5 consejos para ser un inversor de éxito

En algunas ocasiones publico en estas páginas los consejos operativos de los principales gestores y analistas mundiales. En esta ocasión les hablaré de Fred Wilson, socio fundador de la empresa de capital riesgo Union Square Ventures, y en mi opinión uno de los gestores más brillantes de la actualidad. Voy a comentar e interpretar algunos de los consejos de inversión que Wilson detalló en una reciente entrevista con Mark Suster, pues creo que les serán válidos para sus propias operaciones:

1. Es necesario invertir en buenos y malos mercados

Recuerdo que hace muchos años, en la última burbuja de mercado Fred me contestó a la pregunta de si debería dejar de invertir hasta que la locura alcista se desvaneciera que algunas de sus mejores inversiones vinieron durante la última parte de los mercados alcistas como Etsy y Twitter. No se puede limitar el tiempo en el que se invierte en los mercados añadió.

2. Invierta en compañías que creen en sus productos

Puede parecer un contrasentido, pero no todas las empresas creen firmemente en los productos o servicios que ofrecen a los consumidores. Aunque la acogida inicial sea negativa o decepcionante, valore positivamente aquellas empresas que dedican gran parte de sus esfuerzos en alcanzar el éxito con los nuevos productos o servicios que presentan. Si hace una reflexión cuidadosa de las compañías y la forma en la que operan, podrá distinguir entre aquellas en la que su organigrama cree en lo que hace y en las que no.

3. No tenga prisa por invertir

El error más grave de los inversores es apresurarse en hacer sus inversiones. La tentación es natural. Muchas ofertas parecen interesantes, y pueden hacerte sentir que estás perdiendo la oportunidad de hacer un gran negocio, pero la paciencia es una de las virtudes más valiosas de un inversor.

Invertir es un trabajo duro. Muchas de las opciones de inversión terminarán siendo fallidas si te precipitas, así que no hay que apresurarse. Esa no es la forma de hacer dinero.

4. Haga apuestas inconformistas con el mundo futuro que imaginas

Fred siempre ha defendido la inversión en el futuro que cree que va a pasar, en lugar de las mejores incrementales en el mundo de hoy. Este ha sido uno de los grandes éxitos de este gestor. Traslade el mundo que imagina en 2020 a sus inversiones, seguro que hay empresas que se ajustan a sus visiones.

5. Sea proactivo en su gestión

No permita que sus actuaciones operativas sean fruto de hechos sobrevenidos. Anticípese. Sea proactivo. Intente visualizar los distintos escenarios que puedan presentarse en un futuro y haga modelos de inversión con cada uno de ellos. Según se vayan sucediendo los acontecimientos aumentará o disminuirá la probabilidad de los mismos, pero usted estará preparado para la mayoría y sabrá lo que tiene que hacer. Los cisnes negros (así se les denomina a los hechos imprevistos) dejarán de ser tan oscuros si trabaja lo suficiente y tiene la mente abierta para anticipar casi todas las posibilidades. Es sólo una cuestión de tiempo y de trabajo.

“Sobran bancos en Europa…Y en España, más”

"Un metro de terreno, un banco. Otro metro, otro banco. Y la gente aún se queja de que su sucursal le queda lejos de casa. Pero la quejas van perdiendo fuerza e intensidad, porque el modelo de banca por Internet se impone a pasos de gigante. En España se abrieron bancos por todas las esquinas ¿Hay más sucursales que bares? Un buen empeño, porque quedaríamos muy sorprendidos. La quiebra de las cajas de ahorro y las compras de entidades menores por los bancos más grandes, van dejando huellas indelebles en el mobiliario urbano de muchas ciudades españolas. Aún así, sobran muchos bancos y cuando digo sobran muchos bancos ya no sólo me refiero a la enorme cantidad de sucursales abiertas, sino a las marcas concretas. Sí, a las marcas, porque no hay negocio para todos. Recorro con frecuencia las sucursales de diferentes bancos de mi barrio y me asombro cómo los empleados permanecen cruzados de manos o pegados al teléfono la mayor parte del día. Sólo veo movimientos, aunque cada vez menos numerosos a finales y principios de año. No creo, entre otras cosas, que el mejor empleo sea en estos momentos ser empleado de un banco", me dice el analista jefe de una gestora que recuerda:

La Autoridad Bancaria Europea (EBA) considera que el sector bancario en muchos países de Europa ha superado la reciente crisis financiera sin apenas variaciones, lo que puede suponer un exceso de capacidad en el sector, según ha asegurado el presidente de la institución, Andrea Enría. "En muchos países europeos, el número de bancos casi no varió y eso puede suponer un exceso de capacidad en Europa en este sector", apuntó Enría durante su intervención en una conferencia financiera organizada conjuntamente por la CECA y la AEB.

En este sentido, el presidente de la EBA indicó que la rentabilidad media sobre fondos propios (RoE) del sector en Europa es del 6%, cuando los analistas consideran sostenible un dato de entre el 10% y el 12%.

El banquero italiano destacó que las entidades de los países que han adelantado la exigencia de mayores ratios de capital son las que mejor afrontaron la crisis y subrayó que "los bancos con más fondos propios prestan más".

Por otro lado, el presidente de la EBA indicó la necesidad de tiempo para implementar "el tsunami regulatorio" en Europa, así como para hacerlo con reglas comunes para todos.

Enría hizo hincapié en la importancia de contar con una definición homogénea de capital que permita avanzar hacia una mayor armonización del sector, así como lograr progresos en el marco de resolución y liquidación, donde todavía existen áreas en las que las autoridades nacionales tienen margen para la discrecionalidad y aplicar sesgos nacionales.

fuente: http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/sobran_bancos_en_europa...y_en_espana_mas

En 2050, el mundo contará con 2.000 millones de personas de más de 60 años ¿Cómo invertir?

usto cuando EE. UU. y el Reino Unido decidieron cerrar el grifo de la liquidez, primero Japón y, más tarde Europa, optaron por abrirlo. Las políticas monetarias también se están relajando en China, Canadá, Singapur, Corea y la India. Todos estos países han recortado sus tipos de interés, mientras que Australia es el ultimo en apuntarse a esta fiesta prácticamente mundial tras bajar sus tipos bancarios al mínimo histórico del 2,25%. Asimismo, existen bancos, aseguradoras y fondos de pensiones a los que, independientemente del coste, no les queda otra que comprar bonos más seguros. La regulación los obliga a ser bonistas, lo que aumenta el problema que vemos hoy en día. Se estima que de cara a 2050, la población mundial contará con 2.000 millones de personas de más de 60 años, el triple de la cifra actual. Algunos científicos creen que la primera persona que vivirá 150 años ya ha nacido. La combinación de estos dos factores implica que serán más los inversores que se decanten por deuda pública británica, alemana y bonos del Tesoro protegidos frente a la inflación. También mantendrán estas inversiones de poco riesgo durante mucho más tiempo y, como consecuencia de las políticas de los bancos centrales, navegarán en aguas más profundas (Justin Christofel, gestor del fondo BGF Multi-Asset Income)

(Original en inglés)

Justin Christofel, Portfolio Manager BGF Multi-Asset Income Fund

Who’d be a fixed income manager in today’s world? Faced with a double-whammy of changing demographics and unfavourable central bank policy, every low-risk asset that offers a yield is being sucked dry.

The sad fact of the matter is investors will have to get used to this environment. Yields from traditional fixed income assets are now half of what they were before the financial crisis and the effects of quantitative easing are set to be with us for some time.

Just as the US and UK decided to turn the money tap off, Japan and then Europe turned it on. Policy is also being loosened in China, Canada, Singapore, Korea and India. These countries have all cut their interest rates, and Australia is the latest guest to arrive at this near-global party after it snipped its bank rate to a record low of 2.25 percent.

Spill over

The ‘lower for longer’ trend has spilled over into the corporate world too. After the European Central Bank announced its EUR 60 billion a month asset purchase programme, investors showed they were willing to pay to park their cash in Nestle, one of Europe’s most highly-rated companies.

The week before investment bank UBS noted bonds issued by Shell, the oil company, had briefly turned negative. Once upon a time such an event in the corporate sphere was rare, but at the beginning of February the bonds of 100 high-quality companies traded in negative territory, at least at the offer price, proving investors are willing to lock in a guaranteed loss in exchange for security.

There are also banks, insurance companies and pension funds that, regardless of cost, have little choice but to buy safer bonds. Regulation obliges them to be holders, amplifying the problem we see today.

Greying globe

It’s not solely the impact of loose monetary policy investors will have to contend with for years to come. The globe is also greying rapidly, which could have a dramatic effect on demand for low-risk income-generating assets.

It is estimated by 2050 the world will have two billion people aged 60 – three times more than it has today. Some scientists believe the first person who will live to 150 has already been born. Blending these two facts together means greater numbers will continue to pile into gilts, bunds and TIPs. They will also rely on these lower risk investments for much longer, and as a result of central bank policy will be fishing in a shallower pond.

Opportunities…and the risks

Despite this, there are some opportunities to be found, particularly in comparison to last summer, when we struggled to find anything we wanted to buy.

For us, picking investments for the BGF Global Multi Asset Income Fund is all about finding income at the right price, about knowing when to invest and when to hold back.

We will never chase yield at any cost so in December of 2014, when the return of volatility tempted some investors back into high yield bonds, we decided it was best to wait. This paid off for us, and helped keep the fund’s 5.8 percent yield resilient. We have now increased our holding in high yield, though only selectively.

Elsewhere, we have been looking to structured credit for income and in particular to mortgage-backed securities (MBS). In our eyes, diversification has evolved from simply being a choice between equities and bonds. There are key themes and trends to trade and a selection of different instruments to choose to exploit these themes.

For example a theme we like is the improving housing market and the increased consumer spending story in the States. We chose MBS to exploit this theme because this asset class will benefit from households being more able to afford their mortgage repayments coupled with the rise in property prices. As US consumers have more disposable income then we would expect commercial MBS linked to hotels for example to do well as spending on holidays and other luxuries increase. Another way to play this theme would be to buy US real estate investment trusts (REITs) however valuations are very high and so we prefer MBS.

We have employed a similar tactic with financials. Why buy the equities which, given numerous scandals and bigger than ever fines, come with lots of volatility? More stringent regulation around deleveraging and the amount of cash banks must hold on their balance sheets makes their debt much more attractive.

Selectivity is still key for investors looking to snap up the debt of financials because banks have had the same issue as everyone else, with yields on ‘investment grade’ paper being pushed down.

We’ve targeted the middle of the capital structure – namely preferred stock – where yields are higher relative to the pure debt. What’s more, by choosing preferred stock we can still strike the right balance between the income we generate and the risk we take to get it. This is because the risk profile of preferred stock is still attractive relative to equities.

Lastly, we’re preparing for more bouts of volatility by ensuring we’re happy to hold all our positions to maturity and adding a liquidity buffer using exchange traded funds and credit default indices. We are also keeping our eye on consensus trades, particularly those linked to duration. Most expect the front end of the yield curve to absorb the bulk of the pain while the back end should remain well-behaved. This is our base case but we are very aware of any data releases that could change this outcome and will shift our portfolio accordingly.

¿Qué te ha pasado, Roubini?

Las conferencias de Nouriel Roubini nunca han pasado desapercibidas. Desde el estallido de la crisis del euro, las predicciones más alejadas del consenso sobre el futuro que le aguardaba a la eurozona han sido tradicionalmente suyas. De la boca de este famoso economista turco de 56 años salieron los vaticinios más agoreros y estrambóticos que los inversores han podido escuchar desde que la crisis de las hipotecas subprime hiciera su aparición en Estados Unidos allá por el año 2007. La repercusión que tuvo la caída de Lehman Brothers para el sistema financiero mundial y la crisis de deuda europea (con Grecia y los países periféricos en el punto de mira) abonó el terreno para alimentar todo tipo de especulaciones y cábalas sobre el futuro de la región, juego de predicciones del que Roubini participó muy activamente, obteniendo además una notable repercusión mediática. Sin embargo, el discurso del presidente de Roubini Global Economics ha cambiado radicalmente.

Así quedó demostrado en su reciente participación en las conferencias de renta fija celebrada por BNY Mellon IM en París con periodistas y clientes. El tono del experto se ha vuelto mucho más comedido. Sus predicciones son menos rompedoras y ahora están mucho más en línea con el consenso, sobre todo las que hacen referencia a Europa. Roubini ha moderado significativamente su pesimismo sobre Europa al mismo tiempo que la mayoría de los participantes del mercado han rebajado su optimismo, lo que al final ha conducido a un acercamiento de posiciones entre el gurú y el resto del mundo. Sorprende, por ejemplo, que en un momento en el que se habla abiertamente de una posible salida de Grecia del euro –incluso en las propias instituciones europeas-, el economista no se sume a esa corriente, más aún teniendo en cuenta que fue él quien hace apenas tres años consideraba inevitable la ruptura de la eurozona. Ahora, su visión es muy distinta.

“La salida de Grecia del euro no se producirá. La llegada de Syriza al gobierno demuestra que los partidos anti-europeos han ganado peso en Europa y que el riesgo político es real. Sin embargo, a Alemania no le interesa la exclusión de Grecia del euro. Merkel y Tsipras están defendiendo a ultranza sus posiciones ante la expectativa de que el otro será quien cederá primero. Eso no quiere decir que, si finalmente no se llega a un acuerdo, se pueda producir un accidente en forma de Grexit. En caso de ocurrir, asistiríamos a un escenario de risk off en el que los spreads en la periferia aumentarían, la renta variable europea experimentaría una significativa corrección, las posibilidades de que el Reino Unido abandonase la UE se incrementarían, la promesa de Mario Draghi de hacer todo lo que fuera necesario para evitar la ruptura del euro dejaría de ser creíble y el mercado se preguntaría quién sería el siguiente”, afirma el experto.

Aunque para Europa la salida helena supondría desprenderse de una economía que representa el 2% del PIB, las consecuencias para Grecia podrían ser incluso peores, ya que “el país entraría en un escenario de restricción de movimiento del capitales, reconversión de todos los activos del país al nuevo dracma (proceso similar al vivido en Argentina) y contaría con un sistema financiero aún más quebrado que el que tiene actualmente”, asegura. Todo esto, en el hipotético caso de que Grecia saliese del euro, lo cual no ve como el escenario más probable teniendo en cuenta, además, que esta posibilidad abre la puerta a que Atenas se arroje en los brazos del ‘oso ruso’, algo que intranquiliza especialmente a Europa, sobre todo en un entorno de gélidas relaciones entre Occidente y Vladimir Putin a raíz de la posición mantenida por el presidente ruso en el conflicto ucraniano.

Pese a este importante giro en sus previsiones, Roubini sigue mostrándose cauto con respecto a Europa. “No veo ningún país europeo en riesgo de default, aunque las rentabilidades que ofrecen los bonos no reflejan el riesgo a medio plazo. A corto, el QE del BCE puede solventar el riesgo de un evento de crédito en Europa, pero a medio plazo la sostenibilidad de la región dependerá del crecimiento económico y la inflación. La diferencia que existe en términos de crecimiento y empleo entre EE.UU y Europa se debe a la  mayor velocidad de reacción de la Fed con la puesta en marcha de su programa de compra de activos y la rapidez con la que limpió sus bancos. El QE europeo también tendrá efectos sobre el crecimiento y el empleo, si bien no podrá hacer milagros. Es necesario que los países pongan en marcha reformas estructurales que vayan en la línea de mejorar la productividad”.

Esa ausencia de reformas es, precisamente, uno de los mayores riesgos que aprecia para Europa a medio plazo. Esto es válido tanto a nivel europeo (unión bancaria, reforma fiscal…) como local. Algunas economías han hecho parte de sus deberes y ahora registran tasas de crecimiento muy positivas. Otras no. “En Italia, por ejemplo, hay un proceso de reformas estructurales, si bien estas están siendo más lentas de lo que sería deseable. Algunas cosas se han hecho ya, otras están en proceso y otras quedan por hacer. La deuda con respecto al PIB del país es del 135% y subiendo, lo que a medio plazo supone un importante riesgo”. En consecuencia, el experto opina que la división entre países core y periféricos ha dejado de tener sentido. Lo evidencia, en su opinión, el hecho de que la situación que vive Alemania y Francia sea muy distinta. También lo es la realidad de España e Italia.

Con respecto a la política monetaria, Roubini cree que el verdadero reto para los bancos centrales será lograr una recuperación económica y una estabilidad financiera sin crear burbujas en los mercados. En el caso de Europa y Japón, cree que los programas de expansión cuantitativa puestos en marcha por las autoridades monetarias seguirán pesando sobre el euro y el yen, cuyas divisas continuarán depreciándose. Considera probable que tanto el BCE como el Banco de Japón tengan que anunciar en el futuro programas más agresivos ante la ausencia de presiones inflacionistas. En el caso de EE.UU y Reino Unido, donde el crecimiento económico es más fuerte, estima que probablemente se retrasen las subidas de tipos. “La Fed puede cometer un error de política fiscal, pero es un escenario improbable. Empezará a subir tipos este año, pero más tarde de lo que pronostica el mercado”, augura.

Óscar R. Graña/Funds People

¿Cuál es el riesgo más importante que corren los inversores en acciones?

Puede sonar obvio. Pero cuando usted invierte en acciones, está corriendo el riesgo de sufrir grandes pérdidas que pueden hacer desaparecer casi toda su inversión. Ese es en realidad el riesgo más importante de todos. Incluso cuando usted piense que está bien diversificado, podría ver como el valor de sus inversiones cae rápidamente o quizás sufra un goteo incesante del 90% de su valor en un año, como lo hizo el mercado de valores griego durante la crisis de la eurozona. Jonathan Stubbs, el estratega de renta variable de Citi para Europa, aborda este tema en una reciente nota de investigación acerca de la asignación de activos. Stubbs incluyó un gráfico destacando algunas de las correcciones más importantes en los mercados de valores a nivel mundial.

"La figura 1 muestra diversos mercados e industrias que han sufrido graves pérdidas en un tiempo relativamente corto en las últimas décadas, por ejemplo, el Reino Unido (1972-1974), el Nasdaq (2000-03), Grecia (2008-12) y el Sector Minería (2008- 09)", escribe.

Figura 1. Correcciones desde máximos en varios mercados

"Por lo tanto, compradores ¡cuidado!"

Debido a que muchas de estas acciones son de empresas que no van a la quiebra, las pérdidas son sólo pérdidas en el papel que no se materializan hasta que se vendan. Si usted tiene un horizonte temporal de inversión de largo plazo, puede pensar que lo más prudente sea esperar a que el valor vuelva a subir.

Sin embargo, el inversor debe estar dispuesto a ser extraordinariamente paciente si quiere recuperar sus pérdidas.

"A veces se tardan muchos hasta que los inversores vuelven a ganar dinero después de sufrir grandes pérdidas", escribe Stubbs. "Por ejemplo, las acciones estadounidenses sólo lograron volver a los niveles de 1929 en los máximos de 1945, más de 15 años después de la Gran Depresión (ver figura 2). Kenji Abe, estratega japonés de Citi, destaca que las acciones japonesas están todavía muy por debajo del máximo de 1989".

Figura 2. Índice del TOPIX japonés en yenes desde 1980

Estas son las situaciones que los inversores también tienen que considerar muy cuidadosamente, antes de meter todos sus ahorros en el mercado de valores.

Fuentes: Sam Ro - Business Insider