimemente que no.

La segunda pregunta era si la oferta actual a los tenedores privados de bonos, era en sí misma un “credit event”. El comité también votó por unanimidad que no.

Aunque hay discrepancias con esta resolución. Expertos en CDS, y titulares de la deuda griega, dicen que estas dos votaciones han sido llevadas a cabo demasiado temprano en este proceso para que sean significativas.

La verdadera prueba llegará el próximo 20 de marzo, cuando Grecia tenga que amortizar deuda por más de 14.000 millones de euros. Grecia tiene la esperanza de completar un canje de deuda antes de esa fecha, lo que reduciría el pago en más del 50%.

Como parte de la oferta, el gobierno griego ha dicho a los tenedores de bonos que tiene el derecho de imponer con carácter retroactivo una “cláusula de acción colectiva”. Esto significa que si hay más de dos tercios de los tenedores de bonos que están de acuerdo en canjear sus bonos, el gobierno puede imponer el acuerdo colectivamente al resto de acreedores, incluso los que no querían acudir al canje.

En ese momento, un tenedor de bonos puede presentar una queja ante el ISDA, y el organismo tendrá que decidir si dicta un “credit event”, y por tanto, el pago de los CDS.

Un default desordenado, que se produciría en caso de que el ISDA declarara un credit event en Grecia, llevaría a Grecia a la pobreza extrema, según afirma Jean Lemierre del BNP Paribas, y sería “extremadamente peligroso” para el resto de la eurozona.

Y no son solo los profesionales del mercado los que temen esta posibilidad. El Ministro de Finanzas de Holanda, afirmaba ayer que una suspensión de pagos en Grecia podría provocar un colapso mayor que el de Lehman Brothers. Son muchas las declaraciones que van en este mismo sentido.

Hoy es el gran día. Hoy sabremos si Europa finalmente asienta las bases para salir de la crisis, o se desliza hacia una situación incontrolable y de impredecibles consecuencias. Veremos.

lacartadelabolsa

Sanidad: lo que no es y lo que no podría ser (y Grecia, ¡claro!; e Islandia)

El País del 21.02.2012, en su Pág. 26, publicó un editorial de esos que invitan a la reflexión. Su título ya era la bomba: “Sanidad en caída libre”. Por si se les pasó y ahora no lo encuentran lo tienen aquí: http://ow.ly/9cqlt.

Un lector que trabaja en el sector sanitario me escribió en relación con el texto referido. Comentaba la actual situación por la que está pasando la sanidad; en un momento de su mail decía:

“Esta parte del artículo se puede entender así, como lo ponen, o de otra forma: “Una muestra de las consecuencias de tal axioma es el inaceptable caso —investigado por la Generalitat catalana solo tras la denuncia de la prensa— del hospital de La Seud’Urgell, cuyas instalaciones usan los facultativos para atender por las tardes a sus pacientes privados o a los desviados de la colapsada atención pública”. La otra forma es:

Si nosotros utilizamos unas instalaciones que están cerradas para operar enfermos que prefieran pagar y no estar en lista de espera, conseguimos dos objetivos: 1) obtenemos unos ingresos que paliarán, en alguna medida, los recortes que se sufrimos, y 2) el paciente que operamos privado sale de la lista de espera, con la consiguiente reducción de la lista que como consecuencia adelanta el día de intervención del resto de pacientes en lista.

Así que TODOS GANAMOS, ¿por qué les parece mal?. ¿Es mejor despedir a personal sanitario porque no hay dinero, seguir aumentando las listas de espera porque no podemos operar, y seguir cerrando camas de convalecencia porque no tenemos recursos?; que alguien me lo explique”.

La realidad es tozuda. Los recursos son limitados y cada vez lo serán más y la financiación es un recurso. Si los recursos son escasos hay que optimizar su uso, y optimizar también implica maximizar su uso, máxime en Sanidad donde la obsolescencia de todo es tan enormísima. Luego si la financiación es escasa y es imperioso optimizar …

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Vamos a ver, ¿pero alguien no cree que mañana a Grecia le van a decir otra cosa que no sea ‘Si claro, evidentemente que estamos de acuerdo?’. No sé a quienes les puede interesar crear este falso suspense en relación a ‘el desenlace griego?. Véanlo de la siguiente manera: ¿Quién ganaría con una ‘quiebra desordenada’ de Grecia? (es curioso ese término: ‘quiebra desordenada’, ¡como si tuviera orden una quiebra).

Tal y como yo lo veo todo el mundo va a decir que si porque todo lo que debe Grecia ya es ‘a no cobrar nunca’. Decir que si se permite seguir manteniendo como bueno el 47% de algo que no vale nada es porque el 47% de algo es mejor que el 100% de nada. ¿Los intereses?, si eso lo va pagando, ni tan mal.

Más gorda es la revisión a la baja del crecimiento de China para el 2012: 7,5%, y anunciado en Marzo, ¿cuál acabará siendo en Diciembre?. Ah, y no olviden: China necesita crecer al 6% simplemente para absorber la nueva población activa que cada año se va incorporando al mercado de trabajo. ¡Casi na!.

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Es posible que el exprimer ministro islandés Geir Haarde sea condenado por negligencia por no hacer nada ante el derrumbe al que se estaba asomado la banca de Islandia, es posible. Pero no nos engañemos: ese no es un proceso a un político caído en desgracia sino el juicio a un modelo de crecimiento: el que permitía cerrar un contrato de futuros con rendimientos del 15% mientras se bebía un champagne de 2.000 USD la botella en vasos de plástico transparente, se firmase ese contrato en un despacho de Chicago o en un bar del puerto de Reikiavik. ¿Y a quién no le gusta un champagne como ese?.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

Gangas y chollos: la banca tira el precio de sus pisos para sanear sus cuentas

El efecto de la reforma financiera será directo: habrá fusiones y rebajas de activos inmobiliarios que tendrán que ajustarse al valor de mercado para provisionar los 52.000 millones exigidos por el Gobierno.

"Plato del día: de primero, lentejas estofadas; de segundo, huevos rotos con patatas, postre y bebida incluidos. Precio del menú, 9 euros". El mismo que vale pagar al día la hipoteca de una casa. Con este ejemplo puesto en bandeja, a la pregunta de si la estrategia del ministro de Economía, Luis de Guindos, hará que los precios de la vivienda bajen con la reforma financiera, la respuesta es definitivamente "sí".

Según expertos del sector, la reestructuración bancaria ha logrado en cuestión de horas lo que el Ejecutivo de Zapatero no ha logrado en muchos años y, por primera vez, los pisos cada día cuestan menos. Todos, los nuevos que todavía están sobre plano, los de segunda mano, los de costa... los que están en manos de la banca y los que están en manos de particulares -y que como reconoce idealista.com, siguen el mismo camino que las entidades para no quedarse atrás en la carrera-. Y no es teoría. Haga la prueba, dése una vuelta por su barrio y vea cómo un piso similar al suyo vale hoy hasta un 20% menos, y si es propiedad de la banca, incluso hasta un 50% o un 60% menos si el producto es difícil de colocar.

Así, a los ecos aún frescos de la nueva declaración de la agencia de calificación crediticia Standard & Poor's, que augura que el abaratamiento de los inmuebles se prolongue al menos durante otro año, se suma la necesidad de que bancos y cajas suelten lastre inmobiliario -los bancos españoles tienen 175.000 millones de euros en activos con problemas- y la nueva normativa permitirá a muchos bancos reducir el valor de sus tenencias de propiedad. La apuesta del Gobierno es que ante precios bajos, el sector privado compre los activos inyectando liquidez a la banca que permita, a su vez, aumentar el flujo de crédito y ayude a reactivar el crecimiento económico y el empleo.

Ajuste de precios

"El ajuste de los precios se ha mantenido en los últimos 12 meses, alcanzando desde máximos de 2008 el 23% de media. El mercado inmobiliario residencial seguirá ajustando su precio a nivel general y veremos ajustes adicionales cercanos al 30% en producto vacacional y menos de dos dígitos en algunas capitales de provincia", subraya el director general de la consulora Aguirre Newman, Ángel Serrano. La tendencia general es que "el ajuste de precios continúa ante la caída de la demanda".

Para el director general de la Sociedad de Tasación, Juan Fernández-Aceytuno, "todavía no se puede medir si la normativa ha tenido algún efecto en los precios de la vivienda. Los próximos meses serán claves para analizar el cambio de tendencia".

La otra cara menos positiva de esta reforma, que deja claro que comprar una casa ya no es una inversión segura, es la financiación. "La banca pone los pisos más baratos pero endurece de manera sangrante las exigencias de crédito", dice un ciudadano en busca de casa.

El crédito hipotecario se hunde y la banca ha cerrado su peor año, algo previsible ante el derrumbe del ladrillo. Los analistas prevén que, aunque las recientes medidas aplicadas por el Gobierno acelerarán la corrección de los precios de las viviendas de aquellas entidades financieras cuya dotación hasta la fecha haya sido la mínima exigida y saldrán al mercado viviendas más baratas, la financiación será escasa y difícil de conseguir a corto plazo, con un aumento de los márgenes".

Pero, volviendo a la pregunta con la que arranca este reportaje sobre si las entidades financieras han bajado los precios de sus pisos por efecto de la Ley Guindos, la respuesta es sí.

De banco en banco

En CatalunyaCaixa, por ejemplo, aseguran que este ajuste ha supuesto ya una bajada media sobre la tasación inicial de un 15% a final de 2011, y en algunos puntos ha llegado a ser de hasta el 35%. "Ahora lo estamos complementando con iniciativas como por ejemplo el descuento de los gastos derivados de la operación de compra, además de ofrecer unas óptimas condiciones de financiación que proporcionan cuotas mensuales asequibles", dicen desde la entidad.

El Banco Santander ha sido el primero en tomar la salida en este carrera inmobiliaria. Así, la entidad que preside Emilio Botín se adelantó a la reforma y, a través de su inmobiliaria Altamira Real State, ofrece pisos en Seseña (Toledo), la famosa Ciudad del Pocero, por 89.000 euros. La misma casa, lo dicen los pocos vecinos que ya viven allí, hace sólo cuatro años costaba 191.000 euros.

Hablamos de descuentos de hasta un 27% y que, en el caso de Bankia, a través de su inmobiliaria hogares.es, llega hasta el 53% para productos puntuales. La semana pasada lanzaba su última ofensiva con rebajas del 45% y precios desde 45.000 euros. Desde la entidad financiera se asegura que se ofrecen condiciones de financiación "muy ventajosas" con hipotecas sin comisiones.

Un piso cuesta como un menú 'normalito'

Seguimos con las rebajas. ¿Tiene usted para pagarse un menú diario de nueve euros? Entonces tiene usted para pagarse su propio piso.

A través de casaktua.es, Banesto ha colocado rebajas que abren la boca con su reclamo gastronómico por el precio de un menú del día (en un bar normal de un barrio normal), con descuentos de hasta el 70%. La entidad ofrece más de 1.000 inmuebles en toda España con cuotas mensuales inferiores a los 270 euros. Y como en los restaurantes, hay menús para elegir según el presupuesto del comensal. El más económico, de nueve euros, se traduce en cuotas inferiores a los 270 euros mensuales por un piso de unos 80 metros cuadrados. Su precio medio por metro cuadrado ronda los 689 euros, menos de la mitad de lo que cuesta de media el metro cuadrado en España.

Además, Banesto oferta otras 1.200 viviendas más con cuotas diarias entre los 9 y los 12 euros: 440 con un precio de entre 9 y 10 euros; 431, con cuotas entre 10 y 11 euros, y 336, entre 11 y 12 euros.

Si ha elegido menú especial, por 22 euros tiene la oportunidad de comprar un chalét en Tui (Pontevedra) de casi 300 metros cuadrados por 199.000euros, aliñado con una rebaja del 4%.

En Banco Sabadell, a través de Solvia, hay descuentos adicionales del 14%, mientras que en BBVA más que de precio se habla de financiación. La entidad cubre el 80% de la compra del piso si es ajeno a su cartera, o el 100% si es de la casa.

En servihabitat.com, el portal inmobiliario de La Caixa, el cliente "propone el precio". En 2011, el 76% de los clientes propuso el suyo... y funcionó. Como dice S&P, hay rebaja para largo.

http://www.eleconomista.es/vivienda/noticias/3795464/03/12/Gangas-y-chollos-la-banca-tira-el-precio-de-sus-pisos-para-sanear-sus-cuentas.html