Historia para pasar el rato

Hace unos días una de esas personas que me envían cosas interesantes me remitió un mail al que acompañaba una historia. Verdaderamente interesante, si. Puede que la conozcan, que ya la hayan leído. Es igual: léanla de nuevo: da que pensar: ayuda a pensar. Esta es: “Todos los días, muy temprano llegaba a su empresa la hormiguita productiva y feliz. Allí pasaba sus días, trabajando y tarareando canciones. Ella era productiva y feliz, pero ¡ay!, no era supervisada. El Abejorro gerente general consideró que algo como eso no debía ser, así que se creó el puesto de supervisor, para el cuál contrataron a un Escarabajo con mucha experiencia. La primera preocupación del Escarabajo supervisor fue organizar la hora de llegada y de salida de la hormiguita y también preparar y redactar informes, muchos informes.

Pronto fue necesario contar con una secretaria para que ayudara a preparar tales informes, así que contrataron una Arañita que organizó los archivos y se encargó del teléfono. Mientras tanto la hormiga productiva y feliz trabajaba y trabajaba.

El Abejorro gerente general estaba encantado con los informes del Escarabajo supervisor, así que pidió cuadros comparativos, gráficos, indicadores de gestión y análisis de tendencias. Entonces fue necesario contratar una Cucaracha ayudante para el Escarabajo supervisor, además fue indispensable un nuevo ordenador con su correspondiente impresora.

Pronto la hormiga productiva y feliz dejó de tararear sus melodías y comenzó a quejarse de todo el papeleo que ahora tenía que hacer. Llegados a este punto, el Abejorro gerente general consideró que era momento de tomar medidas, por lo que fue creado el cargo de gerente del área donde trabajaba la hormiguita productiva y feliz. El cargo fue para una Cigarra que alfombró su oficina e hizo adquirir un sillón especial.
El nuevo gerente del área, claro está, necesitó un nuevo ordenador, y cuando se tiene más de un ordenador se necesita una red local.

El nuevo gerente pronto necesitó un asistente, asistente que fue contratado para que le ayudara a preparar el plan estratégico y el presupuesto del área donde trabajaba la hormiguita productiva y feliz (a fin de contar con alguien de confianza fichó al que había sido su ayudante en la empresa de donde provenía).

La Hormiguita ya no tarareaba sus viejas melodías y cada vez se le notaba más irascible. ‘Vamos a tener que contratar un estudio de clima laboral’, dijo la Cigarra.
Pero un día el gerente general, al revisar las cifras, se dió cuenta de que la unidad de negocio donde trabajaba la hormiguita productiva y feliz ya no era tan rentable como antes. Así que contrató al Búho, prestigioso consultor, para que hiciera un diagnóstico.

El Búho permaneció tres meses en la empresa realizando su estudio, finalmente emitió un sesudo informe: ‘Existe un exceso de personal en este departamento’.

Por lo que el gerente general, siguiendo el consejo del consultor, despidió a la hormiguita”.

Ahora, durante unos momentos, arrellánense en su asiento, encienda un cigarrillo, si fuman y si la Ley 42/2010, de 30 de Diciembre, les permite fumar en el lugar en el que ahora se hallan, y pregúntese si conoce a algún Escarabajo, a alguna Cucaracha, a alguna Cigarra, a algún Búho, y si el Abejorro que seguro conocen conoce lo que hace la hormiguita que evidentemente también conocerán. Si conoce a los primeros pero el Abejorro no conoce a la segunda, la compañía en la que eso sucede tiene un problema. ¡Seguro!.

(El FMI, el BCE, la CE piden a Gracia más; ¿qué?: “(La autoridades griegas) necesitan diseñar e implementar nuevas reformas para constituir la masa crítica necesaria para garantizar la sostenibilidad fiscal y la recuperación económica” (El País 12.02.2011, Pág. 25). Traducción: ‘Las autoridades griegas tienen que conseguir reservar / apartar/ Destinar, más pasta a pagar lo que deben independientemente de que su población se empobrezca más’. ¿No les recuerda nada?. ¡Exacto!. Es otra manifestación del The New Washington Consensus.

Pero claro, como con tan solo con recortes es prácticamente imposible seguir, es decir, 1) pagar lo que se debe y 2) mantener unos servicios mínimos (Grecia, a pesar de todo es Europa), sobre todo teniendo en cuenta en qué punto de la crisis nos encontramos: al principio, el FMI, el BCE y la CE le dicen a Grecia que ha de crecer un poco a fin de asegurar 1) y 2). Lo dicho: The New Washington Consensus).

(El ¿chantage? de la aerolínea Ryanair al Gobierno de la Generalitat de Catalunya: ‘o me das lo que quiero o reduzco líneas y frecuencias en Girona: lo hace porque puede hacerlo: sabe que es una generadora de PIB).

(¿Qué está sucediendo de lo que no nos cuentan ni pío?: “Fed Tells U.S. Banks to Test Capital Against Recession Scenario”, ayer a las 07:59 h en la Home Page de Bloomberg. En el texto puede leerse que uno de los supuestos que la FED ha pedido a las 19 principales entidades financieras USA en los stress tests que les ha ordenado realizar es que contemplen un desempleo del factor trabajo (relativo, sin subempleo ni desanimados) instalado en el 11,0%, una auténtica debacle en USA (lo que podría llevar el desempleo total al 18,0%). Imaginen el impacto que eso tendría sobre el consumo, los impagados, la producción, las expectativas …

Es curioso que salgan estas cosas porque algunos (bastantes) ya estaban desplegando las banderas de ‘la imparable recuperación’. Y, ya saben, pienso que no. La crisis, la crisis como tal, empezó a mediados del 2010 cuando se puso de manifiesto la absoluta ineficiencia de las medidas tomadas para salir de donde-no-se-puede. La inercia de los planes E, el seguir manteniendo en el armario la porquería de las entidades financieras, y un cierto ‘tirar la casa por la ventana’ de finales de año encendieron (déficits al margen) la última falsa ilusión. Ya no queda más nitro en la bombona para sobrealimentar nada y la porquería continúa estando donde siempre estuvo. Amén).

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.

Portugal sigue sin frenar las alertas: nuevo récord en su deuda

La amenaza del rescate vuelve a cobrar fuerza en Portugal. La deuda supera ya también el nivel crítico del 7% en su bono a cinco años. Su máximo histórico refuerza la presión en el mercado de deuda pública, agitado también por la tensión en Oriente Medio.

La relativa tregua que vivía el mercado europeo de deuda pública se desvanece, y deja como principal damnificado a Portugal. El diario 'Journal de Negocio' se hacía eco de unas presuntas presiones de Alemania al país luso para que solicite la ayuda europea antes de la reforma del fondo de rescates prevista para marzo.

Los nervios afloran de nuevo en los mercados. La aversión al riesgo se acentúa, y de paso, las ventas de deuda portuguesa. La huida de los inversores dispara la rentabilidad del bono portugués a cinco años por encima del nivel crítico del 7%.

Hace apenas una semana el interés exigido a su bono a diez años escalaba hasta el 7,66%, un porcentaje inédito desde la introducción del euro. Superaba así los máximos de noviembre, y trasladaba las miradas hacia Irlanda y Grecia. El 7% de interés en la deuda a diez años fue un preludio de sus rescates.

La situación se agrava ahora que el bono a cinco años supera también la barrera del 7%, un nivel insostenible de financiación, según comparten los analistas. El interés de su bono a diez se mantiene sobre el 7,5%, de forma que la prima de riesgo supera los 430 puntos básicos.

El efecto cotnagio se traslada a la deuda española. El riesgo país amplía ligeramente su reciente deterioro, y aumenta su margen por encima e los 200 puntos básicos, hasta rozar los 220.

La tensión que traslada Oriente Medio no invita precisamente a la relajación en los mercados de deuda. Las protestas se cobran nuevas vidas en países como Libia y Bahrein. Ayer los credit default swaps (CDS) de Bahrein se encarecían por cuarta jornada consecutiva, hasta los 286 puntos básicos, lo que supone que el coste de asegurar 10 millones de dólares de Bahrein a cinco años aumenta hasta los 286.000 dólares.

En el caso de Egipto, sus CDS volvían a los niveles previos a la renuncia de Hosni Mubarak. Los seguros de impago subían hasta los 350 puntos básicos. En Israel hasta los 146 puntos básicos, en Líbano hasta los 351, en Dubai hasta los 422, en Qatar hasta los 103 y en Arabia Saudí hasta los 126.

http://www.expansion.com/2011/02/18/mercados/1298019464.html?a=4a6848a954295d1b492d13273ca4db50&t=1298021631

¿Alberga dudas sobre el futuro de su pensión de jubilación? El complemento más habitual, los planes de pensiones, no se caracterizan por sus altas rentabilidades, si bien mejoran su rendimiento a largo plazo. Pero a menos de 10 años vista, su rentabilidad media ni siquiera bate la inflación. Eso sí, el ahorro fiscal logrado con las aportaciones a estos productos puede compensar su contratación.

¿Contratar un plan de pensiones? Su fiscalidad es más atractiva que su rentabilidad

¿Alberga dudas sobre el futuro de su pensión de jubilación? El complemento más habitual, los planes de pensiones, no se caracterizan por sus altas rentabilidades, si bien mejoran su rendimiento a largo plazo. Pero a menos de 10 años vista, su rentabilidad media ni siquiera bate la inflación. Eso sí, el ahorro fiscal logrado con las aportaciones a estos productos puede compensar su contratación.

Los planes de pensiones dieron en enero un mal dato de rentabilidad a doce meses, coincidiendo con un periodo de recuperación en los mercados que no parece tener traslación a estos productos. Así, la rentabilidad media a un año del conjunto de planes se situó en un magro 0,69%, pese al buen funcionamiento de las bolsas mundiales (salvo la española).

Este pobre resultado se explica por la gran cantidad de partícipes adscritos a planes de renta fija, que dieron rentabilidad negativa en los últimos doce meses, ya que los planes de renta variable rentaron de media el 10,62% en un año.

Pero no sólo en el último año los resultados de los planes de pensiones españoles son deficientes. A plazos menores de 10 años, su rentabilidad no consigue superar la inflación. Por categorías, sólo los garantizados ganan al IPC en la última década.

No obstante, la viabilidad de estos productos se manifiesta en los plazos más largos –para lo que están realmente concebidos- al batir, aunque ligeramente, el precio del dinero. Hay excepciones, como son los planes de renta variable, cuya rentabilidad media es inferior al IPC a 20 y 21 años, según muestran los datos de Inverco.

RENTABILIDADES MEDIAS ANUALES (%) DE PLANES PENSIONES (SISTEMA INDIVIDUAL)

Categoría	21 años	20 años	15 años	10 años	5 años	3 años	1 año
RF Corto Plazo	4,93	4,63	2,85	1,56	1,32	1,03	-0,43
RF Largo Plazo	5,20	4,90	3,63	1,80	1,41	1,42	-0,83
RF Mixta	5,20	4,87	3,13	0,84	0,19	-0,47	0,35
RV Mixta	6,02	5,87	3,85	0,30	-0,40	-1,92	4,92
Renta Variable	2,92	2,65	7,11	-1,61	-0,78	-2,52	10,62
Garantizados	-	-	7,09	3,42	0,17	-0,43	-2,72
TOTAL	5,19	4,87	3,31	0,79	0,41	-0,27	0,69
IPC	3,4	3,2	2,7	2,8	2,3	1,7	3,3

Fuente: Inverco e INE

FISCALIDAD ATRACTIVA

Hay una razón poderosa para contratar un plan de pensiones: su atractiva fiscalidad, que permite ganar, en forma de deducción, unas importantes cantidades que la rentabilidad del propio producto no consigue. Hay que considerar que el límite máximo legal permitido para las aportaciones es de 10.000 euros (12.500 para mayores de 52 años).

Con carácter general, las aportaciones anuales realizadas son deducibles de la base imponible del IRPF hasta la menor de las siguientes cantidades: el 30% de la suma de los rendimientos del trabajo y de actividades económicas percibidas en el ejercicio o 10.000 euros anuales. Para los mayores de 52 años el límite se eleva al 50% y a 12.500 euros.

La fiscalidad aplicada a los planes de pensiones favorece a las rentas más altas, que pueden conseguir un ahorro de hasta el 43% con respecto a la aportación anual, aunque signifique una pequeña cantidad en relación con su declaración fiscal final. Para las rentas más bajas, el ahorro fiscal sólo alcanza el 24% de sus aportaciones, aunque sigue siendo un pellizco considerable, sobre todo comparado con las exiguas rentabilidades de estos productos.

La buena fiscalidad tiene también su cara oculta, que llega al momento de cobrar lo aportado. Las prestaciones se consideran fiscalmente rendimientos del trabajo y su percepción integrará el importe total en la base imponible del IRPF sin ninguna reducción.

AHORRO FISCAL (%) SOBRE APORTACIONES

Ingresos	Sobre Aportación mínima	Sobre Aportación máxima
Menos de 18.000 euros	24%	24%
18.000-25.000 euros	28%	24,2%-27,9%
25.000-33.000 euros	28%	28%
33.000-42.000 euros	37%	28,9%-36,1%
42.000-53.000 euros	37%	37%
53.000-63.000 euros	43%	37,4%-42,8%
Más de 63.000 euros	43%	43%

El subempleo universitario en España

La tasa de subempleo universitario en España es del 25% (no se le llama así, sino ‘situación de sobrecualificación’: ‘¿Por qué le llaman amor …?’). Mmmmmmm. Sobran universitarias/os o faltan puestos para que se ocupen estas/os graduadas/os?. La pregunta no es cualquier cosa: ¿es un problema de exceso de oferta de trabajo cualificado o de defecto de demanda de ese tipo de trabajo?. Y, ¿cómo se soluciona ese tipo de subempleo?. Incrementar la demanda de trabajo es difícil, complejo, caro: es necesario variar la estructura del PIB y cambiar el modelo productivo; la otra opción es más sencilla: decrementar el número de plazas universitarias ofertadas e introducir criterios de selección muchísimo más duros, tanto en centros públicos como en privados, mejorando la enseñanza, claro, y mucho, pero eso supone planificación. (Pienso que vamos por ahí: los recursos de que se disponen son limitados.

Por eso sería gracioso -si no fuese porque es trágico- oír ‘Hacen falta ingenieros’, se olvidan añadir: ‘que esté dispuestos a percibir 1.100 euros mensuales’ y a aceptar unas condiciones que nadie se hubiese atrevido ni siquiera a insinuar hace una década.

Lo que sucede con la población activa en posesión de un título universitario está en línea con lo que sucede con la población activa en general: la oferta de trabajo es superior a la demanda, y más lo será, lo que sucede es que a mayor cualificación más recursos ha consumido la persona formada para formarse, independientemente de que esa formación haya sido financiada con fondos públicos o privados: importante: a quien pertenezcan los recursos es indiferente; y eso que son escasos.

Y claro: la productividad de la persona subempleada no es más elevada que otra que cuente con la cualificación idónea para el puesto de trabajo que desempeña, ¿a quién le extraña eso?: es una pura cuestión de expectativas.

¿La culpa de esta historia?, pienso que no es de la Universidad sino de la falta de demanda de trabajo. Tras el Franquismo, y por órdenes de instancias superiores, la Universidad fue abriendo sus puertas, pero las abrió mal (también por órdenes de instancias superiores): si antes eran los hijos de los ricos o los de la clase media alta (y media: con sacrificios) quienes fundamentalmente accedían a ella, después fueron todos, pero no siempre los mejores, y nunca los que iban a ser necesarios; y con el tiempo se fueron formando unos polvos que han dado lugar a estos lodos.

A todo esto debe añadirse un tema que es feo y del que no se habla: ¿cuál es la calidad de las jóvenes y los jóvenes que aceden a la universidad?. Ya: existen pruebas de selección, pero también existe un número enorme de plazas a cubrir, claro: ‘En cada esquina hay una universidad’, como decía aquel, y España tiene el honor de contar con la mayor tasa de fracaso escolar de Europa en la enseñanza obligatoria: el 30%. Un cocktail complicado de digerir.

También otro tema del que nadie habla porque también es feo, muy feo: los conocimientos con los que una/un titulada/o sale por la puerta de su Universidad, ¿son los que deben ser según lo que está escrito en el papel de su título?, esto, evidentemente, tiene que ver con cosas tan delicadas como los criterios de valoración del centro universitario. ¿Sabían Uds. que la evolución de las cosas ha llevado a que un centro universitario con un elevado número de suspensos es sinónimo de centro con discutible calidad?: se supone que si el centro es excelente ha de conseguir formar titulados excelentes … independientemente de la calidad con la que esos estudiantes han entrado en el centro universitario (ya: ‘que los seleccione’, ¿y la oferta?, ¿y la demanda?).

Y otro más: las empresas se quejan de la falta de adecuación entre los niveles formativos de las licenciadas y de los licenciados de aquí y sus necesidades, y se quejan mucho. Bien, ¿por qué la flamante patronal CEOE con su nuevo presidente al frente no pone ese tema encima de la mesa, se comprometen, y piden luz y taquígrafos?. Hasta ahora se han quejado pero no lo han hecho, ¿por qué?, ¿porque también es un tema feo?.

Se habla de ‘temas pendientes’ es la economía española, en la sociedad de España, en las Administraciones públicas, incluso en la política, pero en esos temas no se incluyen algunos que hoy están pendientes y hace treinta años también lo estaban: la educación preuniversitaria, la universitaria, la postuniversitaria. España gasta mucho en educación aunque menos que otras economías occidentales, pero lo peor es que no gasta bien, e ignora problemas, o los aborda mal, por ejemplo el aluvión migratorio que el reino ha tenido en la última década, por ejemplo el nunca-definitivamente-abordado-tema de la Formación Profesional, por ejemplo la inadecuación entre demanda de tituladas/os universitarias/os y oferta de tales tituladas/os, por ejemplo la formación continuada en el entorno profesional: la española: de las más bajísimas de la UE.

En España se dedica a educación menos pasta de la que sería necesaria, lo que es un problemón, pero no es el único problemón de la educación y formación españolas; lo que sucede es que se trata de temas feos con una casi nula respuesta social: si se incrementa la cuota obrera de la Seguridad Social la gente se cabrea de entrada, pero se acaba tragando; que a una familia se le diga que su chica o su chico no tiene nivel suficiente para ‘ir a la universidad’, no, y eso tiene consecuencias para el partido político que gobierna cuando se dice.

En fin.

(The new stress tests de las entidades financieras: van a ser más duros, más estrictos que los del año pasado: entonces, ¿por qué no lo fueron aquellos?. Uds. leyeron aquí que aquellos no funcionarían, tomen nota: estos tampoco van a funcionar. Cierto, estos van a considerar las necesidades de liquidez aunque el dato no se publicará: ¿para que el personal no se acongoje?, ¿y la libertad de información?: no tiene derecho, quien tiene pasta depositada en una entidad financiera, a saber cuantos millonones precisa ‘su entidad’?. OK: quienes tengan que saberlo, lo sabrán, pero eso no resolverá EL problema.

Pienso que EL problema del sector financiero hoy es uno y sólo uno, todo lo demás, todo, cuelga de ahí: el valor con el que las entidades financieras tienen contabilizados sus activos: todos sus activos, no sólo los pisos, ¿es el que debe ser?. En los stress tests del año pasado los examinadores se creyeron el valor con el que las entidades financieras tenían contabilizados los activos que tenían, aquí y en todas partes, y en los de este año se lo van a seguir creyendo. ¡Piiiiiiiiiiiiii!: ERROR. Mientras no se aborde eso, aquí y allá, continuarán apareciendo sombras que tras unos días se convertirán en minimonstruos que, de momento, serán reducidos por Locomotoro, Valentina y el Capitán Tan, hasta que ya no puedan y llegue el monstruo gordo y se coma todas las galletas. Y es que cuánto más tarde en hacerse lo que hay que hacer con los activos de las entidades financieras, con más fuerza se estará llamando al monstruo).

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.

Los valores de Hódar: Telefónica, BBVA, FCC y Telecinco

El dato negativo de ventas minoristas de EEUU estropeó la jornada a los índices europeos. Pero el éxito de la emisión de letras del Tesoro ayudó al Ibex a mantenerse a flote.

Telefónica
Puede bajar más
Cerró ayer a 18,28 euros repitiendo cambio con poco volumen. Los fundamentales son muy buenos y es valor aconsejable para situar en cartera. Por técnico, su aspecto invita a pensar en un ataque de bajistas, que es probable que tenga éxito. Si pierde los 18,20 euros pueden hacerle bajar hasta 17,50 euros.

Ante esta situación, si se tiene en cartera, como inversión, hay que mantenerla. Para entrar, mejor aplazar compras hasta ver cómo evoluciona a corto.

BBVA
En difícil equilibrio
Mostramos un gráfico de cierres ya que en él se ven con claridad las directrices de tendencia y los niveles de soporte. Nos limitamos a un análisis gráfico, sin tecnicismos, ya que los fundamentales son de primera calidad.

En el gráfico se observa que la curva de precios intenta no alejarse de la cota de 9 euros, y sería peligroso que no los recuperase pronto, ya que la pérdida de los 8,80 euros dejaría la puerta abierta a una caída significativa. Mejor aplazar compras.

FCC
Un alto en el camino
Ayer cerró a 22,875 euros, ganando un 0,86% con un volumen ligeramente inferior a su media. El valor ha hecho un alto en el camino y el acortamiento del volumen que se observa en el gráfico es un proceso normal durante las fases de consolidación.

Los fundamentales son buenos y su aspecto técnico nos invita a pensar en una salida al alza con primer objetivo en la zona entre 24,5 y 25 euros.

Telecinco
Una simple recogida de beneficios
Cerró ayer a 9,440 euros, bajando un 3,07% y con un volumen de 2,37 millones de títulos, cuando su media de intercambio está en 1,99 millones. A la vista del gráfico no hay que andar buscado la razón por la que cae, aunque lo fácil es echarle la culpa al juicio a Berlusconi, principal accionista del grupo italiano.

Pero no tiene sentido que Telecinco haya bajado el 3% mientras que su matriz Mediaset sólo haya retrocedido el 1,2% en la Bolsa de Milán. La cosa es mucho más simple: la curva de precios tocó el techo de un canal alcista (línea de oferta). Se han recogido beneficios y corrige hacia la base (línea de demanda).

http://www.expansion.com/2011/02/16/mercados/1297811082.html