TRES TENDENCIAS CLARAS EN 2011

Con tanta incertidumbre y el potencial de la crisis en Europa, el próximo año podría ser duro. Estoy focalizado en tres claras tendencias y 10 acciones que podrían aprovecharse de ellas.

2011 se perfila como un año volátil. La crisis de la deuda en la Zonaeuro amenaza con ampliarse a España, antes de que Grecia e Irlanda se sitúen fuera de peligro. La economía de EEUU parece estar en la senda del crecimiento moderado, pero el final del gasto por el paquete de estímulo económico de 2009 será en 2011, junto con los efectos inciertos del programa de compra de bonos del Tesoro de 600.000 millones de dólares, por parte de la Reserva Federal, y de la extensión de las reducciones de impuestos aplicadas por la administración Bush, podría generar un escenario de repunte de inflación y bajo crecimiento.

Además, la economía de China está en peligro de sobrecalentamiento, lo que provocará subida de tipos y recorte del crecimiento.

Pero todo esto no significa que renuncie a obtener un fuerte rendimiento en 2011. Ganar dinero en 2011 no será imposible, sólo difícil. Será un año en el que tienes que identificar todas las tendencias que puedas, y así tener más probabilidad de superar las rentabilidades promedios de los índices. Tendrá que prestar especial atención a la selección de los valores individuales.

Voy a detallar las tres tendencias que creo serán lo suficientemente fuertes como para empujar la rentabilidad de sus carteras, y luego daré 10 acciones que se beneficiarán de esas tendencias.

¿Por qué identificar primero las tendencias y no recomendar directamente los valores? En un 2011 que se prevé muy volátil, será fundamental utilizar esa volatilidad para comprar cuando el miedo sea excesivo y vender cuando sea excesiva la complacencia. Deberá utilizar la volatilidad del mercado para comprar barato y esperar pacientemente una vez que haya vendido. La forma más sencilla de hacer esto es identificar las tendencias.

¿Cuales son algunas de las tendencias a largo plazo para el 2011? Aquí hay tres.

Tendencia 1ª- Los precios agroalimentarios irán al alza (artículo Capital Bolsa. "Una de las inversiones más atractivas para los próximos años").

En su última intervención en la Conferencia Mundial de Industrias del Bank of America/Merrill Lynch, la empresa de fertilizantes Potash Saskatchewan (POT), declaró que por octava vez en los últimos 12 años, la producción de cereales caería por debajo del consumo y el mundo tendría que recurrir a las reservas. En 2011, las estimaciones de esta compañía, es que la producción de grano deberá incrementarse un 5% para cubrir el crecimiento del consumo. Esa es una tarea difícil sino imposible, porque la producción de cereales ha crecido sólo un 2% en promedio en las últimas décadas. Sin un aumento récord de producción, las existencias mundiales de cereales se reducirán a los mínimos históricos de 2006 y 2007. Eso será bueno para los agricultores y las empresas que venden estas commodities, pero malo para los consumidores, especialmente para los pobres. Según la Organización para la Alimentación y la Agricultura de las Naciones Unidas, en noviembre de 2010 el índice de precios mundial de los alimentos había subido un 22%.

Tendencia 2ª. Los precios de las materias primas están en aumento, y hay una posibilidad real de una oferta inferior a la demanda en materias primas como el cobre (artículo Capital Bolsa: "Cobre en máximos, ¿cómo puedo invertir en este metal ?).

Alentado por esto, la industria minera mundial está elevando los presupuestos de gasto de capital para el 2011 y más allá, tan rápido como pueden. Según estimaciones, el gasto de capital de la industria ascendería a un nuevo máximo histórico en 2011 a 115.000 millones de dólares.

Tendencia 3ª2011 se perfila como una año de estabilidad en los tipos de interés, o por lo menos un año en que los temores de alzas de los tipos de interés de los bancos centrales comience a retroceder.

La Reserva Federal no va a aumentar los tipos de interés a corto plazo en 2011. El Banco Central no subirá los tipos de interés de forma significativa en 2011. Los bancos centrales de muchos mercados en desarrollo tenderán a terminar sus movimientos alcistas en los tipos de interés en 2011. El Banco Popular de China está dando señales de que si sube los tipos en 2011, será poco más que un gesto.

Esto no significa que los tipos de interés a largo que los bancos centrales no controlan, no sigan aumentando. En comparación con los tipos históricos reales, los tipos a largo están extremadamente bajos. Así que espero que los tipos de interés en el lado largo de la curva sigan avanzando. Pero eso es lo que debería suceder exactamente para que las economías mundiales vuelvan a la normalidad.

En este escenario, las ganancias de los bancos deben moverse al alza. Los bancos recaudan fondos a tipos de interés a corto, y los prestan a tipos de interés a largo. A esto habría que añadir la caída de la morosidad al consumo y de los préstamos hipotecarios. 2011 parece un buen año para ser prestamista.

Y ahora... ¿qué acciones se beneficiarán de esta tendencia?

Tendencia 1ª. Subida de los precios alimenticios: Deere (DE), Yara International (YARIY), Lindsay (LNN), Syngenta (SYT).

Tendencia 2º. Subida del gasto de capital de los productores de materias primas: Joy Global (JOYG), Titan International (TWI), Freeport McMoRan Copper & Gold (FCX).

Tendencia 3ª. Mejor escenario para los bancos: Banco Santander (SAN), Citigroup (C), JPMorgan Chase (JPM)

fuente: www.capitalbolsa.com

Los fotovoltaicos temen otro recorte de las primas de más de 800 millones

La Asociación Empresarial Fotovoltaica denunció ayer que Industria prepara otra norma para el sector con un nuevo recorte de primas, esta vez para las plantas en funcionamiento, de más de 800 millones. Pretenden, según AEF, que esté lista antes de fin de año.

Planta solar fotovoltaica de dos megavatios en Siruela (Badajoz).. Los fotovoltaicos temen otro recorte de las primas de más de 800 millones - CINCO DÍAS

• Otras vías que aprovechar antes de una rebaja retroactiva

La paz no ha llegado a la industria solar fotovoltaica. Aunque muchos pensaban que el recorte de la retribución a futuro aprobada el pasado 19 de noviembre acababa con la incertidumbre en el sector, la Asociación Empresarial Fotovoltaica (AEF) aseguró ayer que el Ministerio de Industria prepara una nueva rebaja en las primas a esta energía renovable, esta vez aplicable a las instalaciones ya en funcionamiento. Se aprobaría previsiblemente como Real Decreto Ley antes de fin de año, según AEF.

Según explicó ayer el presidente de la AEF, Juan Laso, la intención del Gobierno es recortar un 30% la retribución a través de una limitación de horas de funcionamiento de las plantas. Supone rebajar la retribución en más de 800 millones al año. El recorte anterior, del 45% de la retribución para las instalaciones en suelo, ya ahorraba al sistema 600 millones en tres años.

Las estimaciones de AEF apuntan a que la facturación del sector será de unos 2.733 millones este año frente a los 2.754 millones de 2009. Este recorte afecta al 95,5% de las plantas actuales y a cerca de 60.000 pequeños inversores.

La base para delimitar el funcionamiento sería "unos ejemplos" de horas de producción incluidos en el Plan de Energías Renovables (PER) 2005-2010, que, como reiteró Laso, "no es vinculante. Son meramente indicativos que no se han incluido en ninguna regulación posterior".

Según el presidente, las plantas fijas verían limitadas a 1.250 las horas al año susceptibles de cobrar retribución. En el caso de plantas con seguidores, las horas con derecho a cobro alcanzarían 1.644. La media de producción anual para plantas fijas "supera las 1.500 horas" y para las instalaciones con seguidores "llegarían a las 2.000 horas de producción anuales", según la asociación.

Desde el ministerio, descartaron hacer comentarios. Recordaron sin embargo que la apuesta por las renovables es clara y que en los objetivos marcados por el PER para 2010 se han superado en 8.300 megavatios.

Laso alertó de que este nuevo recorte supondría la "quiebra" del sector. A partir de un recorte en los ingresos del 10,5%, según sus cuentas, las plantas dejarían de responder al pago de la deuda, dados los compromisos bancarios de muchas de ellas.

El sector tiene un nivel de apalancamiento del 80% sobre unas inversiones de 20.000 millones. Esta exposición al sistema bancario hace que, a juicio de Laso, el coste "en términos de deuda y de descrédito de la medida" que supuestamente baraja Industria supere con creces el ahorro en primas que persigue el Gobierno. "El coste real para España será diez veces mayor que lo que logren ahorrar", aseguró.

La asociación indicó que, al aplicar la medida a las plantas del real decreto 661/2007, tendría "carácter retroactivo". Esta limitación de horas de funcionamiento ya se planteó en la mesa de negociación entre Industria y las patronales en verano. Las asociaciones rechazaron "cualquier tipo de medida retroactiva".

Otras vías que aprovechar antes de una rebaja retroactiva

La Asociación de la Industria Fotovoltaica (Asif), por su parte, envió el pasado viernes una carta al Ministerio de Industria en la que le traslada que, "ante las variadas y preocupantes informaciones que maneja sobre la inmediata publicación de una nueva normativa para la energía solar fotovoltaica, con disposiciones retroactivas muy perjudiciales para el sector y la propia seguridad jurídica del país", hay otras vías para reducir el impacto de las primas fotovoltaicas. Asif recuerda al ministerio sus propuestas de lucha contra el fraude o ejecución de avales de las plantas no ejecutadas a tiempo.

"En opinión de Asif, antes de promulgar otra regulación claramente perniciosa para el tejido empresarial y para la confianza y seguridad que España suscita en los inversores, convendría que Industria avanzase por esas líneas". La patronal avanzó, como también dijo AEF ayer, que "piensa recurrir ante los tribunales todas aquellas normas retroactivas que causen un perjuicio al sector".

Santander capta el 70% de los depósitos que atraen los bancos

El grupo bancario acapara 33.700 millones de los nuevos fondos. Las entidades extranjeras, los bancos online y la banca privada, los que más sufren.

Los datos son esclarecedores. La guerra del pasivo que vive el sector financiero español ha dado una importante porción de negocio a los bancos: han captado en doce meses 47.974 millones de euros en depósitos, según los balances individuales de octubre hechos públicos ayer por la patronal del sector (AEB).

En el mismo período, las cajas han perdido 9.000 millones, lo que da muestra de que la otra mitad del sector les está ganando la partida en este terreno.

Los ganadores
Los datos también son esclarecedores a la hora de proclamar a los vencedores de la lucha por el pasivo. El Grupo Santander (en el que se incluye Banesto, Banif y Open Bank) han aumentado significativamente su cuota con 33.700 millones captados, el 70% del sector. El primer banco español ha arañado 22.500 millones hasta octubre, un 14.56% más. A esta cifra cabe añadirle los casi 10.000 millones obtenidos por Banesto, filial del grupo; 800 por Banif, su división de banca privada; y más de 400 de Open Bank, su filial en Internet, que también comercializó su famoso depósito al 4%.

Popular, por su parte, ha sacado réditos de ser la primera entidad en abrir el melón de los depósitos de alta remuneración. Su red de oficinas ha logrado atraer más de 15.000 millones de dinero nuevo, un 23,4% más. Banco Popular Hipotecario, la nueva entidad compartida de Popular y Crédit Mutuel, es el que más aumenta sus depósitos. No obstante, su posición se debe a que Popular y su socio francés están dotando de nuevo negocio esta entidad, a través de la que van a operar conjuntamente.

BBVA, que ha ofertado depósitos de alta remuneración para defender su cuota de mercado, ha conseguido mantener su base de clientes, con un leve incremento del 1,92%, 3.415 millones más.

Además de la parte de negocio robado a las cajas, las entidades más perjudicadas por la presión por captar pasivo minorista han sido algunos bancos en Internet, las filiales de banca privada y las entidades extranjeras que operan en España.

Quien más pasivo ha perdido hasta octubre es banco on line Uno-e, del grupo BBVA , que ha visto cómo se ha esfumado en los últimos doce meses el 41,5% de sus depósitos a la clientela. Entre las entidades que más están sufriendo con esta guerra comercial están Barclays, Deutsche, Citibank, Banco Madrid, Altae, Inversis o Guipuzcoano.

La guerra del pasivo se inició en la primavera de este año con el objetivo por parte de las entidades de arañar negocio de las cajas que tenían que pasar por un proceso de reestructuración y como medio para captar financiación minorista, ante las dificultades que se avecinaban en los mercados mayoristas y que aún no han remitido.

La entidad que inició esta competencia fue Popular con una oferta al 3,75%. La presión sobre el mercado se redobló cuando en marzo Santander lanzó una oferta al 4% en todas las filiales del grupo, con el objetivo de atraer nueva clientela. La oferta más alta la lanzó Catalunya Caixa, con un producto de ahorro remunerado al 4,75% que generó las críticas del sector, ya que la caja había recibido ayudas del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob).

El mayor coste para financiarse para las entidades y la escasa actividad crediticia está presionando fuertemente los márgenes de las cuentas de resultados de las entidades. Las fuentes del sector consultadas estiman que la remuneración de los depósitos tenderá a caer en 2011, para tratar de aportar mayor rentabilidad al negocio de las entidades financieras en un año que se avecina complicado.

http://www.expansion.com/2010/12/22/empresas/banca/1292973107.html

LAS 4 PREGUNTAS QUE NADIE SE ATREVE A FORMULAR

Ya, se preguntarán cómo es que utilizo un término que no me gusta ya que siempre uso el de ‘regiones’, ha sido para llamar la atención, para que quedase claro, nada más ver la home page de lacartadelabolsa, que iba sobre las regiones españolas.

Pelos de punta: ¿para qué sirve, hoy, la división jurídico-político-administrativa de España en regiones atendiendo a criterios de eficiencia y de optimización de unos recursos que eran escasos, son escasísimos y van a ser raros?. No, por favor, no quieran ir más allá, pregunto para qué sirven, qué funciones cumplen, qué aportan, qué ayudan a generar: hoy, no en 1979.

Pero hoy, en un planeta postglobal, en un mundo en el que se mira lo local como parte de un todo, en un entorno en el que es posible, casi, la hiperconexión de todos con todos, casi, de todo con todo, ¿en que contribuyen los entes regionales para profundizar en la mejor administración?, ¿en qué colaboran las regiones al crecimiento armónico en un entorno en el que ya es evidente que la suma de las partes ha dejado de dar el todo como resultado?.

El ejemplo lo tuvimos hace cuatro días: los resultados de las cuentas regionales españolas para el 2011: todas deficitarias, la mayoría por encima del máximo marcado por el Gobierno, la mayoría pensando en el endeudamiento, la mayoría dependiendo de las balanzas fiscales, todas pensando en sus saldos. Si cuando ‘España iba bien’ había reproches, ¿se imaginan hasta dónde pueden llegar los murmullos cuando de verdad, de verdad lleguen los problemas?.

Las cuatro preguntas que nadie, NADIE, independientemente de su color político se atreve a formular:

1) ¿En qué zonas es posible obtener un mayor rendimiento a un euro invertido en el subsector X?.

2) ) ¿Por qué la nivelación entre regiones produce, en las que dan, una mucho mayor caída en la renta media de la que se produce en, por ejemplo, Alemania, en las nivelaciones entre Estados federados.

3) ¿Por qué las poblaciones de las regiones con balanza fiscal positiva tienen acceso a unos servicios y a unas infraestructuras a los que y a las que no tienen acceso regiones con saldo negativo de balanza?.

4)¿Por qué, en proporción los gastos de administración no son homogéneos en todas las regiones?

Vuelvo a lo de antes, con la estructura actual, con el régimen jurídico actual, con la racionalidad hoy imperante, ¿qué aporta al mejor hacer la división jurídico-político-administrativa en regiones?. No se trata de llegar a ninguna parte, tan sólo de reflexionar: no hay para todo: no-hay-para-todo, luego hay que escoger, lo que significa priorizar: elegir con arreglo a parámetros de eficiencia y dejando de lado cosas como clientelismos, favores, recordatorios, colores, pasados y arreglos varios. No hay para todo, hay que elegir, y hay que elegir bien.

Saben lo que pienso: que la estructura territorial de mañana estará basada en los clusters, independientemente de las líneas que alguien haya dibujado en un mapa, independientemente de colores, de los políticos, de los paisajes: quienes necesiten entenderse se entenderán, quienes ganen con el entendimiento, quienes minimicen las pérdidas si se entienden, se entenderán, y dará igual lo que diga alguien en un palacete rodeado de jardines situado en un lugar calificado de ‘capital’, y dará igual porque lo importante será ‘tirar para adelante’. Claro que existe otra posibilidad: mantener una ficción nacional e instaurar independencias de facto en los entes regionales ahora existentes, algo difícil de mantener para algunas regiones.

Este es un tema muy visceralizado, ya, pero pienso que ha de dejar de serlo y pienso que lo será.

(‘¿Y los ayuntamientos’?, pregunta el del fondo, esas estructuras administrativas si, pienso, van a jugar un papel determinante, no con su división territorial actual, claro (¿son necesarios todos los que ahora existen?), ni con su estructura de gastos (¿son sostenibles todos los servicios, todas las infraestructuras unimunicipales que ahora, a nivel individual, se prestan y mantienen?). Los ayuntamientos son unidades de proximidad, de conexión, de localización, son unidades ideales para convertirse en nódulos de redes proactivas. Piénsenlo, ¿con qué ente tiene más relación las regentes del bar del complejo de oficinas que se halla junto al museo Dornier, con los rectores del ayuntamiento de Friedrichshafen o con los de Stuttgart, la capital del Estado de Baden-Wurtemberg?. Ya, ya: eso también tiene consecuencias, pero es que no hay para todo).

(Ha pasado desapercibido: Se hizo público en la reunión de Bruselas del pasado día 17: Mr. David Cameron ha propuesto congelar el presupuesto comunitario para el período 2014 – 2020 con el argumento de que las cosas están mal en cada país (su propuesta inicial era pasar del actual 1% del PIB al 0,85%). Francia, Alemania, países Bajos y Finlandia ya han dado su OK. ¿No les suena a nada? … a ‘Que cada palo aguante su vela’, exactamente).

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.

Lacartadelabolsa.com

Industria prepara un hachazo a la solar para contener la subida de la luz

El Ministerio de Industria ya tiene la fórmula para contener la subida del 10 por ciento del recibo de la electricidad que debía aplicar a partir del 1 de enero. Según indicaron fuentes del sector a elEconomista, el Ejecutivo quiere aprobar antes de final de año un real decreto para recortar las primas a la fotovoltaica y limitar su número de horas de funcionamiento.

Este recorte, que todavía no tiene una cuantificación económica, serviría para paliar la fuerte subida del recibo de la luz, ya que permitiría una rebaja en los llamados peajes, que suponen el 50 por ciento de la tarifa eléctrica. Este cambio permitiría compensar el alza registrada en la subasta Cesur, que hizo que la electricidad se pagara un 20 por ciento más cara y que supone el otro 50 por ciento del recibo de la luz.

Según indicaron desde el sector, Industria prepara este recorte de las primas para tratar de contener los costes del sistema antes de que salga el secretario de Estado de Energía, Pedro Marín, para dirigir su candidatura a la dirección de Irena (una asociación europea de renovables).

En las propuestas que se han analizado por el Gobierno durante las negociaciones del anterior decreto se barajó un tijeretazo de las primas del 10 por ciento durante dos o tres años que se vería compensado manteniendo la retribución más de 25 años. Esta medida, que parecía ya abandonada, sería la que se ha rescatado de los cajones del ministerio para salvar la crisis de la tarifa eléctrica.

Industria ha analizado que una decisión así no tiene casi afección a las grandes empresas del sector, que ya aguantan un galopante déficit de tarifa por no haber subido lo suficiente el recibo de la luz durante los últimos años.

Además, con este decreto, que ya estaría circulando en la Comisión Nacional de Energía, se limitaría también el número de horas de funcionamiento, lo que permite al Gobierno acotar completamente la retribución a este sector.

Industria ha tomado una medida similar para la eólica y la termosolar, pero la CNE ha cifrado su repercusión en algo prácticamente inapreciable. Una situación que, según aseguran en Asif, sería radicalmente distinta a lo que sucedería con la fotovoltaica.

Para más inri, las patronales del sector llegaron en su momento a un acuerdo para tomar una medida similar, pero se compensaba con una mayor duración de la retribución. Ahora estas compensaciones desaparecerían.

En las patronales se teme que si esta decisión sigue adelante se pueda producir una caída de un gran número de empresas del sector, así como una huida de la banca (financiadora mediante projects finance de cerca del 80 por ciento del sector). Según las cuentas que en alguna ocasión ha manejado la banca, el sector tiene alrededor de 20.000 millones de euros invertidos en fotovoltaica.

La patronal Asif envió el pasado viernes una carta al Ministerio de Industria en la que le recrimina la pasividad para regular al sector y le alerta sobre las perniciosas condiciones de tomar esta medida. Concretamente, esta asociación se queja de la falta de medidas del Gobierno para controlar algunos de los problemas que se han detectado en el sector como el fraude y la llamada repotenciación.

Por el momento, nada se sabe de los expedientes de la Comisión Nacional de Energía sobre las irregularidades cometidas. Las últimas noticias consistían en una revisión de 800MWpor parte del sector y de 150 MW adiciones que pidió investigar la propia Comisión Nacional de Energía y de los que el sector considera que demuestra que en estos puede haber una irregularidad clara.

Sobre la repotenciación, es decir, instalar más megavatios de los autorizados para poder producir más electricidad en las horas valles se pidió una regulación que tampoco llegó finalmente. De hecho, el Ejecutivo decidió limitar el derecho a la percepción de prima equivalente para las instalaciones fotovoltaicas a los 25 años de vida útil.

En esta medida se reduce la tarifa fotovoltaica en un 5 por ciento (instalaciones de techo pequeño), 25 por ciento (instalaciones de techo medianas) y 45 por ciento (instalaciones de suelo), para la primera convocatoria de preasignación a partir de la entrada en vigor de este real decreto (la cuarta del año 2010).

Se espera que la reducción las tarifas reguladas que se introduce para las instalaciones fotovoltaicas supondrá un ahorro para el sistema de 141,5 millones en 2011; 202,3 millones en 2012 y 263,4 millones en 2013. A estas cantidades parece ahora que el Gobierno quiere sumarle otro recorte millonario para poder cuadrar las cuentas sin tocar el bolsillo del ciudadano

http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/2691911/12/10/Industria-prepara-un-hachazo-a-la-solar-para-contener-la-subida-de-la-luz.html