Con todo lo que ocurre en el mundo, lo último que necesitábamos era
una nueva crisis económica en un país ya sacudido por la agitación
política. Es cierto que los efectos secundarios directos de Turquía, con
una economía del tamaño de Los Angeles, no será grande. Pero estamos
oyendo la temida palabra "contagio". El tipo de contagio que una vez
provocó una crisis en Tailandia que se propago a través de Asia. También
el tipo de suceso que causó que la crisis en Grecia se propagara a
través de Europa. Y ahora los inversores temen que los problemas de
Turquía puedan extenderse a los mercados emergentes de todo el mundo.
"Es, en muchos sentidos, una historia familiar", dice el premio Nobel
Paul Krugman en un artículo en The New York Times. "Pero esa es la parte
que lo hace tan inquietante: ¿Por qué seguimos sufriendo estas crisis? Y
esta es la clave: Los intervalos entre crisis parecen ser cada vez más
cortos, y las consecuencias de cada crisis parecen ser peores que las
anteriores. ¿Qué está pasando?", dice Krugman.
Antes de llegar a Turquía, el premio Nobel realiza un breve repaso de las crisis financieras mundiales.
Para la generación después de la Segunda Guerra Mundial, el sistema
financiero mundial estaba, para los estándares modernos, libre de crisis
probablemente porque la mayoría de los países impusieron restricciones a
los flujos transfronterizos de capital, por lo que los préstamos y los
préstamos internacionales estaban limitados. A finales de 1970, sin
embargo, la desregulación y el aumento de la agresividad bancaria
condujo a un aumento de fondos hacia América Latina, seguido de lo que
se conoce en el mercado como una "parada repentina" en 1982 - y una
crisis que provocó una década de estancamiento económico.
América Latina volvió a crecer finalmente (aunque México tuvo una
recaída desagradable en 1994), pero, en la década de 1990 se desarrolló
en Asia una versión más grande de la misma historia: flujos de dinero
enormes seguido de una parada repentina e implosión económica. Algunas
de las economías asiáticas se recuperaron rápidamente, pero la inversión
nunca se recuperó, y tampoco lo hizo el crecimiento.
Más recientemente, sin embargo, se ha producido otra versión de la
misma historia, esta vez dentro de Europa, con una oleada de dinero que
fluyó a España, Grecia y Portugal, y que después derivó en una parada
repentina y una debacle económica.
Como se ha dicho anteriormente, aunque el esquema de la historia sigue
siendo el mismo, los efectos siguen empeorando. La producción real cayó
un 4 por ciento durante la crisis de 1981-1983 de México, cayó un 14 por
ciento en Indonesia desde 1997 hasta 1998, y ha caído más de un 23 por
ciento en Grecia.
Así que la pregunta clave es, ¿se está gestando una crisis aún peor?
Los fundamentales son ligeramente tranquilizadores. Turquía, en
particular, tiene una baja deuda pública, y si bien las empresas han
recibido muchos préstamos del exterior, la situación financiera global
no se ve tan mal. Pero cada crisis anterior desafió las optimistas
expectativas. Y las mismas fuerzas que provocaron la entrada masiva de
dinero en Turquía, también hacen que la economía mundial sea en su
conjunto altamente vulnerable.
Usted puede o no puede haber oído que hay un gran debate entre los
economistas acerca de si nos enfrentamos a un "estancamiento secular".
¿Qué es eso? Bueno, una forma de describirlo es como una situación en la
que la cantidad de personas que quieren ahorrar supera el volumen de
las inversiones que merecen la pena.
Cuando eso es cierto, usted tiene uno de estos dos resultados. Si los
inversores están siendo cautos y prudentes, estamos colectivamente
tratando de gastar menos de nuestros ingresos, y puesto que mis gastos
son sus ingresos y sus gastos son mis ingresos, el resultado es una
caída persistente.
Alternativamente, los agitados inversores - frustrados por los bajos
rendimientos obtenidos - pueden engañarse a sí mismos, invirtiendo
dinero en proyectos mal concebidos, ya sean préstamos subprime o
elevando los flujos de capital a los mercados emergentes. Esto puede
impulsar a la economía por un tiempo, pero al final los inversores
tendrán que enfrentarse a la realidad, el dinero se agotará y seguirá el
sufrimiento.
Si esta es una buena descripción de nuestra situación, y creo que lo
es, ahora tenemos una economía mundial destinada a subir y bajas entre
las burbujas y la depresión. Y ese no es un pensamiento alentador cuando
vemos lo que parece ser un estallido de la burbuja de los mercados
emergentes.
El punto más importante es que Turquía no es realmente el problema; ni
Sudáfrica, Rusia, Hungría, la India, y ningún país emergente que esté en
una situación difícil ahora. El verdadero problema es que las economías
ricas del mundo - los Estados Unidos, la zona del euro, y países más
pequeños, también - no han conseguido solucionar sus propias debilidades
subyacentes. La más obvia, ante un sector privado que quiere ahorrar
demasiado e invertir muy poco, hemos aplicado políticas de austeridad
que profundizan las fuerzas de la depresión. Peor aún, todo indica que,
al permitir que el desempleo se propague, estamos deprimiendo nuestras
perspectivas de crecimiento de corto y largo plazo, lo que reducirá aún
más la inversión privada.
Ah, y gran parte de Europa ya está en riesgo de una trampa
deflacionaria al estilo japonés. Una crisis de los mercados emergentes
podría, muy plausiblemente, convertir ese riesgo en realidad.
Así que Turquía parece estar en serios problemas - y China, un jugador
muy grande, también parece un poco inestable. Pero lo que hace que estos
problemas den miedo, es la debilidad subyacente de las economías
occidentales, una debilidad que se incrementó por las malas políticas.”
Fuentes: Paul Krugman
