viernes, 29 de abril de 2011

“Bonus en acciones, sueldos astronómicos…va a ser la próxima gran movida ¿O lo es ya?”

"Todos hemos leído en los últimos días referencias como RBS paga a su CEO un bonus de 5,2 millones en acciones, que eleva su sueldo hasta 8,9 millones...JP Morgan paga a su consejero delegado un bonus en acciones de 12,4 millones...En España, los altos directivos no consejeros de las empresas que conforman el selectivo Ibex 35 elevaron su remuneración un 19,14% el pasado año, en plena crisis económica, hasta sumar 189,6 millones de euros...Esto se produce en un contexto de hambruna generalizada en varios países del planeta Tierra (de ahí la rebeldía del Mundo Árabe a la que seguirán otras)y con una Gran Crisis Económica de fondo, que ha dejado a millones de parados desperdigados por el mundo. La gran ofensiva que llega es esta, la lucha contra las malas prácticas de los empresarios en materia de sueldos, bonus y demás dispendios", dice el estratega de una firma de Bolsa.

En este sentido, hace unas semanas escribía:

“Los mercados, en particular, y el mundo, en general, no pueden estar soportados de manera reiterada en la mentira.Es impresentable en este siglo de más sombras que luces, que los banqueros de EEUU, que nos han llevado a todos a la miseria digan que yo no he sido y, lo que es peor, si reconocen que sí han sido sacan el fajo de billetes o tiran de la chequera para saldar sus cuentas con las Justicia de EEUU. Pero la Justicia de EEUU no es la Justicia del mundo..”

“¿Cómo explicar a la gente que presidente ejecutivo de la petrolera británica BP, Tony Hayward, asistía a una carrera de yates en la costa inglesa, mientras la compañía lucha para contener un enorme vertido de crudo en el Golfo de México. “Esto simplemente es parte de una larga cadena de meteduras de patas y errores de relaciones públicas”, dijo en referencia a Hayward el jefe de gabinete de la Casa Blanca, Rahm Emanuel, en una entrevista grabada para el programa semanal “This Week”, de la cadena televisiva ABC…”
“ALGUIEN TIENE QUE SER QUEMADO EN LA HOGUERA DE BOLSA, CUAL JUANA DE ARCO ¿SÓLO LOS INMOBILIARIOS?”

Entre las muchas causas a las que cabe atribuir la actual situación de crisis económica, diversas instituciones internacionales (principalmente el Comité de Estabilidad Financiera, el G-20 y el Comité Europeo de Supervisores Bancarios) han señalado las malas prácticas retributivas en las entidades financieras.

Ello, unido a las mayores exigencias de transparencia en materia de buen gobierno corporativo, ha llevado a los poderes públicos a impulsar la regulación de un conjunto de principios y reglas a seguir en el futuro en lo relativo a políticas retributivas de los bancos y las cajas, especialmente las del personal de alta dirección.


Y ahora, el Gobierno busca cambiar la ley para que el Banco de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores puedan recopilar información sobre el número de personas en cada entidad de crédito y empresas de inversión con remuneraciones “de al menos un millón de euros” y transmitir esta información tanto a la Autoridad Bancaria Europea (EBA) como a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Además, el Ejecutivo quiere que, tal y como ya hace el Banco de España con la banca, el organismo que preside Julio Segura pueda exigir a las sociedades de inversión que “limiten la remuneración variable” en forma de porcentaje de los ingresos netos totales cuando ello “no sea compatible” con el mantenimiento de una base de capital sólida. Con este objetivo, el Ejecutivo, a través del PSOE, ha presentado un paquete de enmiendas al proyecto de Ley sobre intermediarios financieros que se tramita con carácter de urgencia en el Senado.

fuente: http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/bonus_en_acciones_sueldos_astronomicos...va_a_ser_la_proxima_gran_movida

China también apila stocks de Zinc. La burbuja en aumento

En artículos anteriores ya nos hemos referido a las distorsiones que se están produciendo en el mercado del cobre al utilizarse como colateral para acuerdos financieros en vez de para su uso real, ya que esta financiación era más accesible que los préstamos convencionales. Los últimos datos que recopilan Metal Miner y Reuters parecen apuntar que un movimiento similar está ocurriendo con el Zinc.

Como podemos observar en el gráfico adjunto, los inventarios de Zinc se encuentran en máximos multianuales. Este aumento de inventarios puede explicarse parcialmente por la caída de la oferta que se espera para mediados de esta década ya que varias minas como Perseverenc, Brunswick, Lisheen y Century cerrarán entre 2012 y 2014, retirando en torno a 1 millón de toneladas del mercado.

Se espera que la oferta en el mercado repunte ya que el coste de producción de una tonelada de Zinc se sitúa entre 1500 dólares, muy por debajo del precio actual de 2300 dólares, por lo tanto cualquier mina con potencial busca inversiones para producir aunque el tamaño de la explotación sea pequeño.

Otro motivo para este impresionante aumento de inventarios es que los traders y los bancos de inversión pueden realizar un arbitraje en el mercado comprando contado y vendiendo futuro con una pequeña ganancia que más que cubre los gastos financieros y los costes de almacenamiento.

Sin embargo, y esto es lo más preocupante, lo que más se está notando es un aumento en los stocks en China, al igual que sucede con el cobre. Los intentos de Pekín para frenar la especulación inmobiliaria ha enfriado la actividad de la construcción y así, la demanda real del mercado se ha suavizado. La construcción representa la mitad de toda la demanda de acero galvanizado y el acero galvanizado supone el 56% de toda la demanda de zinc, por lo que aunque la maquinaria y el automóvil lo están haciendo bien, la combinación de desaceleración de la demanda de la construcción en China y un estancamiento de la demanda en el mundo occidental, ha provocado un aumento de inventarios.

De acuerdo a Reuters, los mayores productores y consumidores de zinc podrían estar almacenando entre 1,3 a 1,5 millones de toneladas de zinc refinado en almacenes públicos y privados - en torno a 3 veces su producción de marzo. Normalmente se ve un repunte en el re-estocaje de los consumidores entre abril y junio, pero la aceleración de la demanda en el primer trimestre ha sido más débil que la del año pasado.

Si los inventarios están subiendo sensiblemente en China deberíamos ver una lógica caída de las importaciones. Pero no. Según un artículo de Reuters, durante el último trimestre está ocurriendo justo lo contrario. Las importaciones de zinc en China repuntaron a pesar de que no hay ninguna evidencia de que el mercado chino, ya sobre abastecido, necesite más metal. Y es aquí donde surgen las analogías con el cobre y la posibilidad de que las entidades estén utilizando también el zinc como colateral para acuerdos de financiación, una canal más accesible en este momento que los conductos ordinarios.

Todo esto debería provocar una caída prolongada de los precios del zinc (ver correlación inversa en el gráfico adjunto entre el precio del zinc y los inventarios). Sin embargo se mantienen en niveles relativamente altos. Algunos argumentan que los precios están descontando un cierre de minas ya para 2012 y una recuperación de la demanda en el mercado inmobiliario occidental. Sin embargo, la fuerte subida podría bien ser un reflejo de la incipiente burbuja dentro de las commodities que estamos viviendo, apoyada por la extraordinaria liquidez inyectada, la debilidad del dólar y el auge de productos financieros asociados a las materias primas.


http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/china_tambien_apila_stocks_de_zinc._la_burbuja_en_aumento

jueves, 28 de abril de 2011

Angela’s Eyes

Fue una serie USA de TV, breve muy breve, cuyo primer episodio fue emitido en Julio del 2006. Iba de una investigadora de nombre Angela. No, no vamos a hablar de esa serie, ni de aquella investigadora, pero sí de otra Angela.

Ya tiene nombre: ‘El efecto Angela’: la creencia de que cualquier profesional técnico tiene un empleo en Alemania que le está esperando. Por favor, por favor. De entrada no olvidemos las causas de este recientísimo crecimiento económico alemán ni, tampoco, las componendas que han influido en que su tasa de paro sea tan baja. A partir de aquí, lo que hará la economía alemana será seleccionar, máxime teniendo en cuenta que en Europa, cuando se quiere, no hay fronteras.

Lo que sucederá es algo parecido a esto. La compañía alemana XXXXXXXX GmbH, sólida, potente, una muy buena empresa, pondrá en fila a los tropecientos ingenieras/os españolas/es y de otras nacionalidades que hayan seleccionado de los tropecientos-al-cuadrado currículums que haya recibido, y se quedará con las/los mejores, incluso es posible que alguna/o de las/los nuevas/os desplace a alguna/ún de las/los ingenieras/os autóctonas/os.

Es decir, de entrada, y por las especiales circunstancias que se han dado entre finales del 2009 y el 2010 en el planeta, Alemania necesita factor trabajo especializado que reúna unas especiales características (estoy convencido que XXXXXXXXGmbH no busca específicamente ingenieros españoles), y los está buscando, y los va a encontrar, y se va a quedar a los mejores, y luego, cuando, pienso, dentro de muy poco se acabe este Verano, de entrada tendrán a los mejores de entre los buenos, otra cosa es que con ellos puedan hacer algo.

Mi sugerencia: si una chica o un chico ha finalizado hace un par de años, o tres, unos estudios técnicos, tiene experiencia práctica, es decir, ha trabajado la mayoría de ese tiempo, y, mejor aún, está trabajando, pero aspira a más, sabe inglés, y alemán (por este orden), y tiene inquietudes, que sopese formular una solicitud, y, si le llaman, bote. Se equivocan de medio a medio quienes piensen que esta proclama alemana está dirigida a absorber desempleo en España.

El proyecto de Pacto por la Competitividad, hoy Pacto del Euro, presentado por el tándem Merkel-Sarko (¿Recuerdan la Cumbre de Deauville?) incluye una referencia al reconocimiento de las titulaciones a nivel europeo: va en la línea de lo dicho (y el Plan Bolonia es eso, pero, ¿qué sucede con las titulaciones anteriores?). En el fondo no es más que aumentar la oferta de trabajo en todos los miembros de la UE al formar parte de esa oferta de trabajo todas las tituladas europeas y todos los titulados europeos.

Y sí, evidentemente: esto puede suponer que se vayan los mejores; pero cuando se producen migraciones suele ser así, ¿no?.

(Los jóvenes de hoy: supervivientes natos. Hace unos días, en clase, una alumna (22). ‘España es lo que es y puede hacer lo que puede hacer, y son pocas cosas; el turismo barato es una de ellas; pues bien, que España se especialice en turismo barato, pero de verdad, y sí: con todas sus consecuencias: España tiene que capturar la mayor cantidad de turismo barato europeo que sea posible; y no: no es algo que sea bonito, pero es eso, o nada’. Esto sucedió antes de que se conociesen los maravillosos datos turísticos de la Semana Santa (vacaciones de Pascua, se la conoce a hora), claro que cada turista que viene gasta cada vez menos, y nadie (que yo sepa) contabiliza los costes que generan esos turistas que vienen y las molestias que ocasionan. Los jóvenes: se les puede acusar de muchas cosas, pero de falta de hiperrealismo no).

(Mañana sale la EPA. Ahora la cosa va por si se habrán alcanzado los cinco millones de desempleados, o no. (La Sra. Salgado dice que no, pero ya dijo el Sr. Corbacho que no se alcanzarían los cuatro; el principal partido de la oposición no dice nada). Al margen de esa cifra, pienso que se está realizando (cada día más) una lectura sesgada de la realidad de las cifras del desempleo.

La gran mayoría de análisis y previsiones apuntan a cuándo se volverá alcanzar aquella ‘mítica’ tasa de paro del 7,8% del tercer trimestre del 2007 (tasa, la calidad del empleo la dejamos al margen) cuando, pienso, no se tiene en cuenta lo principal: ¿cómo se alcanzó esa tasa de desempleo?.

En España se dieron una condiciones especialísimas y particularísimas debido a que el mundo iba de una determinada manera y a que sucedían cosas específicas; además, en España se daban unas circunstancias muy, muy concretas. Pues bien, para que en España la tasa de desempleo volviera a ser aquella tendrían que volver a darse, en el planeta y en España, aquellas condiciones y circunstancias, lo que no sucederá debido a que fueron propias de un momento evolutivo irrepetible, como todos en la Historia.

Además, en España se da un problema adicional del que no se habla: su tasa de actividad era y es reducida en comparación con otros países, por lo que si la población activa aumenta -cosa que sería lógica: a medida que más difícil sea encontrar un empleo y/o más se enquiste el desempleo, más miembros de la unidad familiar se unirán a la búsqueda de un trabajo aunque sea precario-, más lo hará el desempleo.

¿Soluciones para que se reduzca de verdad la tasa de paro?, pocas: un cambio radical en modelo productivo de modo que la economía española produzca bienes y servicios que se vendan como churros y cuya manufactura absorba muchísima población activa, y una disminución en vertical de la población activa y el no-aumento de la susceptible de ser activa. No me pregunten cómo se hace algo así: algo así se hace, pero no se explica cómo. Alguna idea debe tener el Gobierno porque apunta a que la recuperación española vaya por las exportaciones y por fabricar maquinaria que fabrique lo que se exporte, pero yo no lo veo ya que todo el mundo en todas partes está endeudado hasta las pestañas y/o existe una capacidad productiva excedentaria de película.

Lo que yo pienso ya lo saben. Cuando quien sea diga que la crisis se ha acabado lo que veremos será una situación estabilizada y un desempleo estructural muy elevado o elevadísimo (en España, pienso, no menor del 15%) e inabsorbible porque para entonces el modelo será otro y la optimización y la eficiencia están reñidas con el empleo masivo de bajo valor. Claro que siempre se pueden cambiar las definiciones de lo que sea y entonces las tasas pasan a ser otras. Es lo de aquel diálogo de los Marx Brothers: si en la casa de al lado hay un tesoro pero al lado no existe ninguna casa, pues se construye una).

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.

Cataluña desafía al Gobierno y pone en riesgo el recorte del déficit de 2011

España no es Grecia. Ni Irlanda, ni Portugal, ni ninguno de esos países que han necesitado ayuda internacional. Pero hay decenas de municipios con el agua al cuello y alguna comunidad al borde de la asfixia financiera, con Bruselas muy encima de las finanzas públicas de los países con más problemas y, sobre todo, con los mercados siempre al acecho. Cataluña ha sido la primera en romper las hostilidades: el Gobierno catalán dejó ayer en el aire el cumplimiento del recorte del déficit para 2011 -y ya incumplió en 2010- si no llegan anticipos procedentes del sistema de financiación autonómica, algo a lo que el Gobierno de Zapatero se niega en redondo. En otras comunidades, a la espera de las elecciones municipales y autonómicas en apenas tres semanas, la situación es parecida y puede empeorar si, como en el caso catalán, un eventual cambio de Gobierno acaba tirando de la manta y elevando el déficit en alguna de esas regiones.

"Quien vive en una casa de cristal no es el más oportuno para tirar piedras"

El Gobierno no se da por enterado: la vicepresidenta económica, Elena Salgado, presidió ayer un tenso Consejo de Política Fiscal y Financiera en el que no se habló de 2011 y se aprobaron los planes de reequilibrio de siete comunidades, pero no los de las autonomías con más problemas.

Cataluña, para empezar, pero también Andalucía, Baleares, Castilla-La Mancha, Extremadura y Comunidad Valenciana. El consejo aprobó también el límite de déficit para 2012, 2013 y 2014, en torno al 1% del PIB para las comunidades. Ni una palabra de 2011: "En algún momento alguna comunidad ha anunciado que presentará unos presupuestos con datos distintos de los aprobados en el consejo de política fiscal. El Ministerio de Economía no tiene potestad para actuar ahí, eso corresponde a su autonomía financiera. No vamos a entrar en esa discusión", dijo la ministra. Pero si eso ocurre, Salgado advirtió que Economía impedirá emitir deuda a quien incumpla los objetivos de recorte.

El Gobierno sigue inflexible en lo relativo a los anticipos del fondo de competitividad, que para Cataluña supondría 1.350 millones de euros este año -según las cifras que maneja la Generalitat- y "ayudaría a cumplir los objetivos", dijo el consejero catalán, Andreu Mas-Colell.

Cataluña se ha comprometido a recortar el gasto un 10% -"esa cifra es una barbaridad: ir más allá no es ni posible ni creíble", dijo el consejero-, pero aun así Mas-Colell dejó claro que sin ese adelanto será muy complicado cumplir con el déficit este año. Valencia, Murcia, Baleares y Madrid solicitaron también sus adelantos del fondo y anunciaron recursos judiciales si no se producen.

Ante la cercanía de las elecciones, tanto el Gobierno como las comunidades trataron ayer de ganar tiempo, con la única excepción de Cataluña, cuyo cambio de Gobierno en diciembre ha precipitado el enfrentamiento. Pero la situación fiscal de algunas autonomías puede ser una bomba de consecuencias imprevisibles. El Gobierno central no tiene margen por las presiones de Bruselas y de los mercados, con la prima de riesgo por las nubes. Pero las comunidades tampoco. Si las amenazas de Cataluña se sustancian, incumple los objetivos de déficit y otras comunidades hacen algo parecido, los efectos sobre la deuda española pueden ser inmediatos. Los resortes legales obligarían al Gobierno a impedir nuevas emisiones de deuda a Cataluña y las regiones incumplidoras. "Y el problema solo puede ir a más porque a partir de este año las comunidades tienen que devolver dinero al Estado por las liquidaciones del sistema de financiación de 2008 y 2009", indicó Alfonso Utrilla, de la Complutense de Madrid.

Salgado abrió ayer un mínimo resquicio de flexibilidad. "El Consejo aprueba los objetivos de déficit generales, pero eso no impide que alguna comunidad pueda pactar un déficit distinto", dijo. Ese acertijo supondría que alguna comunidad registre un déficit menor -caso de Madrid, 0,75%- y eso permita a otras superar el objetivo del 1,3% del PIB para este año. Pero como casi todo ayer, eso quedó en el limbo. Los asuntos que quedaron en el aire se retomarán en próximo Consejo tras las elecciones. Pero lo que de momento hay es un pulso entre el Ejecutivo catalán y el central. "Quien vive en una casa de cristal no es el más oportuno para tirar piedras. Es el momento de pedir al Gobierno corresponsabilidad y lealtad con las comunidades. No estamos contentos con la falta de apoyo que detectamos", atacó Mas-Colell al final de la cita.

¿Cómo afecta a los mercados un barril a 115 dólares? ¿y a 150 y 200 dólares?

En un informe reciente, Standard Chartered nos ha dejado una interesante pieza que muestra la creciente preocupación por el incremento del precio del petróleo. Analizan el impacto en los diferentes activos frente a un petróleo en 95 dólares por barril, 115 dólares, 150 dólares y el más extremo en 200 dólares. Estas son las principales conclusiones del análisis.

- El aumento de los precios del petróleo, hasta el momento, desacelerará la economía mundial solo marginalmente, pero aumentará la inflación.

- A 150 dólares por barril, la recuperación mundial se desaceleraría considerablemente; a 200 dólares/barril, podemos esperar una nueva recesión.

- Muchos bancos centrales de los mercados emergentes y el Banco Central Europeo todavía subirían tipos si el petróleo sube moderadamente, por los temores de inflación.

- La Fed se centra en la inflación subyacente, un alza del precio del petróleo a USD 150/bbl traería un nuevo programa de flexibilización cuantitativa (QE3) ya que la Reserva Federal teme una nueva recesión.

- Respecto al crédito. Los precios más altos del petróleo son negativos para Asia y positivos para Oriente Medio; a 200 dólares/barril, los diferenciales de crédito se inflarían por el miedo a la recesión.

- Tipos de Interés. Una subida del precio del petróleo hasta 150 dólares es bajista para los tipos en Asia, especialmente en Malasia e India. A 200 dólares, los temores sobre el crecimiento económico dominarían y las curvas de tipos se aplanarían.

- Divisas. El dólar se debilitaría inicialmente, excepto a 200 dólares el barril; en Asia, apostaríamos a una estrategia de largos en la rupia indonesia frente a cortos en el Baht tailandés, dólar filipino y la rupia.

- Productos Básicos. Alcista para los alimentos, el aluminio y el oro.

A continuación los diferentes escenarios sobre los distintos activos y variables económicas según suba el precio del petróleo que realiza Standard Chartered.

fuente: http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/como_afecta_a_los_mercados_un_barril_a_115_dolares_y_a_150_y_200_dolares

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