Oro en la 'basura': John Paulson ya es el gestor mejor pagado tras vaticinar la crisis hipotecaria

La crisis de hipotecas de alto riesgo o subprime, que ha ocasionado tantos quebraderos de cabeza a fondos y bancos de inversión, sólo ha traído buenas noticias para John Paulson, que ha conseguido llenarse los bolsillos apostando a la baja en el precio de los activos relacionados con créditos hipotecarios de mala calidad.

A mediados del 2006, Paulson empezó a advertir a sus clientes que el frenesí inmobiliario era una burbuja por explotar. Su hedge fund, Paulson & Co, hizo entonces grandes apuestas pronosticando que este edificio se derrumbaría y desde entonces no le ha ido nada mal: el fondo Credit Opportunities subió 340 por ciento en los primeros nueve meses del 2007.

1.140 millones en comisiones

Esto ha permitido a Paulson embolsarse unos 1.140 millones de dólares en comisiones de éxito en los nueve meses que concluyeron el 28 de septiembre. Estos ingresos, junto con los de los otros ocho fondos que gestina Paulson & Co llevan el total de ingresos a 2.690 millones de dólares, lo que coloca al propio Paulson y su socio Paolo Pellegrini en el primer puesto de la clasificación de Bloomberg de los administradores de fondos mejor pagados.

Los cálculos de los ingresos de los gestores de hedge funds se basan en una fórmula simple que la mayoría de los fondos utilizan: 2 y 20. El 2 es el gasto por gestión anual de los activos. Paulson cobra sólo un uno por ciento, una ganga en este mundillo. La otra cifra es el 20 por ciento de las ganancias obtenidas con la inversión de los fondos.

El dinero que se ha metido Paulson en el bolsillo por sus apuestas bajistas sobre los activos relacionados con créditos basura triplican este año las ganancias del más conocido Kenneth Griffin, máximo responsable de Citadel Investment, otro de los hedge más reputados.

Gracias a las subidas de su fondo, en el que gestiona 16.000 millones de dólares, Paulson ganó comisiones por 837 millones de dólares en los primeros nueve meses del 2007. Griffin ha prosperado comprando negocios que atraviesan problemas. Por ejemplo, se quedó con las operaciones energéticas de Amaranth Advisors después de que el hedge fund de Connecticut se colapsó en septiembre de 2006 tras tomar malas decisiones en gas natural con sus 6.600 millones de dólares.

Quiere ganar más

Paulson, de 51 años, ganó sus millones comprando un tipo de productos financieros -conocidos como credit default swaps- que suben de valor conforme el riesgo de impago aumenta en activos hipotecarios. Y a pesar del botín que ya se ha adjudicado, aun quiere más: "Los precios de la vivienda en todo el país sólo han caído el 3 por ciento hasta el momento", escribió Paulson en su carta trimestral a los clientes de octubre. "Esperamos una caída total de entre el 15 y 25 por ciento para que los precios de las viviendas vuelvan a tener sentido''.

Las cartas del fondo Credit Opportunities a sus inversionistas detallan su estrategia: en lugar de depender de las evaluaciones de instrumentos respaldados por hipotecas hechas por calificadoras como Moody's Investors Service y Standard & Poor's, él y su personal estudian los instrumentos y los miles de préstamos individuales.

Crítico con las agencias

"Seleccionar instrumentos individuales es muy complejo y un virtual campo minado para los no iniciados", escribió Paulson & Co. en su informe del tercer trimestre. "Los inversores que dependen de las evaluaciones equivocadas de las calificadoras, de investigaciones de Wall Street o de modelos generales preestablecidos invariablemente saldrán perdiendo".

Paulson está cambiando ahora su foco de la deuda crediticia a la empresarial. En una presentación con inversores que celebró el fin de semana, recordó que ahora ve más riesgos en los impagos por parte de las empresas, ante la posible ralentización del consumo.

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