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Alemania. Minijobs. FP.

Alemania exige a otros reformas que ella aplicó; pero como Alemania era / es rica ha podido / puede suavizar los impactos de esas reformas sobre su población (el 25% de la población de Berlín precisa de las ayudas sociales para vivir), lo que no pueden hacer esos otros.

La pregunta es qué sucederá cuando empiecen los problemas y ALE no pueda continuar suavizando esos impactos.

(Publicado 20.05.2013)

Si se rebaja la financiación municipal, se rebajará la calidad del servicio o la posibilidad de prestación pública, pero se reducirá el gasto público.

El proceso se inicia porque los ingresos públicos -la recaudación- ha caído y hay que reservar fondos para pagar los intereses de la deuda pública, pero reducciones de gastos posibilita bajar impuestos: ya no harán falta tantos fondos para pagar unos servicios públicos en descenso: es la espiral perfecta.

Pero nadie dice nada sobre realizar un análisis de gasto: ¿se gasta eficientemente lo que se gasta?: es más fácil utilizar las tijeras.

La estandarización de gasto: ¿se pretenderá fijar un mismo IPC desindexado -The New IPC- a toda España?.http://politica.elpais.com/politica/2013/05/20/actualidad/1369073432_947110.html  .

(Publicado 21.05.2013)

Pero en Alemania hay paro juvenil, bajo, 7,5%, pero lo hay, y en España el desempleo supera el 27%. Si en Alemania van a ocupar a jóvenes españoles será porque con los suyos no cubren las necesidades de su demanda de trabajo, ¿no?; y si en España se van a empleara trabajadores alemanes será por lo mismo, ¿sí?. Lo digo porque otra cosa sería volver a situaciones olvidadas, ¿o no?.

Pero todo esto no está claro, no está claro, ¿o sí?.http://economia.elpais.com/economia/2013/05/21/empleo/1369137267_885312.html  . 

(Publicado 21.05.2013)

Irlanda es mala: tiene un tipo fiscal sobre beneficios de sociedades del 12% (el efectivo puede ser del 2%) cuando en la mayoría de países europeos supera el 30% (nominal: en ESP el efectivo para bastantes empresas es del 10%: las deducciones); y como es mala IRL tiene que dejar de hacer eso.

Lo que no se cuenta es que a mediados de los 80 se concedió esa ‘facilidad’ a IRL por tres motivos: 1) su nivel de pobreza era enorme: más elevado que el de ESP, 2) esa pobreza contribuía a la simpatía de la República por el IRA, y 3) el capital internacional, pero sobre todo USA, precisaba de un portaviones en Europa, e IRL era el lugar adecuado.

Por favor, que no se sea hipócrita. Dígase que ya no interesan los paraísos y los semiparaísos fiscales porque ahora las cosas se van a hacer de otra manera, pero que no se demonice algo que bendijeron quienes ahora demonizan.  Si no, de qué Dell hubiese instalado una planta en Limerick (por no sacar siempre los casos de Apple y Google).http://internacional.elpais.com/internacional/2013/05/22/actualidad/1369247907_126018.html yhttp://internacional.elpais.com/internacional/2013/05/22/actualidad/1369250343_459753.html.

(Publicado 23.05.2013)

Es una afirmación muy concreta la de Mr. O’Leary: según AENA si a Ryanair se le bajasen las tasas aeroportuarias  garantiza traer 5 M más de pasajeros.

¿Un traje a medida? ¿Agravios comparativos?. No sé, pero, ¿alguien ha hecho números sobre el PIB que generarían esos  5 M de pasajeros?. (Ya: ¿como garantizaría eso la compañía?)http://economia.elpais.com/economia/2013/05/23/actualidad/1369307234_976142.html

(Publicado 24.05.2013)

Tiene razón el Sr. Goirigolzarri: cuando se rescata a un banco se rescata a los depositantes; tiene razón, pero pienso que no totalmente. ¿Hubiese dicho lo mismo si el BBVA, S.A. hubiese tenido que ser rescatado cuando él era su consejero delegado?.

En muchas ocasiones, pienso, tiende a confundirse continente y contenido, en demasiadas.http://economia.elpais.com/economia/2013/05/25/actualidad/1369500989_402528.html  .

(Publicado 26.05.2013)

La ‘Formación Dual’: lo que siempre debió ser la FP de toda la vida, pero que nunca lo fue : 1) para las familias los ‘hijos listos’ debían ir a la Universidad y los ‘hijos tontos’ a la FP; 2) porque la inmensa mayoría de empresas necesitan lo que necesitan, y en eso entran muy pocos FPs con alta cualificación porque, 3) una muy buena FP cuesta, de entrada, dinero a las empresas: hay que invertir , y 4) al Estado le cuesta dinero una muy buena FP, y ¿para qué? si ‘España ya iba bien’.

Desde 1880 lleva Alemania cuidando su FP. (Y no, la Sra. Ministra pienso que no atina: los minijobs es un subterfugio al subempleo de alta intensidad o al puro desempleo; en Alemania y en todas partes).http://economia.elpais.com/economia/2013/05/26/actualidad/1369593777_906873.html  .

(Publicado 27.05.2013)

E Irlanda y la banca; ya.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

Ya no se puede ocultar. China es una bomba de relojería

En un artículo reciente titulado "China vuelve a los titulares, y no es para nada bueno", señalé los crecientes riesgos que se ciernen sobre la economía china y las implicaciones potenciales en los mercados de acciones. Ayer tuvimos un claro ejemplo de ello. Una crisis puntual de liquidez hizo saltar las alarmas en todas las mesas de corretaje del mundo.

Es notable que el banco central de China haya sido incapaz o no esté dispuesto a contener la subida de los tipos a corto plazo, mientras continúa la contracción de la liquidez en el mercado interbancario (aquel en el que los bancos se prestan dinero unos a otros). Esto es aproximadamente el equivalente a que la Fed no fuera capaz de controlar la tasa de fondos federales. Es cierto que puede haber fluctuaciones, pero en un par de días un banco central importante debe ser capaz de inyectar la liquidez suficiente en el sistema para reducir las tasas, a menos que, por supuesto, el banco central quiera que las tasas suban.

Algo anda mal aquí, dice Walter Kurtz de Sober Look.

"China se está arriesgando a una recesión a menos que el Banco Central de la República Popular de China (BPC) puede tener esto bajo control. Tanto el repo como las tasas Shibor han subido a nuevos máximos en los últimos días (véase el gráfico 1 a una semana).

Algunos han sugerido que el BPC está tratando de tensar la liquidez en el sistema financiero con el fin de frenar el rápido crecimiento del sector bancario en la sombra (véase anterior artículo "China vuelve a los titulares, y no es para nada bueno"). Aunque es un objetivo admirable, crear una crisis de liquidez en el sistema bancario y provocar que los tipos a corto plazo suban a máximos de varios años, no es la manera de lograrlo. Esto es especialmente peligroso cuando el país se enfrenta a una moderación del crecimiento económico.

La contracción del mercado monetario, que se inició a principios de este mes, se ha agravado esta semana, obligando a los bancos y a otras instituciones financieras a recortar los negocios no esenciales, tales como la gestión de patrimonio y el arbitraje, dijeron algunos traders, según Reuters.

Esta respuesta podría recibirse bien por el banco central, que ha adoptado una postura de línea dura sobre la liquidez del mercado desde mayo, en parte, para poner freno a un aumento de las actividades bancarias de riesgo en la sombra.

No está claro si la gente se da cuenta plenamente del impacto potencial de esta crisis de liquidez (incluyendo la gente del banco central de China). Esto no es un juego. Estas condiciones tan tirantes y los tipos tan altos, si se mantienen durante un período más largo, puede descarrilar fácilmente las actividades de crédito en todo el país, y podrían poner a un gran número de instituciones financieras en situación de riesgo y hacer que la economía caiga en picado."

El  gran maestro de ajedrez, ahora gestor de hedge funds, Patrick Wolff está apostando por una caída de la bolsa en China, señalando que los préstamos dudosos y la corrupción se ha disparado a niveles peligrosos.

Wolff dijo que los inversores se centran demasiado en la Reserva Federal, haciendo caso omiso del problema que se avecina en China.

Y es que la gente está hablando demasiado sobre la Reserva Federal y no lo suficiente acerca de China, dijo. Los inversores se han preocupado mucho sobre cuándo comenzará la Fed a reducir sus compras de bonos. Sin embargo, Wolff, no ve ningún problema ya que es "altamente improbable" que endurezca la política monetaria, sin evidencias de un recalentamiento en la economía de EE.UU...

Los inversores deberían prestar más atención a China, cuyo desenfrenado crecimiento en la última década ha ayudado a apoyar el crecimiento global y alimentado un auge insostenible de los precios de las materias primas, pero que ahora "sólo se ve horrible."

Las tasas de préstamos interbancarios se han disparado y muchas empresas se enfrentan a una crisis de liquidez.

Con la zona euro luchando con las consecuencias de la crisis, estoy asustado por lo que puede provocar una recesión en China (12% del PIB mundial) en el crecimiento mundial. Bernanke y compañía podrían tener que volver a su laboratorio de pócimas mágicas dentro de poco.

Gráfico 1. Shibor una semana

lacartadelabolsa

Las cosas según se ven

Ayer recibí un mail de una lectora. Es este. Atentos. A ver si adivinan que país es ‘---------’.

“En estos tiempos donde la crisis es sistémica, o sea, vayas donde vayas estás perdido porque no hay donde cobijarse, qué le parece lo siguiente:

Nosotros vivimos en ---------- hace ahora más de tres años, mi marido es nativo, y es arquitecto. Debo decirle que el crédito en --------- está muerto. A casi nadie le dan una hipoteca y nuestro negocio depende de ese crédito. La profesión de arquitecto en ---------- está  quemada, más de la mitad se dedican a otra cosa y otros son arquitectos zombis, que viven de sus ahorros. Mi marido, si todavía resiste en su propio negocio es porque desarrolla un trabajo de calidad y sabe ejecutar todo el proceso arquitectónico de principio a fin, o sea, es muy necesario para sus clientes.

Mi marido prevé que la situación se irá aliviando en 6 meses y que sus clientes que no le faltan, accederán un poco más al crédito que ahora les niegan.

Mi previsión: es que eso no sucederá y ---------- seguirá envuelta en  su espiral descendente donde su economía es cada vez más una sombra de lo que fue (el paro sube, no se contrata y el precio de las casas es descendente).

Mi propuesta: emigrar de nuevo aunque sea temporalmente al Canadá, en regiones de explotación de recursos naturales, petróleo, gas y diamantes.

¿Le parece que tiene sentido?”

¿Saben Uds. desde que país me escribía esa lectora?, pues desde ………. ¡¡¡¡Holanda!!!!. Qué diferente se ven las cosas desde dentro que desde fuera, ¿verdad?. (Ya sé lo que están pensando: si Holanda está así, ¡cómo estará de verdad la economía española!. Pues eso).

Mi respuesta fue:

“A Holanda le sucede un poco como a Alemania: depende de los demás. Es cierto que su productividad es alta y que genera PIB de alto valor, pero como la economía mundial es postglobal, aunque Holanda en sí no esté mal le afecta ‘todo lo que pasa en el mundo’: oferta, demanda, tensiones financieras, … Pienso que en seis meses nada va a arreglarse, ni en Holanda ni en ninguna parte. Se continuará  como en estos meses pasados: queriendo creer que las cosas están mejorando y fiando la solución a cosas que tienen mucho de mítico: en el caso de España, ‘las exportaciones’, ‘la devaluación interna’ y ‘la limpieza de activos de la banca’. Pienso que esa forma de hacer va a durar unos meses hasta que acaben de diseñarse las medidas que sean verdaderamente  necesarias y, a partir de ahí, empezarán a aplicarse y se dejarán los mitos a un lado.

Su idea de irse no me parece desacertada, tampoco que piensen en zonas productoras de materias primas; el problema es que la economía canadiense depende mucho de USA: el 70% de los ingresos por exportaciones de Canadá provienen de USA, y pienso que USA va a tener problemas serios, tanto de deuda como con el dólar: que una cosa valga en función de que te la acepten es muy peligroso. En cualquier caso, sí, Canadá mejor que USA. ¿Han considerado otras opciones como Abu Dabi o Japón?

Por lo que dice su marido tiene un gran activo: realiza ‘todo el proceso’ constructivo. Eso es muy bueno porque es un técnico que, a la vez, gestiona. Y eso va a ser fundamental cuando la tecnología de impresión en 3D llegue a la construcción”.

Lo dicho: las cosas cambian mucho según desde donde se miren.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

Exèrcit a la Vall d'Aran

5 gráficos que explican el sentimiento del mercado

El mercado de valores es el lugar donde se aúnan las emociones y alguna consigue imponerse durante un tiempo hasta que es destronada. La avaricia, el miedo, la incertidumbre, la confianza, la apatía, el pánico…son estados por los que pasa todo inversor si permanece en los mercados el tiempo suficiente.

Es tan real lo anterior, que existe una amplia literatura para intentar adivinar los movimientos de las bolsas, y de otros activos, a partir de las emociones de sus participantes. El analista Jonathan Burton escogió en el WSJ cinco gráficos que nos muestran estos sentimientos de compradores y vendedores, y cómo evolucionan a lo largo del tiempo. Creo sinceramente que es necesario para cualquier inversor ser consciente plenamente de la evolución de las emociones del mercado, que serán las suyas, para tener más posibilidades de mantenerse indemne en la difícil tarea de la gestión financiera.

El primer gráfico muestra el ciclo de las emociones de mercado. El mercado es sentimiento, nada más que sentimientos, afirma Burton. Eso es lo que resume el mercado de valores en cualquier día de negociación. La rentabilidad de toda inversión y el riesgo se unen en el intestino. No hay dolor ni ganancia gratis. No hay forma de escapar al ciclo de las emociones de mercado, que viajan en montaña rusa desde el optimismo a la desesperación.

El segundo gráfico muestra la estrategia de gestión de cartera de los profesionales del mercado. Estos patrones operativos se establecen porque para un gestor profesional su principal objetivo es superar el índice de referencia de su cartera, por lo que tienden a adoptar “acciones rebaño”, para no alejarse mucho de la media, que podría poner en riesgo su propio puesto laboral.

En la mayoría de los gráficos de sentimiento aparece la “negación” cuando las condiciones del mercado se deterioran, como vemos en el próximo gráfico. Nadie quiere admitir que los buenos tiempos podrían haber terminado, por lo que se niegan a ver la verdad. Pero la negación también aparece cuando las circunstancias han mejorado, y aún se siente la preocupación por los malos momentos del pasado reciente.

También aparece el exceso de confianza que te puede atrapar en un mercado a la baja, o la ansiedad que puede dejarte fuera cuando los precios suben. Las actuales condiciones del mercado son un buen ejemplo. El “rally más odiado de la historia” se denomina así porque a pesar de los fuertes ascensos desde los mínimos de marzo de 2009, la mayoría de gestores sólo han aprovechado una pequeña parte de la subida, pues el miedo y la negación a que la situación había cambiado, les privaba de adoptar mayores riesgos.

El siguiente gráfico muestra el ciclo emocional del especulador a corto plazo. Para ellos el concepto tiempo genera muchas más emociones que para los inversores a largo plazo.

“En el corto plazo los miedos y la avaricia son más fuertes que en el largo plazo”, afirmaba el estratega de Wall Street Bob Farrel en su “10 reglas del mercado para recordar”.

En el último gráfico vemos las distintas fases del mercado, y quien interviene en ellas. En la primera, fase de sigilo (stealth phase), los inversores más inteligentes se dan cuenta que la situación ha cambiado o está cerca de cambiar, por lo que empiezan a acumular posiciones. La segunda es la fase de conciencia, en la que los datos cada vez muestran con mayor claridad que el escenario ha cambiado. Es más amplio el número de inversores que se incorporan al mercado, aunque principalmente los inversores institucionales. La tercera es la fase manía, donde la atención de los medios al mercado se extiende, se incrementa el entusiasmo hasta llegar a momentos de pánico comprador por la avaricia de los inversores. En esta fase se incorpora mayoritariamente el público, que compra el papel que les vende el dinero inteligente y el inversor institucional. La última fase se inicia cuando se produce una desilusión generalizada por las altas expectativas creadas, la formación de un nuevo paradigma, la caída de los mercados, la negación del cambio de los inversores, continuación de las caídas, aceptación de la situación, incremento del miedo, capitulación, y retorno a la media.

En el actual mercado alcista, la fase de sigilo se produjo en 2009. Burton cree que ahora nos encontraríamos en la fase manía, y dentro de ella en el “momento de entusiasmo” posterior a la “atención de los medios”. Esto se refuerza por los datos que muestran que los inversores particulares están entrando de forma muy importante a las bolsas. Por lo tanto, cuidado, porque nos quedan pocas etapas antes de entrar en un nuevo paradigma y en caídas generalizadas en las bolsas.

lacartadelabolsa