Los ocho grandes interrogantes que acechan al mercado

El pánico ha vuelto al mercado. Aunque se especula con posibles errores, todos desmentidos, y se estudia la influencia que han tenido las operaciones electrónicas, destrás sigue habiendo grandes incertidumbres fundamentales, además de un rally brutal en las últimas semanas. Al menos, hay ocho grandes temas para fijarse hoy.

Reforma financiera en EEUU

Es un tema que ha pasado a segundo plano, pero sigue discutiéndose en el Senado de EEUU. ¿Afectó en algo ayer la posible ruptura de los grandes bancos como se espera que pase? ¿Afectó el hecho implícito de que ya no habrá entidades demasiado grandes para caer? No hay que olvidar que algunos de los rumores de ayer hablaban de posibles caídas de más bancos.

Las operaciones de alta frecuencia, las denominadas HFT en inglés, son otros sospechosos de lo ocurrido ayer. ¿Se introducirá algún cambio para controlarlas?

Trichet y el BCE

Jean Claude Trichet, presidente del BCE, permaneció impasible ayer y negó que la institución estudiara medidas extraordinarias como la compra de bonos y negó la posibilidad de un default soberano. Sin embargo, ¿obligará el mercado a que actúe ante el posible contagio, ya mundial, de la crisis de Grecia?

Alemania vota la ayuda

Hablando de Grecia, Alemania vota hoy, ¿dejará atrás sus dudas el Parlamento y aprobara el rescate? No hay que olvidar que hay elecciones regionales el domingo, y el partido de Angela Merkel sufre en las encuestras ante la crisis de la Eurozona.

La banca europea

El gran foco de atención. Ayer se extendió el rumor de que se habían cortado las líneas de crédito con los países del sur de Europa. Desde EEUU se especula con la posibilidad de que la Reserva Federal abra de nuevo líneas de swaps con el BCE para que los bancos europeos accedan a dólares. ¿Qué va a pasar con el sector financiero?

El yen

La divisa más beneficiada ayer no fue el dólar, fue el yen. Sin embargo, la intervención del Banco de Japón calmó a la moneda nipona, que esta mañana pierde más de un 5% frente al euro, tras haber marcado el euro mínimos de 111,49 yenes, algo no visto en los últimos tiempos.

Mientras, los operadores analizan a Japón y tiemblan: su deuda es del 200% del PIB y dedica prácticamente la mitad de su presupuesto estatal a pagar deudas. ¿Es realmente el yen un lugar seguro?

El dato de paro de EEUU

Hoy a las 14:30 horas se publica el dato de paro de EEUU. Desde el lado fundamental podrían llegar buenas noticias: se espera una creación de 160.000 empleos, aunque la tasa se mantendrá en el 9,7%. ¿Podrá un buen dato ayudar a una recuperación de la confianza en el mercado? Cuando llega el pánico, poco importa.

Las elecciones del Reino Unido

Los primeros sondeos apuntan a David Cameron, líder conservador, como ganador. Sin embargo, probablemente será con un gobierno en minoría algo extremadamente raro en el Reino Unido. La última vez se dio en 1974. En 1976, el país hizo default y tuvo que acudir al FMI. En el siglo XX, sólo otra vez hubo elecciones sin gobierno con mayoría... fue en 1929. ¿Cómo reaccionará el mercado?

Goldman Sachs

Otro tema recurrente, que parece menor pero que tiene bastante preocupados a los traders. Además, tiene pocos visos de que acabará solucionándose en breve. Desde diversos foros se pide ya la dimisión de su presidente Lloyd Blankfein y se especula con que Warren Buffett podría asumir el mando como hizo con Solomon Brothers o que el propio Henry Paulson podría volver a la firma. ¿Qué pasará con el hasta hace nada más admirado banco?

El derrame de petróleo

El derrame petrolífero en la costa de Florida sigue sin ser solucionado. Mientras, el crudo sigue cayendo. ¿Cuáles serán las consecuencias económicas de este desastre natural?

http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/2122579/05/10/Los-ocho-grandes-interrogantes-que-acechan-al-mercado.html

SON LAS MÁQUINAS LAS QUE JUEGAN A LA BOLSA, COMO A LA PLAY STATION ¡DIOS MÍO EN QUÉ MANOS ESTAMOS!

En lo que llevamos de año se ha repetido de manera sistemática la misma forma de obrar de/en los mercados con la que cerraron el año pasado. Si siguen el desarrollo de las sesiones de principio a fin observarán cómo esa enorme rueda, como la de una noria de feria gigantesca, se pone en marcha en Tokio y mantiene el mismo ritmo en Europa, sin distinciones y sin diferencias locales o regionales (¡qué más dan la desigualdades en la zona euro, incluso los problemas inherentes a potenciales default!) para aminorar el ritmo un poco antes de la apertura de Wall Street e iniciar otro movimiento, una secuencia distinta a la vista hasta ese momento, en el periodo de coincidencia operativa con la Bolsa de Nueva York.

Aunque con las transacciones con futuros las Bolsa permanecen abiertas todo el día, existe un momento, unas horas de silencio relativo, que son las que componen y estructuran el cierre final de Wall Street. Pasada la media noche, la rueda comienza a coger nuevos impulsos a propósito de la apertura de la Bolsa de Japón. Ustedes se preguntarán ¿quiénes mueven la enorme rueda de esta gigantesca noria todos los días a las mismas horas y con diferentes compases? No, no es el inversor final. Son las máquinas, los robots, de los hedge funds y de gestores de renombre especializadas en jugar a la Bolsa según modelos matemáticos, que, con frecuencia, están muy alejados de la realidad económica y social en el mundo.

Esto es lo que había y esto es lo que sigue habiendo en la actualidad. Ayer las máquinas se volvieron locas, las volvieron locas, las confundieron...Y Wall Street se estremeció ¡Dios mío en manos de quiénes estamos! Pero todo sigue igual.

A propósito ¿usted se cree la versión oficial? Yo no en su totalidad. Sólo en parte. En efecto, fueron las máquinas diabólicas las que tumbaron los índices, pero no por un error humano sino por la pulsación conjunta de varios actores que querían vender. Yo creo que no había lo que técnicamente definimos fondo de mercado: soporte de dinero en valores líderes en escalera. Con ello, un sell off tumba uno y mil IMPERIOS como el de Wall Street. Pero sigo con las máquinas.

Ya he escrito más veces sobre el asunto. La inteligencia artificial es la rama de la informática que desarrolla procesos que imitan a la inteligencia de los seres vivos. La principal aplicación de esta ciencia es la creación de máquinas para la automatización de tareas que requieran un comportamiento inteligente. Por ejemplo, control de sistemas, planificación automática, respuestas a diagnósticos y a consultas de los consumidores, reconocimiento de escritura, reconocimiento del habla y reconocimiento de patrones. Los sistemas de IA (Inteligencia Artificial) actualmente son parte de la rutina en campos como economí­a, medicina, ingenierí­a y la Defensa, y se ha usado en gran variedad de aplicaciones de software, juegos de estrategia como ajedrez de computador y otros videojuegos. La Bolsa tiene mucho que decir y que contar en este encuadre, porque desde hace varios años las principales gestoras del mundo y los especuladores avezados compran y venden acciones, según los programas de trader desarrollados por potentes ordenadores. Estoy convencido que el matemático sudafricano, Seymour Papert, considerado pionero en esta ciencia, no tení­a previsto en sus estudios este nivel de actuación, que mueve el mundo. Los vigorosos y recientes rebotes técnicos que han desarrollado las Bolsas están basados, precisamente, en los programas de trader de los ordenadores.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/los_ordenadores_no_tienen_sentimientos_por_eso_estn_al_margen_de_las_cree/

“La primera vez que conocí este método basado en la Inteligencia Artificial (IA) fue en 1987, antes del crash. Un matemático parisino inventó un artilugio que dio mucho dinero a sus clientes durante dos años seguidos, con retornos del 250% un años y del 150%, otro. Al siguiente, al tercer año, lo perdieron todo, salvo los que cogieron los francos en el primero o el segundo año y tomaron las de Villadiego”, me contaba un gran especulador a escala mundial.

“Por qué retornos y pérdidas de ese calibre? Porque la IA se fundamentan en el fuerte apalancamiento y el uso desmesurado de derivados, entre otras fórmulas matemáticas. En la actualidad son muchos los observadores los que consideramos que éstos han sido causantes relevantes de los grandes desastres financieros. Mira lo que pasó en la crisis del rublo, cuando Rusia suspendió pagos. Un fondo de alto riesgo LTCM, gestionado por los prohombres de la época, la mayor parte con cargos anteriores en la Reserva Federal de Estados Unidos y en los grandes bancos de inversión, causaron la tragedia”, decía.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/o_te_anticipas_a_los_movimientos_de_las_maquinas_que_programan_o_no_te_come/

Y en este encuadre una noticia fresca. El fundador de Renaissance Technologies, una de las entidades de hedge funds más importante del mundo con cerca de 20.000 millones de dólares bajo gestión, ha comunicado que se retira en 2010. Muchos le consideran un pionero en el uso de sistemas matemáticos combinados con aplicaciones informáticas para batir el mercado. Su adiós coincide con el deseo de los reguladores de poner coto a los sistemas de inversión inteligentes (robots), que este erudito contribuyó a desarrollar, por distorsionar el comportamiento bursátil.

http://www.elpais.com/articulo/dinero/inversiones/matematico/agito/Bolsa/elpepueconeg/20091018elpnegdin_1/Tes

¿Y qué me dicen de los que se dedican al trapicheo intradía? Joe Saluzzi, bróker estadounidense de la firma Themis Trade, calcula que las doscientas (200) firmas que hacen intermediación de alta frecuencia pueden ganar unos 21.000 millones de dólares al año.

http://www.cincodias.com/articulo/D/maquinas-toman-control-Wall-Street/20090808cdscdicnd_4/cdspor/

Y aunque las autoridades dicen que no, que van a acabar con este juego, no está claro que estos vehículos, potentes acorazados, se vayan a convertir en chatarra. Un ejemplo. Berkshire Hathaway, el vehículo que utiliza Warren Buffet para sus inversiones lo utilizó el año pasado después de haber lanzado fuertes campaña contra ellos ¡Ver para creer! aunque ya saben que ¡la pela, es la pela!

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/leer/articulo/berkshire_hathaway_warren_buffet_vuelve_a_beneficios_gracias_a_los_derivado/

El BCE no ha discutido sobre la compra bonos y descarta los defaults ordenados

Los rumores de una bajada de tipos revoloteaban hoy por el mercado, pero finalmente no se han confirmando. El Banco Centra Europeo (BCE) ha decidido hoy mantener los tipos de interés en el 1%. Tampoco ha habido sorpresas en cuanto a la posibilidad de medidas extraordinarios para contener la crisis griega y sus consecuencias. El Consejo de la entidad no ha discutido la posibilidad de comprar bonos y ha descartado cualquier posibilidad de default.

La atención de la jornada la centraba la comparecencia del presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, y sus palabras sobre los problemas financieros de Grecia y las posibilidades de que la entidad moviera ficha para contener un posible contagio a otros países.

No mueve ficha

El banquero francés ha negado en la rueda de prensa tras la reunión de la institución que se haya discutido en Consejo de Gobierno la posibilidad de comprar bonos estatales, tal y como se había especulado en el mercado.

Además, Trichet ha descartado la posibilidad de organizar defaults ordenados. "Un default simplemente está descartado", ha asegurado. Esta opción ha sido reclamada esta semana tanto el ministro de Finanzas, Wolfgang Schauble, como por la canciller Angela Merkel.

Preguntado sobre si antepondrían la salvación de la Eurozona al control de precios, Trichet ha sido claro: "estamos comprometidos de manera inflexible con la estabilidad de precios".

Los analistas consideran que el órgano emisor debe tranquilizar a los mercado financieros y convencerlos de que se puede evitar que la crisis griega se propague a otros debilitados miembros de la zona euro, aunque las esperanzas de que adopte nuevas medidas son muy pocas.

El BCE decidió esta semana aceptar la deuda griega como aval para sus préstamos sin tener en cuenta su calificación crediticia, pero ya se rumorea con la posibilidad de que se tomen nuevas medidas excepcionales como esta ante la grave crisis de confianza que atraviesa la zona euro. Una de las acciones de la que más se ha hablado en el mercado es la compra de bonos.

La legislación europea prohíbe que el BCE compre directamente deuda de Gobiernos como lo hicieron los bancos centrales estadounidenses y británicos durante la crisis. Pero el BCE podría eludir la prohibición comprando la deuda desde los bancos. El fin de semana, Jean-Claude Trichet pareció considerar la opción, que hasta hace era poco impensable.

"España no es Grecia"

"Todos los países tienen que hacer todo lo que se les ha pedido y seguir un rumbo que les pueda llevar a la estabilidad a medio plazo", ha señalado Trichet para referirse a los países de la zona euro que pueden tener problemas financieros parecidos a los de Grecia

El máximo responsable de la política monetaria del euro ha indicado que esa estabilidad será "fundamental para las familias, animará a las empresas" y tranquilizará "a los observadores externos".

El presidente del BCE ha resaltado en dos ocasiones durante su intervención que el caso griego no puede ser extensible a otros países y en concreto ha señalado que "España y no es Grecia" y que el país heleno y Portugal "no están en el mismo barco, ni respecto a hechos ni a números".

Los tipos siguen siendo "apropiados"

Con toda la tempestad surgida en torno a Grecia, las apreciaciones sobre la política monetaria y la situación económica han quedado en un segundo lugar. Con el de hoy, es el duodécimo mes consecutivo en que el BCE deja los tipos básicos de interés en la zona del euro en el 1%, una racha con la que iguala a la de mediados de 2007 y 2008, cuando mantuvo las tasas en el 4% en doce reuniones consecutivas.

En su discurso para explicar la decisión de hoy, Trichet ha señalado que el actual nivel de los tipos de interés es el "apropiado", una expresión que ha utilizado en las últimas citas y que el mercado interpreta como que una subida de las tasas está todavía lejos.

Las palabras del banquero francés han sido idénticas a las de anteriores citas. "La última información confirma que la economía de la zona euro continuará recuperándose en los primeros meses de 2010. Esperamos que la economía de la Eurozona se expanda a un ritmo moderado a lo largo del año, aunque podría hacerlo de forma irregular debido a la alta incertidumbre", ha señalado.

"Mirando hacia el futuro, las presiones inflacionarias globales podrían incrementarse, impulsadas principalmente por el rendimiento de los precios en los mercados de las materias primas y de las regiones del mundo con un crecimiento acelerado, aunque las presiones en los precios dentro de la zona euro seguirían siendo contenidas", dijo Trichet.

"Los riesgos a la estabilidad de precios a medio plazo son consideradas como ampliamente equilibradas", ha añadido respecto a la inflación en relación a la zona euro.

fuente: http://www.eleconomista.es/economia/noticias/2120501/05/10/El-BCE-mantiene-los-tipos-en-el-1-los-rumores-de-una-bajada-no-se-confirman.html

Las cajas de ahorros pierden un 78% de su valor durante la crisis

Isidro Fainé tiene ante sí un arduo trabajo por delante. El recién nombrado presidente de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), ha aterrizado en su puesto con una gran labor: la reestructuración del sector. Afectadas por la crisis financiera y golpeadas, en particular, por la excesiva exposición al ladrillo, las cajas de ahorros se enfrentan a uno de los momentos más críticos de su historia.

Bancos y cajas tienen comprometidos 1,1 billones de euros en hipotecas, el 60% de todo lo prestado. Pero lo más preocupante es que tienen concedidos 325.000 millones de euros en crédito a promotor, de dudoso cobro en muchos casos, sobre todo atendiendo a las cajas.

Por ello, serán decisivas qué medidas adopte este nuevo presidente para proveer a estas entidades de un mayor capital y permitirles salir de esta situación. En este sentido, uno de los caminos que tienen para conseguir capital sería que saliesen al parqué. Las cajas pueden dotarse de capital igual que un banco, con la limitación de que ellas no emiten acciones, sino cuotas participativas, que es un título sin derechos políticos.

De hecho, si debutasen en el mercado y teniendo en cuenta los ratios a lo que está cotizando la bancamediana española -que sería el mayor comparable de estas entidades- todas las cajas de ahorros españolas valdrían como mucho 30.000 millones de euros. Es decir, valdrían menos de la mitad de lo que capitaliza ahora Santander en el parqué -la entidad cántabra tiene un valor en bolsa por 69.080 millones de euros- y en línea a lo que vale BBVA, ya que ahora tiene una capitalización de 32.800 millones de euros.

Un mal momento

Debutarían en el peor momento, porque atendiendo a los ratios que se han llegado a pagar por los bancos medianos en bolsa, las cajas españolas han perdido con la crisis más de 100.000 millones de euros de capitalización. No obstante, los expertos aseguran que este sector debería de cotizar a unos ratios más bajos que la banca mediana, por los problemas intrínsecos que tiene.

Hay que tener en cuenta que, por ejemplo, a menor PER (veces que el beneficio está incluido en el precio de la acción), menor crecimiento se espera para esa sociedad en el próximo ejercicio. "El PER teóricamente no sería el mismo. Habría que corregirlo a la baja por varios motivos: menos diversificación geográfica y de la cartera de préstamos; diferencia de ratio de eficiencia por lo tanto más riesgo y más descuento; diferencia demorosidad y de prima por gestión", explica Jesús Muela, de gestor de la firma GVC Gaesco.

El ladrillo pesa... y mucho

Y es que uno de los problemas que destacan la mayoría de los expertos es la alta exposición que tienen estas firmas al sector del ladrillo: casi el 60% de los créditos está dedicado a la construcción y sector inmobiliario, con lo que la crisis se ha cebado con especial virulencia en su balance al tener que provisionar mucho de los créditos dados antes de la actual recesión.

Esto es lo que explica que las cajas trimestre tras trimestre presenten caídas de resultados e incluso, se prevea que este ejercicio sigan presentando recortes en sus beneficios. Por ejemplo, para las entidades medianas se estima un descenso del beneficio del 13% este ejercicio. De esta forma, estos bancos -Sabadell, Bankinter, Banesto y Popular- cotizan de media con un PER de 10,4 veces para este ejercicio de media, después de haber caído más de un 20% en lo que va de ejercicio.

"Si las cajas cotizasen habría que estudiar cada caso por separado. No todas las cajas tienen la misma gestión ni son del mismo tamaño. Las hay mucho más pequeñas que los bancosmedianos y mucho más grandes, como es el caso de Caja Madrid o La Caixa. Para la mayoría un posible referente sería el PER del sector, concretamente el de la banca mediana, ya que su ámbito de actuación es el español. Aun así, no me gusta aplicar múltiplos sectoriales por las buenas. No obstante, a muchas cajas les aplicaría un descuento sobre el PER de la banca mediana por tamaño y por gestión, pero no a todas", comenta Juan José Fernández Figares, director de análisis de la firma Link Securities.

http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/2119295/05/10/Las-cajas-de-ahorros-pierden-un-78-de-su-valor-durante-la-crisis.html

Los objetivos europeos 2020 requerirán inversión de hasta 213.000€ millones

Los expertos en energía de la Fundación Ciudadanía y Valores presentaron hoy en el Congreso de los Diputados un informe sobre prospectiva y planificación energética en el que advierten que cumplir con los objetivos europeos en materia de renovables para 2020, que plantean que cubran el 20% de la energía final y el 40% de la generación eléctrica, requerirán una inversión de entre 50.000 y 213.000 millones de euros, y puede suponer sobrecostes costes sustanciales para el ciudadano, de entre 100 y 450 euros por habitante y año.

En declaraciones a Europa Press tras su comparecencia, los expertos destacaron la reducción de la dependencia exterior y el diseño de políticas que conduzcan a costes "asumibles y competitivos", lo que implica que el apoyo a las tecnologías renovables "no puede consistir en la prolongación sine die de las primas".

Por ello plantean un sistema de apoyo "de dos velocidades", en el que las "casi competitivas comercialmente" se beneficiarían de unas primas a la generación con duración limitada y condicionada a su total competitividad comercias, mientras que las que estén más lejos de su penetración en el mercado, disfrutarían de "apoyos importantes" a las I+d+i, eso sí, con un número limitado de instalaciones a la demostración.

"Se tiene que debatir qué se gana con primar más de 4.000 MW en huertos solares fotovoltaicos o fomentar la proliferación de instalaciones de helistratos frente a invertir esos fondos en I+D", señala el documento presentado en la Cámara Baja.

NO SE PUEDE RENUNCIAR A NINGUNA FUENTE

A su juicio, no se puede renunciar a ninguna fuente de energía primaria ni a ninguna tecnología de generación eléctrica, lo que se traduce en la necesidad de prolongar la vida "de todas las instalaciones que puedan funcionar en condiciones seguras y eficientes", en especial, la de las centrales nucleares.

"Es una decisión de ahorro, eficiencia y buena administración", recalca el informe, que asegura que España "no puede renunciar a la energía nuclear" y plantea que el sector privado financie y construya las nuevas centrales nucleares, contribuyendo a los costes de desmantelamiento y gestión de residuos.

INDEPENDENCIA DE LOS REGULADORES

Este 'mix' se completaría con el gas natural y el desarrollo de centrales de carbón con tecnologías de separación y almacenamiento de CO2, si bien teniendo en cuenta las escasa reservas domésticas de carbón caro y de baja calidad, junto a una disponibilidad limitada en los mercados internacionales.

Para ello se considera necesario desarrollar una regulación energética "transparente, sencilla, estable y coherente" con el principio de libertad económica, "evitando mezclar liberalización e intervención", y mejorar la independencia de los organismos reguladores. "Méritos y capacidad ha de ser los únicos criterios de designación", señala el documento, que también destaca la importancia de la educación, para fomentar hábitos de ahorro.

fuente: http://www.capitalbolsa.com/articulo/45563/sector-energias-renovables-los-objetivos-europeos-2020-requeriran-inversion-de-hasta-213000-millones.html