miércoles, 23 de marzo de 2011

Impresiones

Un mail de una lectora: de hace unos días: unos temas complejos, feos, polémicos, que no dan votos, más bien los quitan; temas a marginar. Habría quien calificara de demagógico lo que dice mi lectora, pero ahí está, y, pienso, no es casualidad que lo diga ahora. Insisto: no comparto, expongo: un punto de vista que puede no ser una excepción.

“Vuelvo a escribirle (...) para hacerle unos comentarios sobre cosas que he vivido/observado recientemente.

En primer lugar, últimamente se habla mucho del coste que tiene para el país el hecho que se pueda hablar en cualquiera de las lenguas co-oficiales en el senado. Se dice que eso tiene un coste de 12.000 euros al día. Mi pregunta es, ¿4 intérpretes cobran 3.000 euros cada uno al día? Señorías, igual ustedes han contratado a 4 intérpretes que les están timando. Pagarles esos sueldos es de (un taco). Busquen en cualquier portal de ofertas de empleo y es imposible que no encuentran algo de presupuesto bastante más reducido. ¿O será que esos 4 intérpretes tienen algún tipo de conexión con algún partido político que tal vez la ciudadanía debería saber?

En segundo lugar. No logro entender cómo en este país una familia formada por padres, ambos sin empleo y 3 hijos (familia A) vive mejor que una familia formada por padres, los dos trabajando, y un hijo (familia B). Los primeros tienen ayudas por no tener ingresos, libros del colegio gratis, comedor gratis, derecho a vivienda de protección oficial, etc., etc. Los segundos lo pagan todo y ninguna facilidad. ¿No sería más lógico que se premiara el trabajo en vez de castigarlo? Creo que el problema de este país es que se mezclan los conceptos de solidaridad y ayudas con vivir del cuento.

Porque en los dos casos planteados, si a la familia B se le restan de sus ingresos todo lo que la familia A no paga, al final resulta que los ingresos netos de la familia B son menores que los de la A, y esto no puede ser. ¿Cómo pueden tener el comedor del colegio gratis los niños que tienen al menos a uno de sus padres sin empleo? Si no tienen trabajo pueden ir a recogerlos y hacerles la comida en casa, ¿no? ¿por qué pagárselo? Sería más lógico que lo tuviera gratis la familia B, que precisamente porque trabaja no puede hacerlo. Esto es un despilfarro de recursos!!
Sobre el tema de la formación y el desempleo juvenil. En mi caso tengo formación superior y sigo formándome a mis 31 años porque me gusta aprender. Soy consciente de que en este país eso jamás, o casi nunca se valora, y por eso me planteo irme. Una cosa que sí he observado es que se habla mucho de la formación de los trabajadores. Mi pregunta es ¿y para cuando la formación para empresarios?

Me he encontrado ya un par de veces, a lo largo de mi vida profesional, que mis superiores (de unos 45 - 50 años) me apartan y me desvaloran por miedo a que les pueda “quitar el trabajo”. Y cuando eso pasa no hay nada que hacer. O aguantas por necesidad o te vas de la empresa. Porque eso quita las ganas de seguir esforzándote.

Y los empresarios o los superiores de mis superiores no quieren verlo. Mientras ellos sigan ganando dinero de algún modo, les da igual lo que pase entre sus filas. Y no se dan cuenta de que pierden valor, o nuevas formas de ver/hacer las cosas. A ver, me imagino que si yo tuviera 50 años y necesitara el trabajo y viera una amenaza en alguien, también tendría miedo y no sé lo que haría…

Pero no me parece bien que a los jóvenes se nos desmotive de esta manera tan descarada. Por mi experiencia, si no entras en una empresa directamente como mando intermedio por lo menos, no tienes nada que hacer. Acabarás amargado por alguien a quién le harás sombra. Hay un problema de actitud en el trabajo muy grande en este país. No tengo claro si a nadie le interesa que se solucione. Empiezo a pensar que no”.

Dirán que se percibe una insatisfacción, una cierta falta de objetividad, que si fuese en una berlina de representación con chauffeur hasta el aeropuerto para hacer ese viaje de negocios en un jet privado no diría eso, que si tuviese unos ingresos anuales de siete cifras tampoco lo diría. Puede que no, puede que no, pero la pregunta no es esa, sino, ¿cuántas personas piensan lo que mi lectora escribió?.

(‘La intervención militar en Libia está justificada’: pregunta: ¿por qué está justificada hoy y no lo estaba hace cinco años?, ¿por qué está justificada en Libia y no lo está en otro sitio?, ¿es que hay libertades de primera y de segunda y poblaciones con ansias democráticas de clase A y de clase B?. Ya lo hemos dicho numerosas veces: las cosas suceden cuando la evolución de esas cosas hace necesarios esos sucesos, y desde hace años el petróleo ha dejado de ser una commodity más y se ha convertido en un elemento estratégico, como otras: el grano; siempre lo fueron, ya, pero hoy lo son más.

Los dictadores que eran necesarios para preservar el orden en países productores cada vez lo son menos porque hoy es posible preservar el orden sin intermediarios, ¿el ejemplo más ejemplar?: Iraq y su zona petrolera de Mosul – Kirkuk: un modelo a seguir).

(Mañana, a las 15:30 h, doy una charla en el Instituto de Educación Secundaria de Puig-reig; la entrada es gratuita. Si tienen tiempo y les apetece, ya saben.

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.

La rebelión de las máquinas: El HFT

Hoy nos acercamos al mundo del Trading de Alta Frecuencia o HFT por sus siglas en inglés. Se ha escrito mucho sobre este tipo de operativa bursátil y de hecho la SEC ha llegado a estar muy preocupada por las impredecibles consecuencias sobre el conjunto del mercado y la oscuridad con la que se opera en plataformas alternativas. De hecho, ha mandado realizar un estudio a Boston Consulting sobre este mercado, perspectivas y posibles consecuencias, del que aquí nos hacemos eco. La operativa en los mercados de acciones, y más concretamente en los Estados Unidos, ha sufrido una drástica transformación.

Hasta hace una década, la mayoría del volumen de acciones que se contrataba en los EEUU se ejecutaba manualmente en el parqué o vía telefónica. Hoy, como resultado de los avances tecnológicos y los cambios regulatorios, casi todas las compra-ventas se realizan electrónicamente. Esta tendencia se ha extendido a otras clases de activos, tales como renta fija y divisas.

El trading electrónico ha introducido los procesamientos a través de canales directos, donde la transacción entera se conduce electrónicamente, sin intervención manual. Este procesamiento ha sido crítico para abrir la puerta al trading de alta frecuencia y otras estrategias de alto volumen, sin las cual los back offices se verían incapaces de soportar todo el volumen de transacciones generadas.

Así, se ha llegado al trading de alta frecuencia de emergencia: una estrategia de trading que se basa en transacciones frecuentes de pequeñas posiciones basadas en la detección instantánea de ineficiencias del mercado o patrones de mercado. Los últimos estudios estiman que el HFT contabiliza aproximadamente el 56% de las acciones en los Estados Unidos, frente al 35% en 2005 (ver Figura 1). El HFT también es una tendencia en ascenso en otros mercados.

Factores que influyen en el auge del HFT incluyen: 1) la modernización de los mercados de capitales (ejemplo, decimalización, competitividad entre diferentes canales bursátiles y acceso directo al mercado); 2) mejora del poder de los ordenadores; 3) la mejora de las conexiones y 4) avances en el campo del procesamiento de eventos complejos.

El HFT está teniendo un impacto significativo en los mercados de capitales, liderando el incremento del volumen en la última década y ayudando a la profundidad del mercado y a reducir los spreads. Sin embargo, el HFT también es una fuente de potencial volatilidad e introduce nuevos riesgos de manipulación del mercado. Además, por virtud de algunas prácticas comunes de co-posición, podría decirse que el trading de alta frecuencia reduce la justicia del mercado.

Los partícipes del mercado más sofisticados están empleando nuevas herramientas y metodología para acumular, manejar, y hacer uso de toda clase de datos del mercado. Muchas estrategias de HTF emplean canales de noticias en tiempo real - incluyendo fuentes no tradicionales - que se incorporan en sus algoritmos de estrategia. El resultado es un incremento en la velocidad y sofisticación de los partícipes del mercado y estrategias de trading, que deberían provocar que la SEC responda con sus propios medios de control igual de sofisticados y veloces.

También hemos visto un gran cambio en la estructura del mercado. Los avances tecnológicos, junto con una regulación que favorecía la competencia en los gestores de mercado para reducir los costes de comisiones, han llevado al nacimiento de nuevos canales de contratación. Hace cinco años, el 70% del volumen de las acciones cotizadas en el NYSE se realizaba a través del NYSE; ahora el NYSE Euronext tan solo maneja el 36% de toda la contratación. Mientras, las plataformas alternativas han capturado hasta un 38% del volumen de las acciones (ver Figura 2).

El resultado de esta variedad de plataformas por donde circulan las órdenes es un incremento de la complejidad, que conlleva, entre otras cosas, opacidad en la profundidad de los precios, dificultades para descubrir la manipulación en el mercado y un gran desafío a la hora de recaudar datos del mercado.

Los inversores más sofisticados están usando los nuevos accesos para ganar flexibilidad y velocidad y reducir los costes de transacción. Estas nuevas soluciones, en particular, co-situación, acceso directo a los mercados, y acceso patrocinado, hacen posible o realzan las estrategias complejas como el trading de alta frecuencia (HFT).

Para tomar ventaja de la velocidad, los traders de alta frecuencia colocan sus servidores físicos tan cerca como sea posible de los servidores de los mercados y plataformas alternativas, en muchos casos en el mismo centro. Esta práctica llamada co-situación puede ofrecer una ventaja de unos pocos milisegundos, que es potencialmente suficiente como para reaccionar a los mercados antes que los competidores.

Los participantes más sofisticados también mandan sus operaciones a través de canales directos y acceso patrocinado. Con un canal directo, el broker da a los participantes del mercado el mismo nivel de acceso que sus propias operaciones. Con el acceso patrocinado, este concepto se lleva aún más lejos y se les permite interactuar directamente con el mercado o las plataformas alternativas en el mismo canal que el broker. Eliminado al intermediador se gana velocidad en las operaciones intermediando antes que el mismo broker.

Estas novedosas soluciones de acceso permiten una mayor velocidad y hacen más complejos los mercados de capitales. También tienen el potencial de incrementar el riesgo del mercado y plantean cuestiones de equidad entre los participantes.

En resumen, la llegada de nueva demanda de servicios, innovaciones tecnológicas, cambios en la estructura del mercado y actualización del marco regulatorio son un gran desafío para los reguladores. Los organismos competentes deberán actualizar su regulación y aplicar nuevas soluciones tecnológicas para velar por la igualdad de todos los inversores a la hora de acudir a los mercados financieros.


Fuente: http://www.lacartadelabolsa.com/leer/articulo/la_rebelion_de_las_maquinas_el_hft

“A BME le cuelgan muchos novios, pero su aliado natural es el Latibex ¿hacia una gran Bolsa Latam?”

"Rumores, rumores, más rumores...Calentones, calentones, calentones...Los gestores de las Bolsas del mundo se mueven y en su recorrido contagia a Bolsas y Mercados españoles (BME), pero ¿Protagonizará BME la primera OPA o fusión de la Bolsa española este año? Los mejores sabuesos husmean por aquí y por allá desde hace tiempo, justo tras conocerse que Deutsche Boerse, el gestor de la bolsa alemana, y la sociedad de la Bolsa de Nueva York-Euronext están en negociaciones avanzadas de fusión. En caso de firmarse el acuerdo, los accionistas de Deutsche Boerse controlarían en torno a un 60% de la nueva entidad, mientras que los de NYSE Euronext tendrían en torno a un 40%, dijeron las dos entidades ¿Qué hacemos con BME? Su tendencia natural es el Latibex ¿Por qué no considerar una Gran Bolsa latinoamericana pivotada por BME?" dice el analista jefe de un banco de inversión.

Y de ser así ¿hay margen de ganancia? Los mejores expertos dicen que los multiplicadores del gestor español están muy ajustados, según las diferentes transacciones que se han realizado en los últimos meses. Es decir, dan poco margen para especular, lo que explica la horizontalidad que manifiestan sus títulos en las últimas semanas.

“Si tomas los canjes propuestos en el acuerdo, la bolsa de Londres estaría cotizando con un PER (ratio cotización/beneficio) de 14 veces los beneficios esperados para 2011 y la de Toronto con 13 veces los resultados del mismo. En este momento, el gestor de la bolsa española está cotizando con un PER de 12 veces para 2011 y el recorrido alza es muy limitado”, explicó Natalia Aguirre, de Renta 4, a Reuters.

El acuerdo de LSE para comprar la bolsa de Toronto se instrumentaliza a través de una operación de canje de acciones en la que los accionistas de TMX Group recibirán 2,9963 acciones de LSE por cada una de las suyas.

La nueva sociedad tendrá un valor de mercado combinado de 4.300 millones de libras esterlinas (unos 5.000 millones de euros).

Más competencia

Chi-X, Turquoise, BATS, Markit Boat… Nombres desconocidos para la mayoría pero que en algunos países ya suponen una seria competencia para las plataformas bursátiles añejas, como London Stock Exchange, Deutsche Börse o Euronext. En España, BME cuenta aún con tres cuartas partes del negocio, pero algunas voces avisan que el futuro será mucho menos lucrativo para el negocio que preside Antonio Zoido. La MiFID, directiva de Bruselas que entró en vigor en 2007 para crear competencia en la negociación bursátil, permitió la creación de plataformas alternativas a las bolsas tradicionales.

Es decir, las órdenes de compra y venta ya no tenían por qué pasar a partir de noviembre de ese año por un mercado regulado, aunque el impacto en el negocio de Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha sido anecdótico hasta la fecha. Ahora bien, algunos movimientos pueden poner en tela de juicio el predominio de BME. Bats Global Markets, sociedad controlada por Bank of America, JPMorgan o Morgan Stanley y que opera el tercer mercado de acciones de EE UU, quiere comprar Chi-X, plataforma europea participada por Nomura, Citi o Credit Suisse. Un 21,8% es el peso que tienen las plataformas alternativas, MTF (Multilateral Trading Facilities), en el volumen de negocio de las Bolsas europeas.


Los accionistas de referencia de BME

BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, 6,619

BANCO DE ESPAÑA 5,335

CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE MADRID 4,773

CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA 5,010

CRITERIA CAIXACORP, 5,010

fuente: http://www.lacartadelabolsa.com/leer/articulo/A_BME_le_cuelgan_muchos_novios_pero_su_aliado_natural_es_el_Latibex_haci

martes, 22 de marzo de 2011

Cosas - 10

* - Sorprende y asusta: mucho, mucho. El pasado Miércoles 16 se aprobó aquí: en el reino, la Ley de Infraestructuras Críticas. Consiste en definir una serie de sectores fundamentales para el funcionamiento del país e identificar una serie de instalaciones cruciales, tan cruciales que la interrupción de su funcionamiento pude ocasionar hasta la paralización de España. Lo que acongoja es que antes no existiese una ley como esa o, al menos, que su temática no estuviese contemplada como ahora lo está.

Porque claro, las preguntas surgen raudas en las mentes: ¿por qué esa ley ahora?; ¿es que se conocen posible amenazas?; ¿es por lo-de-Japón?, pero lo-de-Japón ha sido un accidente aislado, ¿no?; esas instalaciones que son cruciales y que ahora van a ser monitorizadas y protegidas también eran cruciales antes de esa ley, ¿verdad?, y, ¿ya estaban convenientemente protegidas?, y sino convenientemente, ¿lo estaban de un modo suficientemente suficiente?.

Vuelvo a preguntar: ¿por qué ahora?.

* - No sé si se ha prestado suficiente atención al ¿novisísimo? plan de ajuste que pretende poner en marcha el Gobierno portugués, en concreto la congelación de las pensiones de 1.500 euros/mes y la reducción de las que superen dicho importe según una tabla que atiende al volumen de cada una. La pregunta: ¿será aplicable a las “antiguas”, es decir, a las que ya se están percibiendo?. Pienso que sí: si hay defecto de pasta, lo hay para las nuevas y para las de antes, lo que pone sobre la mesa eso que ya hemos comentado aquí tantas veces: lo que se firma vale mientras las circunstancias que se dieron cuando se firmó sigan siendo las mismas, si cambian ...

La oposición se ha opuesto a ese nuevo plan de ajuste, y el sentido de la respuesta del Primer Ministro ha sido de libro: “O se aceptan estas medidas o va a ser peor: nos exigirán cosas más duras porque aún se creerán menos que podamos pagar”. Las pensiones se recortarán, y se recortarán más cosas, y más, y más, y no sólo en Portugal.

¡Ojala el problema sólo consistiese en que la actividad está cayendo y las recaudaciones fiscales reduciéndose!, hoy algo así sería una crisis clásica: la de las sequías en el campo y el hundimiento de las manufacturas, pero no. El problema, el verdadero problema reside, pienso, en la existencia de una deuda que, pura y simplemente, no se puede pagar, ni Portugal ni nadie. Es decir, en una realidad de recursos escasos el planeta tiene que desapalancarse, lo que no es posible porque no hay partida donde cargar eso.

Se empezarán recortando unas cosas, se seguirá reduciendo otras, y luego se pasará a las quitas; pero todo eso tiene consecuencias, enormes, tremendas, unas supermacroeconómicas: ¿cómo se va a regular la demanda de petróleo tras la crisis?, otras inframicroeconómicas: ¿qué tendrá que hacer la ciudadana o el ciudadano X de Portugal para adecuarse a su pensión reducida?. Tremendas, ya: estamos metidos en una crisis sistémica.

* - La homogeneización de la base imponible del impuesto sobre beneficios implica sólo eso: la fijación de criterios iguales para su determinación. Eso es lo que se dijo en Bruselas el pasado día 16, además, se podrá escoger el “Impuesto Europeo sobre Beneficios” o seguir con el nacional. Bien, pienso que eso no va a ser así. Al principio todo serán facilidades, publicidades de ahorros, parabienes, ... luego, sigo pensando, tan sólo habrá una opción, y ya se imaginan cual será.

Y cuidado, no estoy criticando la idea, es más, si la moneda es única, ¿por qué no deben serlo los impuestos y tasas que en esa área monetaria se pagan? (otra cosa es que todos lo que están deben estar), lo que encuentro maquiavélico es cómo se venden las cosas: “no, pero; si, aunque depende; podrá, siempre que”; para, luego, pasar al “¿qué quieres o pescado frito?”; finalizando en el “tiene que ser así y punto”. ¿No sería mejor empezar por el final?, se preguntarán, pues no: cada cosa a su tiempo, y un tiempo para cada cosa, ya saben. ¡Ah!, y no saquen el champagne de la nevera: bajará el líquido a ingresar en el impuesto sobre beneficios, pero subirá la imposición indirecta: ¿a que pasa sí o sí?.

* - Las pensiones: el informe que cada año la OCDE publica sobre el tema : aquí y vayan mirando. Resulta que con la reforma que propuso el Gobierno, bendijeron los Sindicatos y aprobó el Parlamento, las pensiones van a bajar, al menos, 9%,una cifra que se aproxima bastante al 12% que estimó CCOO y que en su momento fue supercriticado. (Yo pienso que bajarán aún más porque durante la crisis el desempleo será más elevado a lo dicho y tras ella el paro estructural será elevadísimo).

La realidad es tozuda. Ni hay dinero suficiente ni va a haberlo para pagar unas pensiones que cada vez van a ser menos necesarias para calmar a una población que cada vez también va ser menos necesaria para consumir bienes que será menos necesario fabricar al buscarse la máxima eficiencia. Ahora repasen lo que han leído antes para el caso de Portugal y junten todo.

* - Corredor Mediterráneo para el 2020 (cuya primera versión debería haber estado operando en 1986) que será pagado con ....

* - Me escribe un mail una lectora: “El fin de semana pasado pusimos un anuncio en (nombre de un periódico de una ciudad española), necesitábamos una señora para hacer las tareas de casa, 1 hora y media al día. El sábado a las 9 cuando nos levantamos había ya 28 llamadas perdidas y luego un no parar, en el rato que paramos para poder comer entraron 36 y mientras hablamos se perdieron unas 60 y pico, así todo el sábado, todo el domingo y durante la semana, una locura y en las entrevistas se llenó la casa de gente. Estupefactos nos quedamos no hice otra cosa en todo el fin de semana pasado y durante las noches de la semana desde que llegué de trabaja hasta las 11 que atender a la gente.

Un porcentaje pequeño era gente extranjera. Una portuguesa que me dijo que tenía 5 hijos, varios de ellos en Portugal con su madre, y que la vida allí estaba mal. Una chica rumana, que había trabajado en Rumania 7 años para el gobierno de Inspectora de Alimentación, hija de un médico y una contable, sus padres no sabían que se dedicada a trabajar en casas. 2 chicas de Marruecos, una brasileña que llevaba 2 años sin trabajo (casi lloraba). El resto gente autóctona y varios hombres, unos 10, por la voz de unos 50 años, eso es lo que más me ha sorprendido, nunca otras veces había contactado un hombre para ese trabajo ni había escuchado algo así, esto es una ciudad pequeña y muchas no vinieron porque el horario que yo ofrezco es de 8.30 a 10 y es la hora en la que llevan los niños al colegio, amas de casa que su pareja se ha quedado en paro y quieren contribuir a la economía haciendo horas. También llamó una chica autónoma que tiene un negocio, una floristería, y no vende, y buscaba unas horas para hacer algo antes de abrir su negocio. Y una enfermera que por las tardes vende seguros a puerta fría. Y una celadora”.

Mi respuesta fue: “Eso que le ha sucedido con la persona que buscaba para limpiar no es más que la punta de un iceberg: va a más: la población activa va a más: a más desempleo más miembros de la unidad familiar buscarán trabajo (aunque sea un subempleo) y, quien pueda, se pluriempleará. Da igual que sea en negro o en azul: la esperanza del Gobierno para que el paro no creciese era doble: que mucha inmigración retornara a sus países de origen y que nacionales que no encontraban trabajo se desanimaran y dejaran de buscarlo, es decir, que se redujese la población activa, y eso no ha sucedido, y no ha sucedido por partida doble: la población activa ha crecido en blanco y en negro”.

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.

USA nunca digas nunca jamás…la crisis que no existió. Los milagros existen

La historia siguiente es breve y tomada al pie de la letra. Historia para la reflexión de una Crisis que sólo existió donde existiera si es que llegó a existir ¿O no? Parece que va a ser que no en Etados Unidos, PORQUE LOS MILAGROS EXISTEN. ¿Recuerdan a David Trone, de Fox Pitt Kelton, cuando no hace mucho aseguró que los recursos del gobierno de los EEUU no son suficientes para resolver el problema del sector bancario americano. Los bancos comerciales tienen alrededor de 2,6 billones de dólares en préstamos relacionados con bienes inmuebles, y de 500.000 millones de dólares en valores ilíquidos, mientras que el plan del gobierno es de 100.000 millones de dólares. “No existe suficiente dinero para comprar todos estos activos en problemas”..."

¿Recuerdan al afamado inversor ”>Bob Moriarty cuando dijo que Los malos bancos tienen que quebrar? Hay activos en riesgo por 700$ billones sobre los que nadie habla. Hay una alta probabilidad que de ellos 100-200$ billones sean de altísimo riesgo. Lo único que se va hacer es imprimir dólares y más dólares. Espero que el sistema falle antes de que lleguemos a la hiperinflación, porque si usted cree que la deflación es mala, espere a ver la hiperinflación…

...Pero La Gran Crisis Bancaria fue una patraña. Leamos: la Reserva Federal de EEUU (FED) permitirá retomar o incrementar el pago de dividendos a algunas de las 19 principales entidades bancarias de EEUU que han sido sometidas a nuevos test de estrés por la institución dirigida por Ben S. Bernanke, lo que acaba con las restricciones impuestas a la banca en 2009 en la retribución a sus accionistas. El banco central estadounidense precisó que aún debe comunicar los resultados de estas pruebas a las entidades participantes, aunque aclaró que “a raíz de ellas, algunas entidades podrán incrementar o retomar el reparto de dividendos, llevar a cabo programas de recompra de acciones o devolver al Gobierno el capital prestado”.

No obstante, la institución limitará estos dividendos a un máximo en 2011 del 30% de las ganancias previstas por las entidades y advirtió de que los programas de recompra de acciones serán analizados en el caso de existir desviaciones negativas respecto a las estimaciones de pérdidas y ganancias asumidas en los planes de capitalización de las entidades.

Por otro lado, la FED explicó que estas medidas sobre la distribución de capital son posibles tras la “significativa mejoría” de las condiciones económicas y de la capitalización de las 19 mayores entidades financieras del país, que han logrado incrementar en 300.000 millones de dólares (212.000 millones de euros) sus recursos propios desde finales de 2008.

“Además, el cierre del acuerdo de Basilea III para elevar las exigencias de capitalización y la aprobación de la norma Dodd-Frank para la reforma de Wall Street y la protección de los consumidores han aclarado sustancialmente los marcos regulatorios en los que estas entidades operan”, señala la FED en un comunicado.

Por otro lado, la FED advierte de que “en caso de un agudo deterioro de las condiciones de la economía con implicaciones negativas para la seguridad y la solvencia, la FED podría exigir modificaciones sobre los planes de capital anteriormente remitidos”.

De este modo, la institución dirigida por Ban S. Bernanke afirma que “la retribución a los accionistas bajo condiciones apropiadas supone un paso en el proceso de mejora del sector financiero y contribuirá a promover el acceso de los bancos a la financiación a largo plazo, lo que respaldará el crédito a los consumidores y empresas.

La FED indicó que contactará entre este viernes y el lunes con aquellas entidades que hubieran solicitado autorización para llevar a cabo alguna de estas medidas de capital, mientras que el resto de entidades participantes recibirá información detallada en el transcurso de las próximas semanas.

Las pruebas de esfuerzo a las que la FED ha sometido a los 19 mayores bancos de EEUU contemplan tres diferentes escenarios ante los que las entidades debían plantear sus previsiones de ingresos y pérdidas, así como las posiciones de capital estimadas.

En concreto, el escenario base viene planteado por la entidad y refleja sus expectativas, según las previsiones macroeconómicas más probables, mientras que un segundo “escenario de estrés” está diseñado por el banco para examinar sus fuentes de ingresos y más vulnerables fuentes de pérdidas. Por su parte, el llamado “escenario de estrés de supervisión” viene planteado por la propia FED.

Este escenario de estrés del supervisor cubre los nueve trimestres (entre el cuarto trimestre de 2010 y el cuarto trimestre de 2012) de los otros escenarios y añade otros cuatro trimestres adicionales, hasta finales de 2013.

Así, la FED plantea un escenario de estrés con una caída del PIB del 1,5% en 2011, que pasaría a crecer un 2,4% en 2012 y un 3,4% en 2013, frente a las últimas previsiones de la FED de un aumento del PIB de entre el 3,4% y un 3,9% este año y de entre el 3,5% y el 4,4% en 2012.

Asimismo, la tasa de paro prevista en las pruebas de esfuerzo subiría al 11% este año, para caer al 10,6% en 2012 y al 9,6% en 2013, frente a las previsiones oficiales de la entidad, que auguran un paro de entre el 8,8% y el 9% este año y de entre el 7,6% y el 8,1% el año que viene.

fuente: http://www.lacartadelabolsa.com/leer/articulo/usa_nunca_digas_nunca_jamas...la_crisis_que_no_existio

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