Entre el bono basura de Brasil, el Deutsche Bank, el entorno macro y los sueños del FOMC

Brasil continúa débil, factores como la caída de la demanda e inversión, caída de los precios de materias primas o la corrupción, están causando estragos y originando déficit en un entorno de financiación realmente adverso para el país que además podría empeorar pronto. Lejos del superávit esperado, el gobierno espera un déficit primario al $13.300 millones para 2015. Después de que Standard & Poor´s redujera la calificación de la deuda brasileña hasta bono basura el pasado mes de agosto, las expectativas han empeorado significativamente y la proyección económica actualizada por el propio gobierno, apunta contracción económica para 2015 cercana al 3%, frente a las estimaciones de julio en -1.7%. El decaimiento del inversor internacional, el parón de los flujos de inversión intensificado por la rebaja de calificación y la fuerte caída de los ingresos públicos, mantienen al gobierno en vilo ante una nueva rebaja de calificación de parte de Moody´s o Fitch, que sería letal y provocaría huida de capitales inmediata. Huida ya en marcha y que se observa en la evolución de los mercados financieros, subida del coste de financiación o caídas de su índice bursátil, Bovespa.

Pensamientos en voz alta (Niño Becerra)

Recientemente recibí un mail de un lector.

“(…) le habla un joven desde el pabellón de los ganadores, ¡tengo trabajo “de lo mío” (expresión muy de moda)! ¡y como becario me han pagado el último mes unos 900 euros! ¿Qué becario gana eso en España? Muy muy pocos. De esos pocos, ¿Cuántos pueden decir que salen de trabajar antes de las cinco de la tarde? Además todo en una multinacional de vanguardia, gigantesca, en un sector en auge, de altísimo valor añadido ¿Qué más se puede pedir? 

“No ha terminado el ciclo alcista de los mercados”

La gran pregunta que se están haciendo actualmente los inversores ante la ralentización experimentada por la actividad en los últimos meses es ¿Estamos ante el final del ciclo alcista de los mercados?, lo que ha obligado a revisar a la baja las perspectivas de crecimiento económico para los próximos trimestres. Manuel Arroyo, director de Estrategia de J.P.Morgan AM para España y Portugal, reconoce que muchas de las preguntas que les hacen sus clientes giran en torno a esta cuestión.“La respuesta es no. Es cierto que la probabilidad de que asistamos a un cambio de ciclo es hoy mayor que hace seis meses, pero un entorno de crecimiento económico y bajos tipos de interés hace que el escenario siga siendo favorable para los activos de riesgo, más aún teniendo en cuenta que las valoraciones no son excesivas”, afirma.

Las burbujas se conocen sólo cuando estallan

Me preguntaba ayer una periodista amiga si temía el estallido de la burbuja de crédito (corporativo, me decía) en China. ¿Burbuja? ¿y cómo sabe que lo es?. De hecho, la cuestión me recuerda el mismo debate que hubo hace dos meses sobre la burbuja de bolsa china. ¿Lo fue? ¿lo es? Al final, una corrección del 40 % es algo serio; si consideramos que ha subido antes un 80 %, quizás la respuesta anterior se debe matizar.
Pero, al final, es el crecimiento económico. O debería serlo. Las valoraciones de los activos dependen del crecimiento económico. Y de la inflación.

“El mundo está inmerso en uno de sus mayores problemas de la Historia: la Deuda Global…”

"Uno dicen que lo peor es la falta de crecimiento. Otros, que sin crecimiento no hay empleo. Aquellos disertan sobre l deflación. Más allá se habla de la sobrevaloración de los activos financieros. Hay quienes temen la caída de los beneficios empresariales, pero sólo los más avezados insisten en que el mundo está inmerso en el mayor problema de su historia; la Deuda Global, que nunca se pagará. Sabemos que la Deuda Pública se emite para no ser pagada, pero todo tiene un límite. La pelota no siempre rueda por el campo. Hay momentos en que explota, se pincha o, sencillamente, se rompe. La deuda global se calcula cerca de los $225 Billones, frente al PIB mundial de unos $80 Billones ¿Qué cabe hacer ante esta situación, dado que muchos países nunca podrán pagar lo que deben ni aunque vendan a trozos sus propiedades hasta que quedarse sin fronteras, reducidos a la nada? Las soluciones pasan por una quita global o por seguir dando patadas al balón hasta que reviente, que reventará", me dice uno de mis gurus favoritos, que destaca el siguiente artículo.