Video de Analisis Técnico, grabado de Intereconomia Business Tv el Viernes 3 de Febrero del 2.012 a las 9:42 horas, con la participación del Sr. Vicho de Ejdvalores.com, en el video nos analiza el Ibex 35 y varios Indices, nos comenta cual es el escenario más probable de cumplirse y nos analiza los siguientes valores, en este orden; Jazztel, Arcelor Mittal, Nh Hoteles, Bankinter, Gamesa, Amadeus, Cemex, Gas Natural, Tecnicas Reunidas, Bolsas y Mercados Españoles y Repsol.
sábado, 4 de febrero de 2012
viernes, 3 de febrero de 2012
Políticos, deudas, responsabilidades y banqueros.
Algunas cosas de las que dijo el Sr. Presidente del Baco de Santander, S.A. el pasado Martes 31 no han gustado a los políticos, concretamente aquella a que los políticos habían tenido más responsabilidad que los bancos en la formación de la bola de fuego que se nos ha venido encima. Bien, pues ese no gustar se ha transformado en reacciones, como la del Sr. Ministro de Hacienda.
Dijo el Miércoles el Sr. Cristóbal Montoro: “Algunos políticos tuvieron más responsabilidad que otros. (...) Algunos de los que habitaban esta casa antes del cambio de Gobierno” (El País 02.02.2012, Pág. 20). Pero ... el “España va bien” fue pronunciado en 1996 y en 1998 fue promulgada la Ley del Suelo a cuya sombra ‘España siguió yendo bien’; y el mismo Sr Montoro fue Ministro de Economía desde Abril del 2000’ por lo que contribuyó a que ‘España siguiera yendo bien’.
Pienso que el actual Sr. Ministro de Hacienda, si acepta responsabilidades de los políticos en la llegada de esa bola de fuego se olvida las de algunos. Mal, muy mal.
El Sr. Alfredo Perez Rubalcaba -recuerden: Gobierno inmediatamente anterior- pienso que, también el Miércoles, tampoco aclaró demasiado cuando comentó las referidas cosas. “Si algo ha pasado en estos tres años es que hemos tenido una crisis financiera, fruto, entre otras cosas, de la falta de reglas de un sistema financiero internacional que ha acabado en una economía de casino que estamos pagando entre todos”. (Misma fuente anterior).
Pero eso que hemos tenido fue lo que permitió crecer, enormemente, luego, ¿se creció gracias a que no hubo reglas en el sistema financiero internacional?, ¿se creció debido a que se operó como se opera en un casino?; entonces es lógico lo que ha pasado, ¿no?: cuando el recorrido de la falta de reglas se ha agotado y cuando las fichas para apostar se han acabado, se terminó el crecimiento.
Todo el mundo tuvo la culpa de lo que pasó, ya conocen mi postura, pero si hablamos de responsabilidades pienso que dos de los actores que han actuado en este escenario lo han sido especialmente: quienes se endeudaron y los reguladores de los distintos países que veían el sesgo que iba tomando la situación.
Quienes se lanzaron de cabeza hacia la deuda, y da igual si eran empresas, familias o ayuntamientos, o Estados o regiones, no consideraron su capacidad futura de generación de ingresos para hacer frente a sus deudas. Y en el otro extremo los Bancos Centrales miraron para otro lado cuando vieron las tasas salvajes a las que estaban creciendo los créditos concedidos.
Ya lo hemos dicho, repitámoslo: la verdad, la única verdad, es que si los demandadores de crédito no se hubiesen lanzado como lobos sobre unos dineros que les eran prestados mientras los reguladores meditaban, ¿en qué?, el crecimiento no hubiese sido lo espectacular que ha sido ni ‘el mundo habría ido lo bien que fue’.
No le demos más vueltas, no hay más. Crecimos como crecimos porque se hizo lo que se hizo. La culpa es de todos o de nadie; la responsabilidad, pienso, sobre todo de algunos. Los políticos, todos, pudieron haber hecho otra cosa distinta a la que hicieron, como másotros, pero a costa de no crecer. ¿Quién hubiese entonces querido eso?.
Pero por favor, pelotas fuera, no.
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El Estado español va a realizar préstamos a las entidades financieras que lo necesiten. Pregunta: ¿ha realizado el Estado español un estudio de las dificultades que para devolver esos préstamos pueden tener algunas entidades que los soliciten?. Otra: ¿ha tenido en cuenta el Estado español qué hacer en el caso de algunas entidades financieras no puedan devolver los préstamos que soliciten?.
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Reflexión: En el pasado Enero el desempleo registrado ha aumentado, pero hay un dato brutal que se difunde muy poco: la evolución de la afiliación a Seguridad Social. En Enero, este registro ha experimentado un descenso de 283.700 personas, lo que es una enormidad. Cabría estudiar dónde se halla esa población activa: en el desempleo, en la economía sumergida, enquistada en el desánimo, 12.895 por día teniendo en cuenta fiestas y vacaciones.
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Ya sabrán: el Dr. Fabià Estapé falleció el Miércoles. Del profesor Estapé recuerdo un símil que utilizaba en ocasiones: ‘el espectro del gasógeno’. Con él hacía referencia a los peligros que acechaban a la muy joven economía española de los 60 que la podían hacer retroceder a aquella época oscura y de privaciones sin cuento de la postguerra en la que quienes pudieron acoplaron a un automóvil una caldera que quemaba cualquier cosa que ardiera y que utilizaba el hidrógeno que la combustión generase como combustible de automoción. ¿Estará ahora agazapado el espectro del gasógeno en la sobra de esta crisis?.
Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.
Obsesionados por el pasado de la Bolsa, obsesionados por el devenir. Desquiciados ¿Pensar al revés?
¿Dónde estamos, quiénes somos, de dónde venimos, hacia dónde vamos...? ¿En qué parte del ciclo económico estamos? ¡Va todo demasiado rápido, demasiado alto, demasiado demasiado! Detecto en los mercado, hoy como ayer, un síndrome de ansiedad muy elevado. He leído hace unos días una reflexión que enlaza con el momento actual de los mercados: "cuando algo te obsesione, cuando algo llegue a tal extremo sólo hay que pensar en lo contrario, por que ahí está la respuesta". Obsesionados por el pasado de la Bolsa, obsesionados por el devenir. Desquiciados, que es cuando los sentimientos llegan a un extremo ¿Por qué no considerar que lo correcto es apostar por lo contrario hasta mantener una postura serena, reflexiva, lejos de la compulsión? Hay lecciones magistrales escritas en el gran Libro de la Historia de la Bolsa, que permanecen vivas con el paso del tiempo", me dice C. A. uno de los viejos lobos de la Bolsa, que ha sobrevivido a mil y una crisis, a uno y mil boom.
“Una de esas lecciones recala en el sentimiento contrario (otros la definen como sensu contrario), de los actores. Cuando la mayor parte de ellos se coloca en el mismo plato de la balanza, el fiel de la misma, el índice, hace justamente lo contrario para sorpresa general y regocijo de los más atrevidos. Cuando la mayoría apuesta con ganas y con mucho descaro por una caída de la Bolsa, el mercado suele subir. Y al revés. Lección magistral que hemos aprendido en muchos ciclos bursátiles ¿Va a ser éste diferente? Sí, lo está siendo. Por eso, medir el tiempo es una misión difícil y lo que hoy ya nos resulta barato mañana lo puede estar más…”
“En cualquier caso, la mayor depresión del siglo XX fue la Gran Depresión de los años 1930. Otras recesiones notables incluyen las dos crisis del petróleo de los años 70. Un recesión es un periodo de tiempo de duración mayor a doce meses durante el cual el porcentaje de crecimiento del Producto Interior Bruto de una economía es negativo. Para la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (National Bureau of Economic Research) de Estados Unidos, considera como recesión cualquier decrecimiento continuado de la actividad económica por dos o más trimestres consecutivos….”
“Cuando no existe crecimiento, y además hay inflación, se dice que hay estanflación. Si la recesión se prolonga por mucho tiempo se le llama depresión .De esta definición, no se puede tener un 100% de certeza de estar en una recesión hasta que hayan pasado al menos seis meses. Sin embargo, hay síntomas que pueden ayudar a definir hacia dónde se dirige una economía…”
“Busco ahora referencias temporales que nos puedan ayudar a medir el pulso correctamente. “El reconocer y entender que es un Ciclo de Mercado Secular, es vital para todo inversor de largo plazo, y para aquellos particulares que quieran gestionar un patrimonio con éxito. En el gráfico adjunto, un Ciclo Secular, de pico a suelo típicamente dura de 17-20 años de media. Hay dos tipos de ciclos:
- “Ciclo Secular Alcista”: Durante el cual el valor de las acciones se incrementa, y los múltiplos de valoración (PER, PEG…) se expanden.
- “Ciclo Secular Bajista”: El precio de las acciones disminuye, y los múltiplos de valoración se contraen…”
“Un Ciclo Secular Completo dura unos 35 años. Es esencial determinar en que parte del ciclo estamos, pues esto dictará el retorno esperado para la próxima década o dos.
Según la teoría de Dow, la primera tendencia bajista de ciclo se inició el 21 de noviembre del 2007, con la confirmación en mayo del 2008. La pregunta clave que se hacen la mayoría de los inversores es: ¿Cuánto durará el actual mercado bajista? La teoría del Dow no ofrece una respuesta concreta a esa cuestión, pero señala algunos aspectos claves que nos ayudarán a descubrirla. Es importante entender que la definición de mercado bajista y alcista difiere de persona a persona. Mi definición se basa en los trabajos de los grandes teóricos de Dow, Charles H. Dow, William Peter Hamilton y Robert Rhea…”
“Como resultado de los estudios de los analista anteriores, se puede sacar algunas valiosas conclusiones sobre los mercados bajistas y alcistas. Estudiando los mercados alcistas y bajistas del siglo XIX y XX parece claro que se mueven en ciclos de 4 años o múltiplos. Por ejemplo, el primer mercado alcista del siglo XX duró desde 1921 a 1292 (dos ciclos de cuatro años)...”
“El siguiente gran mercado alcista empezó después de un ciclo bajista de 4 años en 1942 y duró hasta 1966 (seis ciclos de cuatro años). Éste fue corregido por un mercado bajista hasta 1974, 8 años de duración (2 ciclos de cuatro años)...”
fuente: http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/Obsesionados_por_el_pasado_de_la_Bolsa_obsesionados_por_el_devenir._Desqu
“Una de esas lecciones recala en el sentimiento contrario (otros la definen como sensu contrario), de los actores. Cuando la mayor parte de ellos se coloca en el mismo plato de la balanza, el fiel de la misma, el índice, hace justamente lo contrario para sorpresa general y regocijo de los más atrevidos. Cuando la mayoría apuesta con ganas y con mucho descaro por una caída de la Bolsa, el mercado suele subir. Y al revés. Lección magistral que hemos aprendido en muchos ciclos bursátiles ¿Va a ser éste diferente? Sí, lo está siendo. Por eso, medir el tiempo es una misión difícil y lo que hoy ya nos resulta barato mañana lo puede estar más…”
“En cualquier caso, la mayor depresión del siglo XX fue la Gran Depresión de los años 1930. Otras recesiones notables incluyen las dos crisis del petróleo de los años 70. Un recesión es un periodo de tiempo de duración mayor a doce meses durante el cual el porcentaje de crecimiento del Producto Interior Bruto de una economía es negativo. Para la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (National Bureau of Economic Research) de Estados Unidos, considera como recesión cualquier decrecimiento continuado de la actividad económica por dos o más trimestres consecutivos….”
“Cuando no existe crecimiento, y además hay inflación, se dice que hay estanflación. Si la recesión se prolonga por mucho tiempo se le llama depresión .De esta definición, no se puede tener un 100% de certeza de estar en una recesión hasta que hayan pasado al menos seis meses. Sin embargo, hay síntomas que pueden ayudar a definir hacia dónde se dirige una economía…”
“Busco ahora referencias temporales que nos puedan ayudar a medir el pulso correctamente. “El reconocer y entender que es un Ciclo de Mercado Secular, es vital para todo inversor de largo plazo, y para aquellos particulares que quieran gestionar un patrimonio con éxito. En el gráfico adjunto, un Ciclo Secular, de pico a suelo típicamente dura de 17-20 años de media. Hay dos tipos de ciclos:
- “Ciclo Secular Alcista”: Durante el cual el valor de las acciones se incrementa, y los múltiplos de valoración (PER, PEG…) se expanden.
- “Ciclo Secular Bajista”: El precio de las acciones disminuye, y los múltiplos de valoración se contraen…”
“Un Ciclo Secular Completo dura unos 35 años. Es esencial determinar en que parte del ciclo estamos, pues esto dictará el retorno esperado para la próxima década o dos.
Según la teoría de Dow, la primera tendencia bajista de ciclo se inició el 21 de noviembre del 2007, con la confirmación en mayo del 2008. La pregunta clave que se hacen la mayoría de los inversores es: ¿Cuánto durará el actual mercado bajista? La teoría del Dow no ofrece una respuesta concreta a esa cuestión, pero señala algunos aspectos claves que nos ayudarán a descubrirla. Es importante entender que la definición de mercado bajista y alcista difiere de persona a persona. Mi definición se basa en los trabajos de los grandes teóricos de Dow, Charles H. Dow, William Peter Hamilton y Robert Rhea…”
“Como resultado de los estudios de los analista anteriores, se puede sacar algunas valiosas conclusiones sobre los mercados bajistas y alcistas. Estudiando los mercados alcistas y bajistas del siglo XIX y XX parece claro que se mueven en ciclos de 4 años o múltiplos. Por ejemplo, el primer mercado alcista del siglo XX duró desde 1921 a 1292 (dos ciclos de cuatro años)...”
“El siguiente gran mercado alcista empezó después de un ciclo bajista de 4 años en 1942 y duró hasta 1966 (seis ciclos de cuatro años). Éste fue corregido por un mercado bajista hasta 1974, 8 años de duración (2 ciclos de cuatro años)...”
fuente: http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/Obsesionados_por_el_pasado_de_la_Bolsa_obsesionados_por_el_devenir._Desqu
jueves, 2 de febrero de 2012
‘Yo no he sido, has sido tu; y tu, malo y feo más’
No estoy de acuerdo con quienes dicen que Alemania en particular y Europa en general lo está haciendo mal por no echar carbón a un fuego que arde en una caldera que ya está carcomida por el óxido: con aquellos que dicen que Europa debería inyectar liquidez a mansalva, y comprar deuda por un tubo. Y tampoco lo estoy, obviamente, con quienes dicen que USA lo está haciendo muy bien porque está estimulando y así va a seguir, incluso yendo a más. No estoy de acuerdo. (Y no, no le estoy dando la razón a Alemania: sigan leyendo).
El modelo, el que aún es nuestro modelo (el lema de Davos de este año ya dice que lo va a seguir siendo por poco tiempo más) caracterizado por ese ‘estado de bienestar’ que le caracterizó durante dos décadas, se empezó a resquebrajar en el 73. En los 80 el offshoring de todo hacia todas partes y el inicio del fin de la vinculación entre ‘crecimiento’ y ‘empleo’ prolongó una ilusión que entre el 87 y el 91 explotó por lo monetario y que se remendó a base de más y más, y más aún, crédito desde ahí hasta el 2007. Pero ya está, se acabó, no hay más, la cosa no da más de sí.
La capacidad de endeudamiento de todos se ha agotado, es un agotamiento físico, esencial, primario. Ha pasado lo que sucede con un muelle cuando e estira, y estira, y estira: llega un momento que su elasticidad se rompe, y eso ha sucedido con nuestro modelo: ha agotado la capacidad que tenía para continuar creciendo al acabarse la capacidad de consumir ya que no puede pagarse lo que se debería consumir para seguir creciendo; pero, además, el volumen de lo que se debe es tan absolutamente monstruoso que no se puede pagar; y, para colmo las cantidades que se era necesario consumir para seguir yendo a más eran tan tremendas que suponían acabar aceleradamente con unos recursos que hoy se saben escasos.
Quienes hablan de que para salir hay que seguir-con-más, o no son conscientes de las implicaciones de su postura no de donde estamos: la economía y todos los humanos; o son unas cigarras que piensan que después de ellos el diluvio; o son seres beatíficos que creen que cuando estemos cayendo por el abismo alguien nos colocará un paracaídas salvador. No, pienso que ya no hay lugar para más estímulos, ni para más gasto: al rey ya se ha acabado la pólvora porque hasta el rey no puede pagar lo que debe.
La salida a esta situación, pienso, es liquidar lo que imposibilita salir del pozo en el que nos hallamos y, una vez fuera, emprender un camino diferente a fin de no caer en un pozo como el que hemos caído. (Mientras estaba escribiendo estas líneas dos jóvenes del sitio universitario http://www.patatabrava.com han venido a hacerme una entrevista. Una de sus preguntas ha sido: ‘¿Aprenderemos algo de esta crisis?’, mi respuesta ha sido: ‘Si, claro, de todas las crisis sistémicas se aprenden cosas, cosas que sirven para no cometer los mismos errores, pero que no evitan cometer otros parecidos. El dicho dice que ‘el hombre es el único animal que tropieza dos veces en la misma piedra’, pienso que no es correcto, debería ser: ‘el hombre es un animal que tropieza muchas veces en piedras parecidas’).
Pienso que la salida no está en gastar más, cualquiera que sea la forma que adopte ese gasto, sino eliminar aquellas deudas que son imposibles de pagar, compensando entre acreedores; también eliminando toda la porquería que acumulan entidades financieras sea esta del género que sea; y mejorando productividades, y ahorrando recursos; y haciendo todo esto de forma coordinada. Esto para empezar, claro.
¿Utópico?, tal vez sea ese el motivo por lo que nos estamos dirigiendo hacia una Dystopia.
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Curioso lo que manifiesta el Sr. Alberto Nadal, Vicesecretario de Asuntos Económicos, laborales e Internacionales de la CEOE: que la rebaja de las cuotas empresariales a la Seguridad Social ayuda a crear puestos de trabajo. ¿Quiere decir con ello que con la reducción de los pagos a la Seguridad Social que realizan las empresas aumentaría la demanda de trabajo?.
Por otra parte el razonamiento choca con otros, también de empresarios, que querrían una rebaja en las cuotas que pagan al organismo a fin de reducir sus costes y ganar competitividad. Dejando al margen que pienso que la competitividad se gana aumentando la productividad, veo un antagonismo abierto entre las dos posturas: si la demanda de trabajo aumenta, ¿cómo van a reducirse los costes sin realizar inversiones cuantiosas y profundas reformas organizativas a fin de poder mejorar la caída de productividad que comportaría el aumento de factor trabajo?.
…
Y difuso, pienso, lo que dijo el Lunes en la presentación de resultados del Banco de Santander el Sr. Emilio Botín, su Presidente: que las reformas laboral y financiera en la que el Gobierno está trabajando, “Son medidas necesarias pero dolorosas a corto plazo” (El País 01.02.2012, Pág. 21).
Si son dolorosas a corto plazo quiere ello decir que a largo plazo dejan de serlo, ¿porque se vuelve a la situación previa a las reformas?, ¿porque quienes sufren su dolor lo acaban asumiendo?, ¿porque la ganancia que producen tales reformas a quienes sufrieron sus efectos dolorosos son tan espectaculares que compensan con creces tales sufrimientos?, ¿porque como tiene que ser así la percepción de dolor acaba haciéndose virtud?.
No es baladí la respuesta porque tales reformas, sean necesarias o no lo sean, y lo sea, o no, la forma en que se haga, van a producir dolor. Los avisos son de agradecer, pero alguien, sigo pensando, debería detallar un poco más el contenido.
…
Las ventas de automóviles de Enero: ¡En Enero ha subido la venta de coches!, cierto: el 2,5%, pero la nota de prensa editada por ‘Anfac – Ganban’ añade: “(…) motivado por el efecto calendario, ya que en Enero de este año ha habido un día hábil más que en Enero del año pasado”.
Se han disparado las ventas al canal de ‘alquiladores’, el 51%, gracias a las megaofertas de fabricantes y concesionarios, pero las ventas a empresas han descendido el 7,2%, así como las compras de ‘particulares’: el 2,8%. Dice la nota de prensa: “El resultado de los pedidos del mes de Enero, ha registrado un significativo descenso del 40%, lo que anticipa un mes de febrero con volúmenes de nuevo muy bajos”.
Valoración de estos datos por parte de una persona que conoce el sector en superprofundidad: “Malo, malo, malo…”.
Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.
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