jueves, 3 de julio de 2014

“Blood, toil, tears and sweat”

Pavoroso. Mr. Geithner. BCE y EBA. Anfetas. “Blood, toil, tears and sweat”. Éxito y confianza. Emsiones. ‘La tendencia ha cambiado’
Habrá quienes digan que algo así sólo se sostiene con economía sumergida y con empleo en negro, seguro, y yo añadiría: con un empobrecimiento progresivo, al que hay que añadir el que genera el subempleo y el paro encubierto.
A pasos agigantados nos estamos aproximando a una situación –la nueva normalidad– en  la que un tercio de la población estará marginalizada: con un empleo precario o con ningún empleo, algo de lo que no se habla porque, pienso, no da votos; por ello, pienso, es necesaria ya la renta básica.
(Publicado 13.05.2014)
 
Mr. Timothy Geithner, al igual que muchos ciudadanos USA piensan que USA lo ha hecho / está haciendo muy bien en esta crisis y EUR lo está haciendo muy mal. Mr. Timothy Geithner, al igual que esos ciudadanos, no menciona los dos hechos que posibilitan eso que USA está haciendo tan bien según él y según otros:
a) que USA emite toda la deuda que le da la gana porque sabe que se la van a comprar, yb) que USA imprime todos los dólares que quiere porque sabe que se los van a aceptar.
Algo así, al margen de que es ilógico, podía tener un cierto sentido (temporal) mientras USA era el motor planetario, pero ya no lo es.
a) y b) ya no pueden seguir por el camino que llevan, porque es imposible sostener algo –la deuda y los dólares– que están dando vueltas por ahí sin saber a ciencia cierta lo que valen. Y no, eso de que algo vale lo que dice ‘el mercado’ aquí no es aplicable porque ‘el mercado’ es quien está propiciando ese proceso. ¿Sufrimiento?, muchísimo.
(Publicado 13.05.2014)
 
Dos de las consecuencias de las auditorías del BCE y de la EBA: menos bancos y menos créditos. Interpreto: oligopolización del sector y concesión crediticia en función del destino y uso de los fondos: más margen unitario en menos operaciones para una estructura menor. Eso ya es el nuevo modelo.
(Publicado 13.05.2014)
 
Y consideren: 1) las anfetas nunca han arreglado nada, 2) el endeudamiento indefinido no es sostenible (y el dinero emitido por un Estado también es deuda), y 3) los recursos son escasos.
Ahora recuerden esa emisión de deuda vinculada a la inflación que va a hacer España. Y piensen que un 2% de inflación en un entorno de rentas medias a la baja y elevadísimo desempleo puede ser enorme.
(Publicado 13.05.2014)
 
Hoy se cumple el 74 aniversario del “Blood, toil, tears and sweat” que Winston Churchill anunció a los británicos.
De entrada son unas palabras que encajan a la perfección con la situación actual, pero, pienso existen dos diferencias: 1) hoy no existe en ninguna parte nadie ni remotamente parecido a Churchill, y 2) en 1940 existían unas expectativas que hoy no se dan.
Es lo peor: cada vez el estándar de vida es peor y no existe un escenario a la vista en el que el cambio sea perceptible.
(Publicado 13.05.2014)
 
Dijo ayer el Sr. Ministro de Economía de España al comentar la venta de deuda vinculada a la inflación: “Ha sido un éxito que muestra la confianza en España y su economía”.
Pienso que no: en una economía con una tasa de paro más subempleo del 30%, con una tasa de pobreza del 26%, con una tasa de morosidad bancaria del 17%, con un déficit del 7,1% y con una deuda total del 300% pienso que no se puede confiar.
En lo que sí se puede confiar de esa economía es que pague los intereses de lo que debe, y eso España ha demostrado con creces que lo va a hacer. Rentabilidad aceptable para un sobrante mundial de dinero junto a una seguridad absoluta, ¿quién no va a invertir en algo así?.
Pero una confianza no tiene nada que ver con la otra. Nada de nada.
(Publicado 14.05.2014)
 
La sensación que da: ‘Vamos a emitir todo lo que podamos ahora que nos lo compran’.
Evidentemente hay una lectura paralela: no se está recaudando lo suficiente y/o se está gastando más de lo presupuestado.
No sé si se es consciente de la herencia que se está dejando a los que vienen detrás: terrible. ¡Y pensar que el objetivo de la deuda pública ha de ser el de financiar inversiones!. Cuando España iba bien se financiaba el crecimiento con deuda privada, ahora que va mal el país sobrevive a base de pública. Y luego se proclama que está cambiando la tendencia; ¿cuál?.
(Publicado 14.05.2014)
 
¡Tremendo!
‘Por empleo’ tiene que entenderse ‘una ocupación que evite el paro’, lo que incluye el subempleo y el paro encubierto. Hagan números: ¿cuánto tiene que crecer la demanda de trabajo para cubrir esa brecha?.
Pero ‘la tendencia ha cambiado’.
(Publicado 14.05.2014)
Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.
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18 Señales preocupantes para el segundo semestre de 2014

En estos momentos existen dos tipos de inversores: los que han entrado en el mercado de acciones apostando por una recuperación duradera y los que están fuera porque creen que estamos dentro de una burbuja de activos inflada por los bancos centrales y que los fundamentales siguen siendo pobres. Bueno, sin duda hay algunos peligros en el horizonte, pero todo lo que hay que hacer es abrir los ojos y mirar si empeoran o terminan solucionándose.
Hay potenciales crisis económicas en América del Sur, en toda Europa y en potencias de Asia, como China y Japón. Y los interminables conflictos en Oriente Medio podrían estallar en una guerra regional en cualquier momento. Vivimos en un mundo que se está volviendo cada vez más inestable, y la gente tiene que entender que el período de relativa estabilidad que estamos disfrutando en este momento es extremadamente vulnerable y podría no durar mucho tiempo.
Los siguientes 18 puntos sugieren que la crisis económica global se está acelerando a medida que entramos en la segunda mitad de 2014 (vía The Economic Collapse):

1. El Banco de Pagos Internacionales ha publicado un nuevo informe en el que advierte que se están formando "peligrosas nuevas burbujas de activos" que podrían llevarnos a otra crisis financiera. ¿Los banqueros centrales saben algo que nosotros no, o están simplemente tratando de echar la culpa del lío que han creado a alguien más?

2. Argentina no ha pagado una deuda de 539 millones dólares y se encuentra al borde de su segundo mayor impago en 13 años.

3. Bulgaria intenta calmar una masiva corrida bancaria que amenaza con acabar en una espiral fuera de control.

4. El mes pasado, los préstamos a hogares en la zona del euro disminuyeron al ritmo más rápido jamás registrado. ¿Por qué los bancos europeos se aferran a su dinero con tanta fuerza en este momento?

5. El número de desempleados que buscan trabajo en Francia se ha disparado a otro nuevo récord.

6. Las economías de toda Europa están mostrando un crecimiento muy débil o en contracción.

7. Hace pocos días conocimos que los precios al consumidor en Japón están aumentando al ritmo más rápido en 32 años.

8. Los gastos de los hogares en Japón han bajado un 8% en comparación con hace un año.

9. Las empresas estadounidenses tienen una gran cantidad de deuda, pero la burbuja de la deuda corporativa en China es tan mala que el monto de la deuda corporativa en China ha superado ahora el importe de la deuda corporativa en los Estados Unidos.

10. Un auditor chino está advirtiendo que hasta 80.000 millones de dólares en préstamos en China están respaldados por transacciones falsificadas de oro.

11. La tasa de desempleo en Grecia se mantiene en un 26,7% y la tasa de desempleo juvenil es del 56,8%.

12. El 67,5% de las personas que están en paro en Grecia han estado sin trabajo durante más de un año.

13. La tasa de desempleo en la eurozona en su conjunto es del 11,8% - sólo un poco menos que el récord histórico del 12,0%.

14. El Banco Central Europeo está tan desesperado por conseguir que el dinero se mueva a través del sistema que ha introducido tasas de interés negativas.

15. El FMI estima que hay una probabilidad del 25% de que la zona euro pueda caer en la deflación a finales del próximo año.

16. El Banco Mundial advierte que "ahora es el momento de prepararse" para la próxima crisis.

17. El conflicto económico entre Estados Unidos y Rusia continúa agravándose. Esto ha provocado que Rusia realice una serie de movimientos en detrimento del dólar EE.UU. y otras monedas importantes. Esto tendrá graves consecuencias para el sistema financiero mundial en el largo plazo.

18. Por supuesto, la economía de EE.UU. también tiene dificultades en estos momentos. Se contrajo a un ritmo anual del 2,9% durante el primer trimestre de 2014, mucho peor de lo que nadie había previsto

lacartadelabolsa
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miércoles, 2 de julio de 2014

Deuda (USA)

El texto de hoy tiene muy poca letra, ¿por qué?, pues porque una imagen, tres en este caso, dicen mucho más que muchas palabras. Vean.
La primera imagen recoge la evolución del saldo presupuestario USA desde 1895 hasta la actualidad; céntrense en los últimos cuarenta años. La segunda pinta la marcha de la deuda pública de USA en mM$ desde 1940 hasta hoy; lo mismo: fíjense en las últimas cuatro décadas. La tercero muestra el perfil de la deuda pública USA también desde 1940 pero en porcentaje del PIB (y como curiosidad lo hace por Administraciones).



Ya lo han visto. Vamos al resumen. La de USA, de ser una economía superestable pasó a tener un déficit cayendo en barrena –el llamado ‘keynesianismo de derechas’– con un intento a la desesperada a finales de los 90 de enderezar la situación, recortes incluidos. Déficits crecientes necesitaron una deuda creciente para ser financiado, pero a USA plim porque sabía que se la compraban; lo que pasa es que a partir del 2003 la cosa se desmadra absolutamente. A pesar de todo mientras la economía fue creciendo bien la cosa se fue capeando, hasta que la deuda se salió de los márgenes del PIB.
Resumen del resumen. Hoy la economía USA tiene un déficit fuera de control y precisa seguir emitiendo deuda, y que se la sigan comprando, para financiarse; y ello independientemente del partido político que ocupe la presidencia. A esto añadan que paga los intereses de esa deuda con su propia moneda (que en el fondo es también deuda), y añadan el hecho de que la economía se mantiene gracias a los 65 mM$ en papeles que la FED esta comprando al mes (fueron 85 mM): se mantiene porque se sabe que los compra.
No sé como lo ven pero decir que USA va bien …
Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.
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martes, 1 de julio de 2014

“La banca española, muy preocupada por la banca paralela. Encarga estudios sobre el fenómeno…”

"El presidente de un gran banco español ha reconocido estar muy preocupado por la irrupción en el mercado español de una especie de banca paralela y de monedas o formas de pago alternativas, que están arañando muchas décimas a las cuentas de resultados, porque suponen una competencia desconocida y potencialmente importante. Ese banco ya ha encargado la realización de estudios sobre el fenómeno. Los fondos del mercado monetario y otros tipos de fondos de inversión o de productos con características similares a los depósitos, los fondos de inversión que proporcionan créditos o están apalancados, incluidos los fondos negociados en bolsa y los fondos de alto riesgo o "hedge funds", así como las sociedades financieras y de valores que ofrecen créditos, garantías o realizan operaciones de transformación de vencimientos y/o de liquidez sin estar reguladas como un banco son algunas de las actividades identificadas por la Junta de Estabilidad Financiera (FSB) que forman parte del sistema bancario paralelo", me dice el CEO de un banco anglosajón
También identifica a aquellas compañías de seguros y reaseguros que emiten o garantías productos de crédito y las que realizan operaciones de titulización y de préstamos de valores y de compraventa con derecho de recompra.
La Comisión Europea estudia "varias opciones" para mejorar la supervisión de las actividades del sistema bancario paralelo, incluido imponer los nuevos requisitos de capital más elevados ya aprobados para la banca a las entidades no financieras.
"Queremos mejorar la reglamentación de este sistema bancario paralelo", confirmó el comisario europeo de Mercado Interior, Michel Barnier el año pasado.
El comisario  reclamó "una supervisión eficaz" de las actividades de banca paralela porque "no están reguladas" y entrañan a su juicio "riesgos de nuevas crisis" tras insistir en que su "prioridad muy clara" es lograr una "mejor" protección de los consumidores de servicios financieros que deben poder tener acceso a su juicio a "información clara y sencilla" de los productos de inversión que contratan.
"Estoy preocupado. No hemos terminado de aprender las lecciones de la crisis de Lehman Brothers", ha reconocido el comisario, quien ha criticado "la asunción de riesgos insensatos" en el sector en los últimos años y la colocación de "productos tóxicos" en el mercado "sin ningún control" sabiendo que al final pagarían los consumidores.

LA BANCA PARALELA HA CRECIDO MUCHO EN EUROPA
Barnier subrayó su "determinación" para garantizar que "ningún actor, producto o mercado financiero" escapa "una regulación y supervisión" y ha confiado en que el Libro Verde presentado este lunes contribuirá a "identificar" estas actividades bancarias "en la sombra", "diferenciando los riesgos existentes", para determinar "la mejor respuesta posible" para minimizar sus riesgo.
Bruselas todavía no ha decidido si hay que reforzar la regulación existente o ampliar el alcance de las normas actuales a este sector o proponer normas específicas para regular unas actividades que en Europa "han crecido mucho", ha explicado el comisario europeo.
Según el ESB, la banca en la sombra gestionaba activos por valor de alrededor de 46 billones de euros en 2010, frente a los 21 billones en 2002, lo que representa entre el 25 y 30% del sistema financiero global y la mitad aproximadamente de los activos bancarios.
Los activos de estos intermediarios en Europa ha aumentado de forma importante en los últimos años mientras que se han reducido en el resto del mundo, incluido en Estados Unidos, donde gestionan entre el 35-40% de los activos totales del sistema financiero, muy por encima del 13% en Reino Unido, del 8% en Países Bajos, el 6% en Francia, el 5% en Alemania o el 3% en España.
El comisario ha reconocido que pese a los pasos que ha dado ya el Ejecutivo comunitario por ejemplo para reforzar la supervisión de los productos financieros derivados o para reforzar la gestión de los fondos de alto riesgo no está seguro de que sea "suficiente". "No quiero entrar en una guerra con ellos", ha insistido Barnier sin embargo.
Los vehículos de inversión especiales por ejemplo están regulados de forma indirecta a través de la regulación bancaria mientras que los gestores de fondos de alto riesgo o "hedge funds" están parcialmente cubiertos por la directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos.
El Ejecutivo comunitario reconoce que las entidades financieras no bancarias cumplen una función importante en el sistema financiero dado que por ejemplo contribuyen a crear fuentes de financiación alternativas y ofrecen otras opciones más rentables a los depósitos bancarios, pero también pueden crear "amenazas potenciales a la estabilidad financiera a largo plazo porque acumulan fuentes de riesgo desconocidas en el sector financiero" y entrañan por tanto "efectos potenciales de riego de contagio" en el sector bancario, según Bruselas.
La Junta de Estabilidad Financiera está en proceso de elaborar recomendaciones específicas sobre la regulación y supervisión necesarias de este tipo de entidades intermediarias de crédito, en línea con los compromisos asumidos por el G-20 en Seúl en 2010 y en Cannes en 2011. El Libro Verde presentado este lunes por el comisario Barnier pretende contribuir precisamente a este ejercicio.

 
"Existe un fuerte consenso en que el fallo principal que condujo a la actual crisis fue la total desregulación del sistema bancario. Un sistema bancario que en las últimas décadas creó un clon paralelo al de la banca tradicional, plenamente interconectado al sistema financiero global, pero desconectado de la actividad real de la economía. Ese universo paralelo que encontró la industria financiera para llevar a cabo la función tradicional de vincular a los ahorradores con los prestatarios, tuvo un incremento colosal en las últimas décadas, como muestra la línea azul de la gráfica. Eso es lo que se conoce como el “sistema bancario en las sombras”. Este sistema se encuentra en el corazón de la actual crisis financiera y, según el último informe de la Fed de Nueva York, sigue siendo más grande que el sistema bancario tradicional. De acuerdo a los datos de la Fed, hay todavía US$16.000.000.000.000 (16 billones de dólares) salpicando por todo el sistema financiero de la banca estadounidense, contaminando a la banca mundial. La cifra es mayor a todo el producto interno bruto de los Estados Unidos y es interesante constatar su fuerte incremento desde los años 80...." escribía el 17 de julio de 2010 Marco Antonio Moreno en el Blog Salmón El tema sigue tan candente y peligroso como entonces.
 
 
 
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El. La. La. Lo. Las.

EL problema. La nueva normalidad. La privacidad fiscal. Lo conveniente. Las rentas.
Ya saben lo que pienso: el problema es la deuda total, las incógnitas sobre los activos de la banca y el horizonte de commodities escasas; y eso no se arregla con anfetas. Ms. Yellen lo sabe, y Mr. Draghi también, pero hay que llegar a Noviembre como sea; después … Y Junio es un buen momento para hacerlo: tras el 25M y antes del Verano.
(Publicado 09.05.2014)
 
Pero España se está recuperando y el Sr. Presidente del Gobierno ‘está muy contento con los resultados de la EPA.
La Nueva Normalidad: un 30%  de parados y empleados ocasionales, es decir de excluidos o semiexcluidos; un 30% ocupados temporales y a tiempo parcial, es decir, de  subempleados; un 30%  de contratados a tiempo completo en un entorno de seguridad relativa; un 9,9% de profesionales de alto valor, empleados por terceros o por cuenta propia. Añada a esto un modelo de protección social en retroceso.
(Publicado 10.05.2014)
 
En su portada y en las Págs. 12 y 13, El País de hoy (http://politica.elpais.com/politica/2014/05/10/actualidad/1399744073_729674.html) publica un texto con un titular que lo dice todo: “El Gobierno controlará los datos bancarios de todos los españoles” (‘todos’ = 34 millones). Pienso que ya estamos ante las avanzadillas de las consecuencias de las auditorías del BCE y de la EBA. Francia y Alemania ya tienen algo así.
Mi generación vivió el inicio de la libertad que hemos conocido en los últimos 40 años: porque fue necesaria: para avanzar lo máximo posible haciendo partícipes a quienes propiciaban el avance; pero eso ha dejado de ser así. Ahora se ha de avanzar lo que sea conveniente, por lo que se ha de hacer lo pertinente yendo por el lugar adecuado. Se viste de seguridad, pero en la inseguridad de la Guerra Fría es cuando la libertad más creció.
Ayer fueron los datos fiscales, hoy son los bancarios, mañana serán los demográficos, pasado los sociales; y todo ello será regulado, por seguridad. Esto, pienso, ya ni siquiera pertenece del nuevo modelo sino al próximo sistema.
(Publicado 11.05.2014)
 
En este caso fue USA, en otro la instancia será otra; lo que está claro es que ni se permitió ni se va a permitir que no se haga lo conveniente. (¿Alguien se sigue creyendo que Grecia estuviese engañando con datos falsos durante diez años a la UE?).
De esto (o de algo parecido) se deduce quiénes toman LAS decisiones así como su capacidad de persuasión. (Pueden hacerse la pregunta: en una circunstancia semejante, la reacción de otro Gobierno de otro color hubiese sido diferente?).
(Publicado 11.05.2014)
 
Continúo pensando lo mismo: el problema no radica en lo muchísimo que ganan los ricos (si sus métodos son legales) ni en lo riquísimos que son los que ya están arriba (si es legal el origen de su riqueza), sino en lo poco que ganan los de abajo y lo pobres que son cada vez un mayor número de ellos.
Hoy se está hablando cada vez más de lo primero, pero casi nada de lo segundo. ¿Será porque los de arriba ya han alcanzado un poder que les mantiene al margen de ‘lo que se diga’ y porque los de abajo ya no cuentan para nada y da igual lo que digan?.
Y también continúo con lo mismo: ¿gravar los ingresos?, no: gravar los gastos: de forma ultraprogresiva según tipo de bien, comenzando en un tipo negativo para los bienes de primera necesidad, y partiendo de la base de que todo es gasto.
http://economia.elpais.com/economia/2014/05/09/actualidad/1399652291_235985.html
(Publicado 11.05.2014)
@sninobecerra
Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.
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