La crisis en Ucrania está elevando el nivel de ansiedad de los
inversores, ya que la amenaza de un conflicto militar añade más
preocupaciones a las que ya se cernían en los mercados emergentes en los
últimos meses. Aunque Ucrania es una economía pequeña, con una
producción menor que Perú, la creciente tensión con Rusia tiene
profundas implicaciones para los países vecinos y los bancos europeos.
Los inversores esperan que el conflicto lidere una huida hacia los
activos seguros, beneficie al dólar de EEUU y provoque aún más dolor en
los mercados emergentes.
Uno de los grandes problemas en el conflicto de Ucrania es que Crimea
no se ve o se siente ucraniana, y es el hogar de una de las bases
navales más importantes de Rusia. Para muchos, esto siempre ha sido una
receta para el desastre.
A continuación hemos recopilado una serie de análisis sobre las implicaciones de esta crisis en los mercados financieros:
Los analistas de TF Market Advisors, señalan que, en este momento del
conflicto, el "mejor" de los casos sería una Crimea Independiente. Rusia
podría jactarse de su victoria y Occidente se daría por vencido como
han hecho antes.
La situación ha ido demasiado lejos y no parece que haya ninguna forma
de reconciliación. Rusia no va a dejar de agitar el avispero hasta que
consiga lo que quiere. Ucrania puede obtener algunas concesiones de gas
de Rusia para salvar la cara.
Este sería el mejor de los casos. Pero no es seguro si es el caso más probable, ya que es difícil determinar si:
1. Rusia se dará por contento con esto y detendrá su ofensiva
2. Ucrania o la OTAN tomarán medidas para provocar Rusia
2. Ucrania o la OTAN tomarán medidas para provocar Rusia
Si el mejor de los casos se produce, no debería tener un gran impacto
en las vidas de la mayoría de la gente, incluso en Ucrania, y los
mercados deberían mantenerse bastante tranquilos.
En esta etapa, en los mercados no se está descontando mucho de la
crisis en Crimea. El caso central sugiere una intrusión rusa en el este
de Ucrania rápida y una resolución pacífica, y en ese escenario el
impacto debería ser mínimo. Probablemente haya una corrección de corto
plazo, pero eso sería todo.
Si algunos de los otros escenarios potencialmente entran en juego, ya
sea en la realidad o en la percepción, el riesgo a la baja será más
significativo.
El rublo se desploma
De acuerdo con Bartosz Pawlowski, jefe global de estrategia de mercados
emergentes de BNP Paribas, señala que la venta de rublos ha sido una de
las operaciones de trading más popular desde finales de enero, cuando
la situación en Ucrania no había estallado. "Por supuesto, los hechos
han acelerado el proceso de venta, pero nada más".
El conflicto de Ucrania ha llevado al rublo al territorio en el que el
Banco Central de Rusia considera que impactará sobre la inflación, que
se está tratando de reducir. La inflación en tasa interanual en Rusia se
sitúa en el 6,1%. Para atajar este movimiento, el banco central de
Rusia elevó el tipo de referencia hasta el 7%.
Rusia no se puede permitir una guerra, económicamente hablando
En caso de que Rusia avance en el camino de la intervención militar,
los mercados reaccionarán con volatilidad. Sin embargo, muchos ven este
escenario como una posibilidad limitada, ya que Rusia no puede
permitirse una guerra en este momento, dado el estado de su economía, y
la posibilidad de sanciones económicas internacionales.
El coste directo de la guerra a Rusia podrían alcanzará al menos el 3%
del PIB - cerca de su mitad (alrededor de 30.000 millones de dólares)
consiste en las exportaciones de gas de Rusia a Europa que se llevan a
cabo a través de Ucrania y que probablemente se interrumpan en caso de
una guerra", señala Vladimir Osakovskiy, economista de Bank of America
Merrill Lynch.
"Además de eso, las exportaciones de la propia Ucrania también dependen
del mercado ruso en otros 30.000 millones de dólares. Además del
económico, tampoco descartamos unos grandes costos políticos si hay una
acción militar, ya que la mayoría de los socios rusos extranjeros
continuarán presionando de todas las formas posibles a Rusia".
Sin embargo, Osakovskiy advierte que la "tensa concentración de las
fuerzas armadas de ambas partes puede desestabilizarse fácilmente por
las provocaciones de ambos lados", destacando, en particular, "la
prevalencia de las pocas controladas fuerzas paramilitares en ambos
lados, pueden desencadenar tales provocaciones".
¿Cuál es el efecto sobre los Mercados?
El rendimiento del bund puede seguir cayendo, al igual que el euro, al
menos, para descontar el escenario de riesgo ordinario de interrupción
del suministro de gas, dice JP Morgan.
Sin embargo, si se produce un evento extraordinario (conflicto
militar), los objetivos mínimos deben ser de unos 10 puntos básicos en
el Bund, el euro dólar podría caer entre 3 a 5 centavos.
En cualquier caso, es probable que sea una semana larga para los inversores.
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