Pymes, su financiación es fundamental para la economía. Realmente lo es para todos

Las pymes españolas mostraron una menor preocupación por su acceso a la financiación, en comparación con otros factores que afectan a la gestión empresarial. De hecho, el “acceso a la financiación” se consideró la preocupación menos importante para las pymes españolas (10%), mientras que “la búsqueda de clientes” sigue siendo la principal preocupación (32%), seguida de “las presiones competitivas” (18%), el aumento de los “costes de la producción y el trabajo” (13%), la “regulación” (12%) y la “falta de disponibilidad de mano de obra calificada” (11%). Encuesta sobre el acceso a la financiación de las empresas Q2 (SAFE) - Cepyme. ¿Les sorprende el párrafo anterior? Probablemente algunos de ustedes responderán de forma afirmativa. Especialmente aquellos que hayan leído un reciente de informe de Cesgar, de amplia difusión en medios durante el fin de semana, cuya principal conclusión era que se ha deteriorado el acceso a la financiación de las pymes en los últimos meses.Entre otros datos de esta reciente encuesta de la Confederación Española de Sociedades de Garantía Recíproca están que el porcentaje de compañías con problemas financieros ha crecido en el Q3 hasta un 74,4 % (50,6 % anterior) o que el 18,7 % (15,2 %) no han obtenido financiación durante el periodo considerado. Unos datos inquietantes, considerando el elevado peso de las pymes en la economía española. Por ejemplo, se estima que más del 70 % del nuevo empleo corresponde a estas empresas.

2016: Se va un año impactante y sorpresivo

Interesante reflexión del economista Guillermo Barba sobre el año que estamos a punto de finalizar. Veamos: Se va este año impactante y sorpresivo. El Brexit, el referéndum en Colombia, la elección de Donald Trump, entre otros, fueron acontecimientos que marcarán para siempre la historia de la humanidad. Se trata de llamados de atención para todo aquel dispuesto a entender los mensajes de cambio que se nos presentan.

Las sociedades –compuestas por millones de individuos pensantes y actuantes-, están en un proceso de continua evolución que no se puede detener.

Este período de transición presenta retos y riesgos muy grandes, pues en las coyunturas se puede cambiar para bien y para mal.

“Sentido común, humildad, disciplina, paciencia, prudencia ¿Merece la pena estar en Bolsa?...”

"Son tiempos de fuerte presión económica, social, política, financiera, ambiental, mediática. Dicen los sabios, alguno de ellos lo ha dejado escrito, que los tiempos de presión coinciden siempre con la parte final del ciclo bajista y que nunca hay que olvidar lo siguiente para saber de bolsa: Sentido común, Humildad, Disciplina, Paciencia, Prudencia, Serenidad y ¡poco más! Cuando retomo estas claves trato de ajustarlas al tiempo (sí, parte final del ciclo bajista) y de encuadrarlas en el momento actual. En la debacle, que se inició 2007 hubo escaso Sentido Común en lo que afectó a las valoraciones de muchas compañías (pero ¿cuáles?). Lo mismo ha sucedido este año con el Brexit. Siguiendo con el corolario, la Humildad ha sido destronada; la Paciencia ha saltado por los aires y la Prudencia, tras los excesos anteriores, dio paso al cerrojazo en lo financiero y económico, que contagió durante unos años al tejido social, a la economía real ¡Qué decir de la Serenidad cuando todo hemos perdido la compostura! Vuelta, de nuevo, a los orígenes. Media docena de claves de importancia vital que han sido destruidas y que hay que volver a poner sobre las mesas de operaciones ¡Casi nada!. Vuelvo a recordar a Lord Overstone una vez más. El banquero pronunció y dejó escritas siete palabras mágicas sobre el discurrir de los ciclos bursátiles, que entroncan con las enunciadas antes: tranquilidad, mejora, confianza, prosperidad, excitación, convulsión y presión ¿en qué estadio nos encontramos? Depende de la actitud de cada uno de los participantes en el mercado. Lo que está demostrado es que ganar dinero en Bolsa es cada vez más difícil", me dice uno de mis gurús favoritos, que me envía el siguiente enlace:

Vendo GSJ a 3.29

Las compradas ayer en 3.08 y 3.1. Vamos a realizar alguna plusvalía ya que la exposición es bastante alta.

USA vs Arabia Saudí. Una historia de desencuentros. Trump diseña una estrategia global

La Historia está llena de desencuentros y de amores rotos. Antes de las elecciones USA, las autoridades saudíes intuyeron consecuencias negativas para sus relaciones futuras con USA derivadas de una eventual victoria de Trump. Intentaron evitarlas aportando importantes sumas de dinero en donaciones para apoyar la candidatura de Hillary Clinton, su gozo en un pozo. Las relaciones Arabia-USA no pasan su mejor momento pero a partir de ahora, las posibilidades de entendimiento quedarán reducidas y tornarán más complicadas. De momento, Trump ha afirmado su intención de quebrar el pacto alcanzado en los años 70 entre USA y Arabia, seguridad por crudo, mediante el que USA se comprometía a proteger a Arabia a cambio de contar con un fiel oferente de crudo y de la creación del Petrodólar. Trump está diseñando una estrategia global de ahorro que aspira a limitar cantidades ingentes de dinero reduciendo la seguridad a terceros países. Entre otros, ha cuestionado el sistema de participación y aportaciones a la OTAN o el pacto de seguridad con Arabia antes citado, aprovechando la autosuficiencia energética alcanzada por USA gracias al facking y otras tecnologías no convencionales de prospección y extracción.

El regulador europeo recomienda a las aseguradoras el cese del dividendo por agujero de 160.000 MM

La Autoridad Europea de Seguros y Planes de Jubilación (EIOPA, según su siglas en inglés) ha recomendado a las aseguradoras europeas que cancelen o aplacen el reparto de dividendos cuando el modelo de negocio esté en riesgo tras los test de estrés realizados al sector, que han destapado un agujero de 160.000 millones de euros en sus cuentas.

El regulador europeo de las aseguradoras ha presentado este jueves los resultados de su examen de solvencia realizado a un total de 236 entidades aseguradoras, 17 de ellas españolas.

Comprado GSJ a 3.2 y 3.14

Compradas más GSJ, la figura no salio como pensaba...en fin


Vendidas en 3.33/3.34 las compradas hoy. Tenía mucha exposición por arriba y prefiero realizar algún beneficio.

Espero que hoy cierre sobre 3.30/3.32 dejando un martillo negro diario, y mañana salida en gap a 3,34. La linea bajista pasa por estos niveles y sería la ruptura al alza de la tendencial. 


28/12/2016 : Compradas 2 paquetes más a 3.08 y 3.12. Mañana tiene que rebotar si o si!!!

¿Qué esperan los mejores analistas de 2017?

En los últimos días, y en los que quedan de aquí hasta final de ejercicio, estamos haciendo especial hincapié en estos artículos en las estimaciones que están realizando los principales bancos de inversión, casas de análisis y analistas financieros. Hoy les traeremos las opiniones de algunos de los mejores gestores y analistas profesionales del mundo sobre el mercado americano y su posicionamiento recomendado. Esta relación ha sido publicada de manera original por Vito Racanelly de Barron. Dada su extensión la publicaremos entre hoy y mañana:

LAS BOLSAS, más favorecidas por los estímulos fiscales que por las QE…

"Lo hemos visto en los primeros compases de la Era Trump. El anuncio de medidas de estímulo fiscal ha llevado en volandas a los principales índices de Wall Street, al entender los expertos, por experiencias anteriores, que una menor presión fiscal sobre empresas y familias conduce a un mayor consumo y a cotas más altas de empleo. La suma de ambas partes es una mayor recaudación por parte de los Gobiernos. Se trata de una teoría económica de las muchas que existen desde hace siglos. Pero a la Bolsa ¿qué le interesa? Hemos visto en Europa, que las QE del Banco Central Europeo no han conseguido mejorar los precios de los activos, lo contrario de lo sucedido en Wall Street desde la quiebra de Lheman. Cabe colegir, por tanto, que una ofensiva coordinada de estímulos fiscales favorecería el crecimiento económico y el empleo. Pero parece que va a ser que no, aunque aún hay tiempo para cambiar el ritmo de la orquesta. Europa está sumergida en una profunda crisis política. En lo económico, los ritmos de crecimiento son dispares ¿Podrá el BCE poner las cosas en regla", me dice Jhon L. analista londinense.

Los activos que mejor y peor se han comportado en 2016 ¿lo harán también en 2017?

2017 implica un alto nivel de incertidumbre en relación con la agenda electoral de Europa.
Teniendo en cuenta los recientes acontecimientos, el mercado de renta variable europeo se beneficiará, especialmente los sectores más cíclicos.
La evolución negativa de los bancos periféricos no cesa.
El BCE podrá anunciar la intención de iniciar la reducción del programa de compra de activos.

Ni una palabra

No, pienso que no es que las gentes del FMI sean unos ‘cochinos capitalistas’ como algunos les califican, es que lo-que-no-es-eso no importa.

http://economia.elpais.com/economia/2016/12/13/actualidad/1481621729_637936.html

http://economia.elpais.com/economia/2016/12/13/actualidad/1481621122_319472.html

Ni una sola palabra a la creciente tasa de pobreza; ni al ascendente número de personas en riesgo de exclusión social; ni al subempleo; ni a los salarios medios que en términos reales llevan años decreciendo; ni al colapso anunciado en el sistema de pensiones; ni a una competitividad basada en la reducción de costes laborales; ni a que la sociedad española se está escindiendo en dos: la parte que cree-que-ahora-si-porque-necesita-creerlo-y-de-momento-no-le-han-echado-del-trabajo y la que ya-ha-quedado-en-la-cuneta-y-ahí-se-va-a-quedar-porque-no-es-necesaria. De todo eso y de cosas parecidas, ni pío; pero no por cuestiones ideológicas o para oprimir a ‘las clases populares’, sino porque ningún otro planteamiento tiene cabida en sus esquemas de trabajo.

¿Qué países tienen deuda estadounidense?

El mayor titular de deuda estadounidense es China - dispone de una cantidad de 1,16 billones de dólares en bonos del Tesoro de Estados Unidos. En segundo lugar, Japón (1,14 billones de dólares), y en tercero - Irlanda (271 mil millones). España, por su parte, posee 39,5 mil millones de dólares.

“LAS OPAS llegan cuando los insiders ya han comprado. Nunca he confiado en las gangas en Bolsa…”

"La OPA de Indra sobre Tecnocom ha despertado algunos impulsos dormidos. Nunca he confiado en las gangas en Bolsa. Y menos en los valores que todo el mundo anuncia como opables. Siempre han sido un fiasco. Las OPAS llegan cuando los insiders ya han comprado. Un estudio publicado hace tiempo en The Wall Street Journal demostró que las acciones de las empresas que habían sido opadas habían subido en los días previos en una relación del 90%. A eso se le llama buen olfato. Hay, no obstante, algunos fundamentos claves que han perdurado con el paso del tiempo y que seguirán haciéndolo en el futuro. Hay que tener dinero y paciencia. No tenga prisa, que habrá más oportunidades: Desde 1929 a 1933 vimos grandes picos de sierra en los mercados de renta variable, con bajadas por ejemplo en el DJI del 45,4%-49,4%- 54,9%, y grandes rallies del 39,3%-52,2%-100,7%. Uno de aquellos rallies, de octubre 1929 a abril 1930, duró cinco meses, con subidas del 52,2%...Negar que el Gran Mercado de la Bolsa (o el Gran Casino, en que se ha convertido) carece, con frecuencia, de falta de precisión en el tiro y de una visión perfecta es censurable, porque la ceguera, la cortedad de miras, la poquedad de ánimo suelen estar presentes en ciclos depresivos como el actual ¿Implica esto que la Bolsa actual haya entrado en una fase de miopía acelerada y que se explique el porqué no ve gangas, chollos, OPAS y dividendos excelentes que la mayoría de mariachis veían, elogiaban y proponían años atrás? ¿Quién o quienes están equivocados? En nuestra gestora no consideramos que el Mercado sea idiota, miope y que no intuya las gangas y OPAS que otros ven ¿Dividendos? Dividendos de ayer no garantizan dividendos de mañana..."

Dos bomberos en un atasco: “la gente vuelve a las andadas. Vuelve a pedir crédito para todo…”

Lecciones de la vida cuando el sol se va apagando. Algún directivo despistado de Fomento midió tan mal los flujos de tráfico en la A·3 en ambas direcciones, justo a la altura de Tarancón (Cuenca), que provocó atascos kilométricos al decidir cerrar un carril para que una máquina (1) peinase el asfalto. Encabronamiento general. Coches echando humo y, en un momento, muchos motores, entre ellos el de mi coche, dejaron de rugir. Media hora para recorrer un kilómetro y algo más para salir de un embudo de apenas dos kilómetros (los operarios estaban tomando el bocadillo mañanero). A mi lado un coche pequeño de bomberos. No tienen prisa. Es buena señal. Hablan alto y con la ventanilla abierta. Tan cerca estábamos uno de otros, que escucho una conversación que me interesa. "En este país no aprenderemos nunca. Mi cuñado ha vuelto a pedir un crédito para comprarse un coche, animado por un amigo que ha solicitado una hipoteca para una segunda vivienda en el pueblo y se la han concedido", dice el que va con el brazo apoyado en la ventanilla más cercana. "¡No me jodas!", resopla el otro. "En la familia de mi mujer todo el mundo se está comprando créditos para coches. Un par de cuñados han pedido crédito para las Navidades y otros han vuelto a hipotecarse. En mi barrio ¡qué curioso! la gente está adecentando y rehabilitando sus viviendas ¡Claro! así estuvieron las playas este verano, no cabía un alfiler ¡Y qué me dices del Viaducto de la Constitución. Hace unos días estuve en Madrid y no cabía un alfiler en el centro", añade. "Nada tío, que no aprendemos. A la menor de cambio ¡zas! nos endeudadamos para lo que sea. Luego vendrán los llantos y lamentaciones", insiste el primero. Volvieron a rugir los motores. Una lentitud desesperante. Al día siguiente volví a Madrid por la misma carretera y a la misma hora. Ni rastro de nada, del caos del día anterior. Alguien tocó la trompeta, digo yo.

Compro GSJ a 3.43 y 3.47

Antiguas resistencias y ha ido a rellenar el gap dejado, haber si sube de una vez


Bueno ha cerrado en 3.49 ... haber si mañana abre con un gap a la alza y dejaría una isla de libro, con las amplicaciones alcistas que tiene

15/12 -> He comprado más en 3.41, parece que aguanta la zona de 3.4. Donde había un gap pendiente de cerrar, haber si a la tarde sube hacia la zona de 3,5 y la dejan bonita mañana para hacer la isla comentada anteriormente


He comprado más a 3.3 dia 16/12. Ha llegado al retroceso máximo de fibo de la última subida, y la directriz alcista pasaba por 3,26/3,28. Espero que el lunes suba de una vez

Señor Presidente del BCE

El pasado día 30 de Noviembre El País, en sus Págs. 36 y 37, publicó una entrevista al Sr. Mario Draghi, Presidente del BCE. El texto está aquí, vale la pena leerlo.

Empecemos por el final. El Presidente del BCE hace una exposición de manual a las preguntas que se le plantean, lo que supone quedarse en lo meramente formal a pesar de que las medidas que toma la entidad que preside tienen implicaciones tremendas en temas y facetas sobre las que no dice absolutamente nada. Así, en sus respuestas no encontrarán ni una sola palabra, ni una sola mención, al subempleo ni a la precarización laboral en los que cada vez se hallan atrapados más europeos, ni a la tasa de pobreza, ni a la población en riesgo de exclusión social, ni a la creciente desigualdad de rentas, ni a la acelerada reducción de la clase media, ni a la impagable deuda de Estados, empresas y familias, y no lo hace, pienso, no porque no conozca estas circunstancias, sino porque, pura y simplemente no las cree importantes, significativas, determinantes. Vayamos al detalle.

“Comprar por Santa Lucía y vender por San José. Llevo cuatro años equivocándome…”

“Comprar por Santa Lucía y vender por San José siempre me dio buenos resultados. Mejor dicho, casi siempre, porque llevo cuatro años equivocándome. Y ahora mi pregunta es ¿Tiene dinero y bemoles para seguir la tradición? Lo primero tener dinero, que no es algo que esté al alcance de todos en la actual coyuntura económica. Luego, echarle un par y meterse en el coso bursátil, plagado como está de morlacos dispuestos a pinchar carne. Si se tienen ambas, hay momentos importantes en la historia de los ciclos bursátiles como el que comienza ahora. 

Compro GSJ a 3.6

Haber si sube hacia 4 de una vez.

Los 10 Cisnes Negros de Saxo Bank para 2017

Tras un año en el que, en ocasiones, los hechos reales han superado la ficción, el tema común de nuestros Cisnes Negros para 2017 se basa en que “los tiempos desesperados provocan acciones desesperadas”. El próximo año puede considerarse como una llamada de atención en la que salimos definitivamente del conformismo al que estamos acostumbrados y vemos un cambio tanto en las medidas de los bancos centrales como en los políticos que, con sus medidas de austeridad, han caracterizado la crisis posterior a 2009. Tras un 2016 bastante "sorprendente" tras el Brexit o la elección de Donald Trump como presidente, estos son nuestros Cisnes Negros para 2017:

1. China crece un 8% y el índice de Shanghái repunta hasta los 5.000 puntos 

Compro GSJ a 3.54

Viendo que el 3.52 está bastante asegurado

Vendidas a la subasta de 3.76


Recompradas a 3.69, haber si mañana se acerca al 4, para despues recortar y subir hacia el entorno de 4.6



9-12 Compradas más a 3.47 -> Vendidas 3.67. Mantengo las compradas a 3.69, haber si la semana que viene explota hacia arriba

Gráfico

“Millenials, un nicho interesante para explotarlo. Cuatro acciones de interés…”

Los ‘baby boomers’ envejecen mientras que la influencia de las mujeres está aumentando y la generación Y (los nacidos en las dos últimas décadas del siglo XX, también conocidos como millenials) gana importancia, por lo que los asesores necesitarán adaptar mejor sus ofertas a las necesidades singulares de estos poderosos grupos demográficos. Según revela una encuesta realizada por Natixis Global AM entre 150 asesores en España, englobada dentro de un sondeo global llevado a cabo por la entidad entre 2.400 asesores de América, Asia y Europa, el 85% de los asesores españoles reconoce que establecer relaciones con los hijos de los clientes es clave (82% a nivel global). Aunque ocho de cada diez asesores afirman que establecer relaciones con los hijos de los clientes es clave, estos profesionales no parecen muy preocupados: aproximadamente tres de cada cinco (63%) consideran que cuentan con herramientas adecuadas para atraer a este grupo demográfico. La encuesta revela que los millenials se sienten más cómodos con los nuevos enfoques de inversión. El 61% de los miembros de la generación Y encuestados en todo el mundo afirma que invierte en activos alternativos, lo que representa un porcentaje muy superior al 35% de los ‘baby boomers’ y el 50% del total de inversores. Curiosamente, las carteras construidas para ellos parecen diferentes de las de sus padres. Los asesores pueden considerar modelos que incorporen un conjunto más amplio de clases de activos.

El silencio de las pensiones

No descubro nada nuevo si digo que es alucinante todo-lo-que-está-sucediendo-con-las-pensiones, y no lo descubro porque hace meses que se están diciendo cosas. Lo que si me pone los pelos de punta es que lo único que ha ido sucediendo, desde que en el 2011 comenzara a caer el fondo de reserva, es el mutismo permanente de todos los políticos de este país independientemente de su color, de los políticos y de numerosos expertos. No sé, daba la sensación de que hubiese una especie de pacto de silencio para ‘no tocar’ este tema por las sensibilidades que pudiera levantar, pacto que, parecía, contaba con la aquiescencia de una ciudadanía que parecía hacer bueno aquel dicho de que si de algo no se habla es porque no existe.

La política monetaria no soluciona todos los problemas

Tras el resultado del Referéndum italiano los inversores esperan ahora la respuesta desde el ECB. Pero, ¿de verdad la Autoridad Monetaria Europea tiene soluciones para todos los problemas? Y aquí ya podemos hablar de problemas estructurales (bajo crecimiento potencial) y problemas políticos. De hecho, 2017 será un año importante en el terreno político en Europa. La dimisión del Primer Ministro italiano simplemente lo valida a la espera de las elecciones en Alemania y Francia, también en Holanda. Hace unos días una fuente no identificada del BCE recogida por Reuter adelantaba que se tomarían todas las medidas necesarias para reducir la posible inestabilidad de los mercados tras el Referéndum italiano. Entre medias varios informes de analistas han reducido el riesgo de una fuerte inestabilidad a corto plazo, en caso de materializarse lo que finalmente ha ocurrido, considerando que el Presidente italiano tiene más margen de maniobra que la convocatoria de nuevas elecciones. El sector financiero italiano está siendo afectado por la inestabilidad. Es quizás el momento de que los inversores vean más allá del riesgo de contagio, hacia la mejora de los fundamentales que otros sistemas financieros europeos. Es el caso del español. Y los datos de coyuntura ayudan: hoy mismo hemos conocido como el PMI de noviembre de servicios sube hasta 55.1 en España, el nivel más elevado desde agosto. Y con el componente empleo también al alza hasta 53.6, su nivel más elevado de los últimos meses.

Vendidas GSJ a 3.54

Un paquete de 3000 acciones que tenia perdido desde hace unos días compradas a 3.36.

Importante un cierre por encima de 3.52.

Vendido GSJ a 3.38

Vendidas ahora mismo a 3.38, compradas ayer al final de sesion a 3.10. Al final parece que rompe para arriba! haber hasta donde llega esta ONDA

¿Volveremos a “comprar en máximos y vender en mínimos”?

"El mercado de valores seguirá siendo lo que siempre fue en el pasado, un lugar donde un gran mercado alcista es inevitablemente seguido por un gran mercado bajista. En otras palabras, un lugar donde los almuerzos gratis de hoy se pagan al doble de precio mañana. A la luz de la experiencia reciente, creo que el nivel actual del mercado de valores es extremadamente peligroso".

Esa cita fue del legendario inversor Benjamin Graham hace décadas, pero seguro que el tono cauteloso les suena a muchos hoy en día. Lance Roberts, de Count Clarity Financial, es de los quienes han utilizado la sabiduría de Graham para construir su argumento e izar la bandera amarilla.

De hecho, Roberts dice que estamos viendo la evolución final de la "psicología del mercado alcista", ya que los inversores se rinden a la mentalidad de "si no puedes vencerlos, únete a ellos". Por eso estamos viendo del interés en la "inversión pasiva".

Sr. Draghi, por favor, no líe al personal.

Cuando se quieren liar las cosas se lían. Para aumentar la productividad hay que, 1) aumentar la inversión y 2) introducir mejoras organizativas que saquen el máximo jugo a esa inversión.

Hoy, no en 1960, aumento de productividad muy bien puede significar descenso de la producción: si en 100 horas de trabajo se obtienen 1.000 unidades y en un período siguiente en 10 horas de trabajo se obtienen 500 unidades, la productividad se dispara de 10 a 50 pero la producción cae; los costes unitarios se reducen y la competitividad aumenta, hundiéndose, además, los stocks y los costes financieros de sostenerlos.

El desempleo estructural no va a descender, al revés aumentará a medida que la productividad aumente porque tal aumento supone –supondrá– una caída de la demanda de trabajo. Tiene que ver con la tecnología, claro, pero también con la capacidad de consumo: menor demanda de trabajo, menores salarios, menor capacidad fiscal, menores ingresos públicos, menor capacidad de consumo tanto público como privado.

Vendidas GSJ

Tenía un paquete el viernes a 3.14 como dije en el blog y hoy he comprado más a 3.05. Vendidas una parte en 3.2 y la otra en 3.23

Haber como evoluciona la cosa, el rango esta en 3.01 por abajo y 3.25 por arriba, tendría que romper por arriba mañana

Saludos

Gráfico con ONDAS


Vuelvo comprar a 3.10. Mañana dia 6 tendría que romper por arriba

“Greenspan dijo: las burbujas sólo se conocen cuando estallan ¿Por qué actuar, si todo va bien?...

Me dice Maribel Nuñez, seguidora e Bolsa, que "Hay mucho revuelo en el patio de las Bolsas globales a propósito de los movimientos a la baja desarrollados por los bonos (rentabilidades al alza) y por las sucesivas alarmas que se vienen disparando desde hace tiempo sobre la valoración que han alcanzado los mercados, unos más que otros. Miedo, también, a un desplome súbito de los precios de las acciones, que se lleve por delante la incipiente recuperación económica, aunque las Autoridades están muy pendientes de estos fenómenos desde hace años. Es el momento adecuado para mirar las cosas con perspectiva y actuar en consecuencia. El momentum domina a los inversores, con las autoridades limitadas para actuar ante el riesgo de que se lleven por delante la propia recuperación económica. "Si todo va bien, ¿por qué actuar?"; el caso más llamativo fue el de Greenspan: "las burbujas sólo se conocen cuando estallan". En cualquier caso, necesitamos resultados empresariales que nos retornen los precios relativos de los niveles históricos promedio. Esto es lo que muchos esperábamos para el año. Una subida de las bolsas de la mano de la propia recuperación macro. Pero, como suele ocurrir, el mercado ya adelanta lo que va a ocurrir en los próximos meses y niega la mayor. Un mercado pendiente del mercado de bonos y de las altas valoraciones de Wall Street, que han seguido a la vicotia de Donald Trump. Y claro, si todo va bien, repite ¿por qué actuar?..."

Y un apunte en esta dirección:

Los bancos centrales han provocado la mayor burbuja del bono soberano de la historia

Las políticas monetarias heterodoxas aplicadas por los bancos centrales "están alcanzando su limite" después de haber contribuido a la creación de "la mayor burbuja del bono soberano", según señala un informe elaborado por Ignacio de la Torre, socio de Arcano y profesor de Economía y finanzas IE Business School. El informe, presentado por De la Torre durante la XIII Jornada Financiera de la Mutualidad de la Abogacía, concluye que pueden identificarse crecientes riesgos de una crisis financiera, aunque su autor indicó que "una crisis financiera no tiene por qué generar un crisis económica, tal como ya se observó en 1994".

No obstante, el economista afirmó que "los bancos centrales han provocado la mayor burbuja del bono soberano de la historia, contagiando a muchos otros activos" y advirtió de que las políticas heterodoxas de los bancos centrales "están alcanzando sus límites" y serán reemplazadas por políticas fiscales, un cambio que puede contribuir a hacer caer el precio de los bonos y "pinchar las burbujas una tras otra".

Y otro más: Las burbujas se conocen sólo cuando estallan

Me preguntaba ayer una periodista amiga si temía el estallido de la burbuja de crédito (corporativo, me decía) en China. ¿Burbuja? ¿y cómo sabe que lo es?. De hecho, la cuestión me recuerda el mismo debate que hubo hace dos meses sobre la burbuja de bolsa china. ¿Lo fue? ¿lo es? Al final, una corrección del 40 % es algo serio; si consideramos que ha subido antes un 80 %, quizás la respuesta anterior se debe matizar.
Pero, al final, es el crecimiento económico. O debería serlo. Las valoraciones de los activos dependen del crecimiento económico. Y de la inflación.

¿Qué me olvido de los bancos centrales? También, aunque quiero pensar que su papel a través de los QE no ha sido determinante para situar de forma estable los tipos de interés reales a medio y largo plazo en niveles nulos. Recuerden: los tipos de interés a medio y largo plazo dependen de los tipos oficiales, de la oferta/demanda de papel, de las expectativas de inflación y de otros factores (tipo de cambio y políticos). Los bancos centrales influyen en una mayor demanda de papel, pero ya era elevada antes de comenzar con los QE. De hecho, el elevado ahorro mundial ya era obvio cinco años antes de comenzar la Gran Recesión (Conundrum). Después, simplemente se ha hecho más evidente ante el exceso de capacidad existente a nivel mundial. Y ahora existe el riesgo de que lo sea mucho más. Al menos esto es lo que debemos valorar si finalmente se profundiza el enfriamiento de la economía china. Aunque el desapalancamiento ante un nivel de inversión que supone el 54 % del PIB y un nivel de deuda privada de dos veces el producto es obligado.

Al final, es la economía. Y es la economía mundial.  Ya saben mi opinión: le futuro económico dependerá de la evolución de las economías china y norteamericana; de las economías norteamericana y de la china. Como decía Martin Wolf en su artículo en el FT, ambas economías son determinantes para el crecimiento mundial.

La otra clave para determinar el riesgo de excesos (y potenciales burbujas) es la inflación. Pero, en un mundo dominado por exceso de capacidad y elevado ahorro, con la presión bajista que supone la caída de los precios de las materias primas, pensar en la inflación puede parecer un tanto atrevido. De hecho, no es extraño que algunos consejeros del ECB adviertan sobre el impacto indirecto de la caída de los precios de las materias primas en un contexto de crecimiento débil como el actual. Tampoco parece muy descabellado que los bancos centrales sigan apuntalando los precios de los activos financieros como potencial fuente de subida de los precios (riqueza financiera).

Más allá de la teoría del Estancamiento secular que obligaría a las autoridades monetarias a forzar una mayor demanda a través de la apreciación de los activos financieros, está la obligación de mantener unas condiciones financieras favorables dando tiempo a que los ajustes pendientes se materialicen. Y aquí son las autoridades fiscales las que tienen el mayor protagonismo....

twitter.com/moisesssromero @MoisesssRomero

Moisés Romero

Reflexiones de un millenial

Hace unos días recibí un mail. Profundo, duro, complejo. Hoy reproduzco el mail y mañana mi respuesta. Ya lo saben pero lo repito de vez en cuando para recordarlo: no he modificado ni una coma.

“Soy un joven perteneciente a lo que se denomina Generación Millenials. Pero la cuestión que voy a plantearle no tiene relación con mi futuro laboral en particular (la historia de siempre, he terminado la carrera y el master y lo único que he encontrado es un puesto en (nombre de una cadena de comida rápida) por menos de 400 euros). Mi cuestión va más planteada a la "Sociedad que viene", el país que va a quedar cuando acabe la crisis.

En España, antes de la generación Millenials, mis padres me comentaron cómo era la vida cuando eran niños (años 60). Me dijeron que solo trabajando una persona se podía mantener toda una familia numerosa. Por ejemplo, mis dos abuelos tuvieron siete hijos cada uno y trabajando solo ellos, podían mantenerse a sí mismos, a sus esposas y sus hijos. ¡Con un sueldo comían casi diez personas y pagaban la hipoteca, la luz, el agua, etc...! Y no le estoy hablando de gente rica que se dedicase a puestos con una gran remuneración (uno era electricista y el otro conductor de autobuses...). Y todo eso antes del "crédito fácil".

Le escuché en La Sexta hace tiempo (concretamente cuando fue a defender la renta básica) y un tertuliano le echó en cara sus "vaticinios catastrofistas" alegando que, desde el régimen anterior, España había mejorado muchísimo. Que la renta media había pasado de 12.000 euros a 25.000 y usted, muy acertadamente, le contestó que en los 60 la pobreza infantil no era del 30%.

Trabajando mi abuelo, comían nueve personas con un sueldo de electricista. Sí, antiguamente, no había diez televisores en las casas ni los hijos se cambiaban de teléfonos veinte veces al año, ni sus padres les compraban todos los juguetes y videoconsolas que quisieran (como a los de mi generación). Pero con un único sueldo, nadie pasaba hambre (recuerdo que hablo de los 60 para adelante, no la posguerra) e incluso se iban a la playa en verano toda la familia solo con el sueldo del padre.

Hoy, en el siglo veintiuno, donde se han llevado los avances tecnológicos más increíbles de la historia de humanidad, en la España que ha más que duplicado su renta media, trabajando dos personas no son capaces de mantenerse a sí mismo. Y ya ni hablar de tener un hijo. Conozco dos noviazgos que, trabajando tanto el hombre como la mujer, han tenido que abortar porque con sus porquerías de sueldos no pueden permitirse el LUJO de tener hijos.

Sé que lo que le voy a preguntar es polémico, pero ¿tener hijos se ha convertido en un lujo de ricos? ¿Hemos llegado a esa situación? Recuerdo que, en el año 2014 usted fue a una televisión vasca, donde una periodista dijo irónicamente: "¿pues qué hacemos?, ¿Controlar la natalidad y que solo crezcan los necesarios?" Y usted contestó: "si quiere, hablamos de eso", dando por hecho que será una realidad.

¿Qué porquería de mundo nos espera a los "no necesarios"? ¿Vivir de la caridad en forma de renta básica, legalizando la marihuana para que no molestemos a los necesarios y qué sean ellos los que puedan permitirse el lujo de tener descendientes? ¿Con una renta básica de 600 euros para adultos y 200 para niños se puede vivir dignamente? Sí, las necesidades básicas serán cubiertas, (comer y esas cosas), pero somos humanos, no animales que solo han de llenar el estómago. Y la autorrealización de un trabajo digno es una base importante de la felicidad. Pero claro, ¿cuándo le ha importado al poder económico la felicidad de los pobres?

Por cierto, en dos meses me despiden porque si no me tendrían que hacer fijo, y ya me han dicho que soy muy bueno y que les encantaría hacerme fijo, pero que nanai. Así que al paro con una carrera debajo del brazo y un máster en el otro y viviendo todavía en casa de mis padres. ¿Podré independizarme alguna vez y tener hijos cuando un robot hará lo que sea mejor que yo? ¿Es esta la sociedad que nos espera, la sociedad de la tecnología, los Smartphone, la impresión en 3D, los súper computadores y una pobreza del 30%?”

Mi respuesta al mail que leyeron ayer fue: “De entrada pienso que es necesario contextualizar las cosas: en España, en los 60, una familia de cuatro miembros –ya no de nueve – vivía de una forma muy, muy precaria porque la oferta de bienes y servicios era la que era en aquella España franquista y dictatorial y porque los salarios eran muy, muy bajos, razón por la que el pluriempleo era la norma y motivo por el que la migración a Europa era lo habitual en las zonas rurales y no tan rurales. 

Precisamente en los 60, un mapa, si no recuerdo mal editado por la FAO, situaba al Sur de España en la ‘zona del hambre’ del planeta. Vacaciones verdaderamente pocas familias podían permitírselas a no ser que fuese ‘ir al pueblo’; y entre los extras estaba el pollo por Navidad y el lote de turrones que daban las empresas a sus trabajadores. La de los 50 y 60 fue una España muy limitada y triste, tan sólo en las grandes ciudades había ciertas expectativas y más por las ilusiones de la intelectualidad antifranquista que por la realidad cotidiana. (Y no, la pobreza infantil no era el 30 % porque la renta mediana era tan baja que era muy difícil distinguir entre quien era pobre y quien no lo era. Quédese con un dato: en Barcelona, las barracas del Somorrostro, la zona que hoy ocupa el Port Olimpic, que estaban sobre la misma arena, fueron desmanteladas en 1966 porque el General Franco iba a presidir unas maniobras navales en la ciudad y no era estética la visión de tal ‘agrupamiento’).

Hay varios autores que han retratado de forma genial aquella época, uno de ellos es Juan Marsé en su obra ‘Últimas tardes con Teresa’. A Marsé, auténtico cirujano social, Juan Cruz le hizo una entrevista que publicó El País Domingo del 04.12.2005. y en la que aparece una frase que yo analizo en mi libro ‘La Economía. Una Historia muy personal’, esta:  "(...) desde los trece años (desde 1945) yo había trabajado en un taller, donde había treinta operarios, y yo sabía cuáles eran sus aspiraciones: comprarse un reloj, una gabardina, un coche. Aquel romanticismo de la izquierda que veía el cambio al doblar la calle no se correspondía con la realidad". Fue una época triste en la que la élite, sustentada en las bayonetas del ejército y en el terror de la policía, copaba todo lo copable; lo único que sí había, que sobraban, eran expectativas de que las cosas mejorasen porque ya llevaban veinticinco años mal. (Y fuera, para la mayoría, las cosas no estaban para tirar cohetes: a mediados de los 50 la mitad de las viviendas de Paris no disponían de cuarto de baño individual en cada vivienda).

Hoy, en lo operativo, tanto a nivel personal como de servicios públicos las cosas están en España mucho mejor que entonces: una mayoría tiene más bienes, dispone de más servicios, dispone de ´más dinero’, pero las expectativas de esa mayoría son muy limitadas por no decir nulas, entre otras razones porque el endeudamiento privado es sideral debido a que la inmensa mayoría de esos bienes y servicios, de ese ‘estar mucho mejor’, se han obtenido a crédito en la creencia de que la ‘España va bien’ iba a ser eterna. En otras palabras, en los 60, teniendo una licenciatura universitaria, habiendo cursado un master y hablando Inglés se era, literalmente el rey del mambo (la reina no porque el papel profesional de alto nivel de la mayoría de las mujeres era entonces marginal); y evidentemente, hoy eso no es así.

Lo que hoy sucede es algo muy simple: estamos –el 99,9999% de la población– yendo a menos. De forma imparable, inevitable. Debido a la tecnología y a la organización que tal tecnología posibilita, cada vez se precisan menos horas de trabajo para fabricar bienes y transportarlos y para transportar a las personas que, por necesidad, cada vez es menos necesario que se muevan (recuerde que la mayoría de los gastos turísticos se pagan a crédito, por lo que …). La caída en la demanda de trabajo genera desempleo estructural y precariedad en el empleo, lo que deriva en menores salarios medios, lo que genera ingresos impositivos menores que los gastos necesarios e insuficientes cotizaciones sociales que derivan en problemas en el pago de pensiones.

Lester Thurow, que fue decano de la Sloan School, en el MIT, definió los hijos como ‘centros de coste’. Pienso que cada vez se va a tener que pensar más y mejor sobre la viabilidad de tener hijos, porque cada vez va a ser más caro mantenerlos en base a las expectativas de renta como por las posibilidades futuras que esos hijos van a tener en un entorno ultracompetitivo en el que los excepcionalmente buenos y con buenos contactos (solo con una de las dos cosas no será suficiente) tendrán verdaderas posibilidades profesionales.

Ud. no lo dice, pero he deducido que me escribe desde España. Uds. los millennials tienen un horizonte muy complejo (los miembros de la Generación Z ni le cuento), pero tienen una cosa buena para este mundo que les ha tocado vivir: son unos supervivientes natos. Mi sugerencia: si con una licenciatura y un master sólo ha tenido la oportunidad de encontrar el empleo que tiene busque algo en otro país. Las cosas aquí, en términos generales, pienso que no van a variar sustancialmente. Una muy buena directora de cine y amiga mía, Andrea Jaurrieta, lo expone perfectamente en su corto del 2013 ‘Los años dirán’;  cuando uno de los personajes, una joven de 27 años, dice refiriéndose a los jóvenes: ‘Nos educaron para creer que llegaríamos donde quisiéramos, y lo peor es que nos lo creímos’. Se les acusa a Uds., a su generación, de que no protestan, de que no se revelan contra esta situación que les ahoga, que en los 60 si se revelaban los jóvenes; pienso que no es por negligencia sino porque saben que es inútil gastar energías en algo de lo que no van a sacar nada. Lo que decía: supervivientes”.

¿A que tiene miga?

Compro GSJ y AMP

Compradas a 3.14 y 0.145 respectivamente.


Las Amper vendidas a 0.152

vendido gsj y pop

Vendido paquete de POP a 0.905 hace un rato, comprado a 0.845. Lástima de las que compre en 0.77 y las vendi en 0.792. Vendidas las GSJ compradas ayer a 3.31 a 3.44

Las acabo de recomprar a 3.36, haber si rompe el triangulo hacia arriba. Resistencias en 3.47/3.48 y 3.52

Compro AMP a 0.149 para intra -> Vendidas a 0.155

vendido paquete POP a 0.792 y recomprado gsj

Vendido el paquete de POP comprado ayer a 0.77 a 0.792, y recomprado paquete de gsj vendido ayer a 3.45 a 3.31. Haber si recupera gsj y podemos hacer un buen intra!

30/11/16 ->  Vendidas a 3.37 al ver que la noticia de DCN no ha tenido el efecto esperado, recompradas a 3.31 otra vez

vendidas la gsj compradas esta mañana

A 3.45, compradas a 3.06 y 2.95 esta mañana como señale en el blog, haber si continua con la escalada mañana

Ampliado posición a mierda del popular a 0.77 ... haber si puedo venderlas ...

Hacia dónde va el mundo: siete ideas, siete gráficos

Momento para la reflexión. La conferencia anual con periodistas celebrada por Schroders en Londres ha sido el marco elegido por Keith Wade, economista jefe de la entidad, y Azad Zangana, economista europeo, para hacer algunas reflexiones que permiten entender cuál es la situación política, social y económica que vive actualmente el mundo. Sin duda, el 2016 pasará a la historia como un año de crisis políticas. Las más importantes han tenido lugar en Reino Unido, con el triunfo contra todo pronóstico del Brexit, y en Estados Unidos, con la inesperada victoria de Donald Trump. Sin embargo, el calendario político no ha acabado y Schroders ha presentado la agenda para los próximos meses, la cual está llena de eventos políticos, sobre todo en Europa.

COMPRO GSJ

He comprado esta mañana a 3.06 y 2.95 ... haber si rebota con lo de la reunión del miercoles

Vaya mierda el puto popular, y pensar que vendi AMP a 0.13 y me he perdido el subidón de hoy para comprar la mierda de banco del POP, que rabiaa

en fin, que le vamos hacer

vendido paquete de AMP a 0.13

Vendido paquete de AMP ahora mismo a 0.13, comprado en 0.115 como se dijo en el blog. Haber si recula un poco y las recompro. Objetivo sobre 0.135

Saludos

Rumores y realidades

Hace unos días me pasaron un rumor en relación a algo que supuestamente estaba sucediendo en los estados USA fronterizos con México y le escribí un mail a una amiga mexicana que reside en el DF:

“Me han comentado que en los estados USA limítrofes con México están deteniendo a personas con aspecto de latinos, independientemente de que sean inmigrantes legales o no. ¿Sabes algo de esto?”.

Su respuesta fue:

“No. Pero adivina qué me pasó hoy aquí en México: hoy en el tren ligero (una especie de metro) venía un señor mayor, americano, con un aparato de sordera. Me subí y él estaba sostenido del tuvo que está por el techo, es decir por encima y hacia que tuviera doblado el brazo. Conforme avanzaba sentía que me pegaba y pensé que era por el movimiento. Le dije que me estaba lastimando y me contestó que no le importaba. Para su mala suerte, el vagón estaba en silencio y no había mucha gente. Lo sacaron a empujones. Me quedé impresionada, un americano en México queriendo agredir por agredir, está fuera de todo orden. No me dio miedo pero me dio mucha tristeza. No lo sentí como algo personal, sentí que fui la que se puso cerca y que quien hubiera estado ahí lo hubiera padecido. Yo no tengo aspecto de mexicana típica, puedo pasar por N nacionalidades. Le hablé en inglés y su español tenía mucho acento, seguro estoy más preparada que él, y seguro hablo más idiomas que él. Salieron los racistas del clóset”.

A lo que yo le respondí:

“¡Alucinante! Lo que dices es como volver a la época colonial. ¿Te pareció que tenía alguna minusvalía mental? Cuando te contestó que no le importaba, ¿previamente le habías hablado en inglés?”.

Y ella me dijo:

“No, llegué y me puse a su lado y empezó a fastidiar con el codo. Cuando me di cuenta que no era accidental, o producto del movimiento pero que lo hacía con ganas de fastidiar le dije que parara y me contestó en español pero con mucho acento ‘No me importa si te golpea’. Entonces le contesté en inglés que le exigía que parara, que esas no eran formas adultas de convivir en sociedad. No se veía tonto, los describí porque alguien pensaría que la edad y la sordera aunque sea parcial te sensibilizan. Pero no. Parecía lo que se vio: un racista fortalecido desde la ignorancia. Supongo que ellos ya piensan que como hablan mal de nosotros aquí lo vamos a aguantar. No era ni tarde, ni estaba lleno, vaya, no había forma de ir enojado por el servicio o por el día. Me quedé impresionada. Si creo que se vienen momentos incómodos”.

En el mismo mail me comentó lo siguiente:

“En la oficina soy, hasta el momento, la única que ya pensó en el próximo año. Como que no ven que pueden subir los costos, y al menos que decidas renunciar, aquí no hay aumentos hasta bien entrado el próximo año. Y para entonces falta un montón, así que buena parte del año, con el dólar como se ponga, con liberación de precios de gasolina, todos tendríamos el mismo sueldo. No entiendo cómo no lo piensan, aunque sinceramente, aunque no lo piensen no me hacen sentir que estoy mensa (equivale a ‘mema’) por comprar todo desde ahora. Y si siguen la ley, por contrato, quienes tenemos tiempo completo no podemos trabajar para nadie más, o sea que lo que ganamos es lo que hay, y eso se puede hacer polvo en nada”.

Quiero pensar –deseo pensar– que nada malo se va a derivar de la elección como presidente de Mr. Trump y que el personaje de nombre Donald Trump, que en la campaña ha actuado de la manera que hemos visto, va a desaparecer de la realidad sin esperar al día 20 de Enero; y seguro que va a ser así porque USA no puede permitirse con el resto del mundo otra cosa; pero ¿qué va a suceder con quienes en su imaginario tienen otra idea e interpreten que se ha pasado a una nueva situación? Pienso que a USA le conviene mucho vigilar estos extremos.

En otro orden de cosas lo que dice la segunda parte del mail de mi amiga. La incertidumbre es de lo peor que puede dar en economía, máxime si esa incertidumbre afecta a una economía con los contrastes y las carencias de la mexicana, entre ellas la dependencia.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

Europa puede resurgir de sus cenizas

Los inversores tienen a Europa en su punto de mira, pero no por un buen motivo. Los flujos de fondos sugieren que los gestores globales han sido vendedores netos de acciones europeas durante 36 semanas consecutivas, mientras el sentimiento negativo sigue pesando en los índices. Aunque Europa no está exenta de problemas, los inversores pueden estar perdiéndose valor relativo en las Bolsas del viejo continente.

El sentimiento hacia Europa se ha visto lastrado por acontecimiento del pasado, sobre todo durante la contracción del crédito en 2008, la crisis de la deuda soberana en 2010, la crisis griega en 2012 y más recientemente, la votación Brexit del Reino Unido en 2016. Sin embargo, desde la crisis financiera global el Índice MSCI Europe ha subido un 69%, lo que demuestra que las caídas del mercado crean oportunidades para los inversores que están dispuestos a comprar apostando a una recuperación de largo plazo.