Olvídense de Alemania, Francia, España, EE.UU…inviertan en Turquía y Polonia

Si finalmente Grecia sale de la zona euro, Turquía debería tener la posibilidad de entrar, comentaban ayer varios operadores con los que hablábamos.

En principio esta idea parecería algo atrevida, y fuera de toda lógica en el momento actual, pero si analizamos detenidamente la economía de Turquía, veremos cómo se encuentra en mucho mejor forma que la mayoría de las economías de la zona euro.

Turquía y Polonia son dos de las economías emergentes en mejor situación en todo el mundo, y con los mercados de valores más baratos, como afirma en este artículo el prestigioso economista de WSJ, William L. Watts.

Dos de las naciones que lucharon duro para estrechar los lazos con Europa Occidental en los últimos años, ahora pueden sentirse felices de que no obtuvieran todo lo que querían. Con las potencias tradicionales de la Unión Europea sufriendo, los sólidos crecimientos tanto en Polonia, como en Turquía, pueden ofrecer las mejores oportunidades de inversión en la región.

Las economías emergentes de Europa son las más baratas de todas las regiones del mundo, cotizan de tres a cuatro veces las ganancias. “Es barato con respecto a cualquier otra cosa en el mundo ", dijo Sam Vecht, jefe del equipo de renta variable de Europa Emergente de BlackRock Inc.

Turquía y Polonia asombraron a los observadores con su evolución económica a raíz de la crisis financiera mundial que dejó a sus pares regionales cojeando. Ambos se basaron en poblaciones jóvenes, en niveles de deuda relativamente bajos y en la expansión de las clases medias, para posicionarse como los "Nuevos Tigres" dispuestos a ayudar a impulsar el crecimiento global futuro. Sin embargo, el alto desempleo, la volatilidad de sus monedas y la dependencia de la inversión extranjera, podrían penalizarlos, especialmente si la crisis de deuda de la zona euro se sale de control, según los observadores.

Polonia fue el único país europeo en evitar la recesión en la crisis financiera mundial que siguió al colapso de Lehman Brothers en 2008. Desde el comienzo de la crisis, la economía polaca ha crecido un 15%, de acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, superando sensiblemente su rival más cercano de la UE, Eslovaquia, con el 8%.

Turquía no se escapó a la contracción post-Lehman, pero se recuperó con fuerza de la recesión. Después de la contracción del PIB del 4,8% en 2009, Turquía volvió a la vida y el producto interno bruto creció un 9% en 2010 y un 8,5% en 2011. A mediados del año pasado, la economía era un 9% mayor de lo que era antes de la crisis.

El índice polaco WIG 20 cae un 0,9% este año, y se ha reducido aproximadamente un 23% en el último año. La bolsa de Turquía se comportó mejor, con el índice de Estambul elevándose un 12,6% este año, y con una pérdida del 8,8% en términos interanuales.

El mero hecho de que estos mercados estén baratos, no significa necesariamente que sean una buena compra, señalan los analistas. Pero los inversores pueden encontrar muchas alegrías en ambas economías.

Las economías de Polonia y Turquía tienen características similares.

Cada una todavía tiene una subclase rural significativa. Ambas tienen un gran margen para mejorar la infraestructura básica mediante la mejora de fábricas obsoletas, la construcción y mejora de las carreteras, y así sucesivamente. Estas características las dota de un significativo potencial de crecimiento.

Por ejemplo, la terminación de una carretera decente entre Berlín y Varsovia puede aumentar considerablemente la productividad en Polonia, destacó el economista Ryszard Petru.

En Polonia, el 13% de la población está empleada en la agricultura, que representa sólo el 4% del producto interno bruto, según datos del Banco Mundial. En Turquía, cerca de un cuarto de la población permanece en el campo, y la agricultura representa el 9% del PIB.

Ambos países han sido testigos de monumentales transformaciones económicas.

Polonia atrajo oleadas de inversión extranjera directa, ya que las empresas trataron de aprovechar la mayor economía nacional de Europa central.

Polonia, que había servido como centro de la industria pesada para el bloque del Este bajo el dominio soviético, logró sacar provecho de su gran base industrial. Polonia se ha convertido en un centro para las empresas alemanas, europeas y de otras naciones. Eso ha dejado a Polonia con una economía relativamente equilibrada, con cerca del 40% del PIB vinculado a las exportaciones, y con una demanda interna saludable.

Fundamentalmente, Polonia "tiene una estructura mucho más sólida que la mayoría de los países en Europa occidental", dijo Vecht. "Tiene una dura y trabajadora mano de obra"

A Turquía, que en la década de 1990 se la veía como un desastre económico, también ha visto una transición rápida después de salir de una crisis financiera en 2001. El Ministro de Finanzas de Turquía, Kemal Dervis, supervisó una revisión que llevó a cambios radicales en las regulaciones bancarias del país, e instaló un banco central independiente.

Mientras que Polonia se erigía como la mayor economía entre los países emergentes de Europa Central y Oriental, Turquía dominaba el sudeste de Europa y el Medio Oriente.

Ambos países han sido elogiados por sus sistemas bancarios estables. Las instituciones, en ninguno de estos países, tuvieron que cargar con deuda de alto riesgo u otros activos tóxicos.

Ambos también han sufrido aumentos de la inflación, impulsada por el aumento de los costes energéticos y de otras materias primas.

También hay grandes diferencias.

Turquía es mucho más grande - y más pobre - que Polonia. Hay cerca de 75 millones de turcos por 38 millones de polacos. El ingreso nacional bruto per cápita de Turquía se situó en 9.890 dólares en 2010, según datos del Banco Mundial, frente a 12.440 dólares para Polonia.

Turquía tiene un mayor déficit por cuenta corriente, casi el 10% del producto interno bruto, dejándola más vulnerables a cambios repentinos en el sentimiento de los inversores. Turquía está menos expuesta a las exportaciones. El sector representa una quinta parte del PIB.

"Ahora, Turquía sólo tiene que concentrarse en el frente del déficit exterior. Y me refiero a concentrarse para mantenerlo bajo control, porque eso es un problema que Turquía tiene que sufrir por probablemente otros 10 o 15 años", dijo Osman Cevdet Akcay, economista jefe de Yapi Kredi en Estambul.

El déficit por cuenta corriente es en última instancia un problema de ahorro y el problema de ahorro empezará a desaparecer a medida que Turquía se haga mayor y más rica, dijo. "En este momento, tenemos un entorno que es muy propicio para el crecimiento basado en la inversión."

También está la cuestión de pertenencia a la UE. Polonia se benefició con la ayuda de Bruselas desde que llegó al club en 2004. Después de numerosos retrasos y ásperos contratiempos, Turquía está tratando de revitalizar su oferta para la adhesión a la UE.

Por ahora, ambos países están intentando retrasar las cosas.

Polonia se ha comprometido a reducir su déficit presupuestario al 3% del producto interno bruto para el año próximo. Turquía está tomando medidas para frenar su déficit por cuenta corriente.

Tampoco se espera que se produzca una explosión de crecimiento en el futuro inmediato. El FMI prevé un crecimiento de Polonia de un 2,6% este año y del 3,2% en 2013. Para Turquía se espera que aumente un 2,3% en 2012 y un 3,2% el próximo año.

Dicho esto, el consenso de economistas señala que es poco probable que ambos países puedan escapar de una recesión si la situación en la zona del euro se vuelve caótica, como otro pánico del tipo Lehman o algo peor.

Parece que la clara conclusión que se puede sacar del análisis de William L. Watts, es que es hora de invertir en Turquía y Polonia.

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