¿Está España en el camino de vuelta al crecimiento? Según publicaba la semana pasada el Banco de España, el PIB español creció un 0,1% durante el tercer trimestre del año, rompiendo así nueve trimestres consecutivos de caídas.
Sin embargo Philippe Waetcher, economista jefe de Natixis Asset Management (filial deNatixis Global AM), advierte que “el perfil económico español sigue frágil”. Basándose en el gráfico a continuación, Waechter señala que “el dato del tercer trimestre simplemente implica la estabilización del PIB a un nivel bajo, pero es un importante primer paso”.
Siguiendo con los datos publicados por el Banco de España, el economista jefe de NAM se detiene en el análisis de la demanda doméstica, que sigue contrayéndose “incluso a pesar de que ahora lo hace a un menor ritmo que en 2012”, cuando cayó un 4,1% de media (la caída anualizada en el trimestre ha sido del 1,2%). El experto asevera que el frenazo se ha debido al comercio exterior, “que ha tenido una larga y positiva contribución al crecimiento del PIB, reflejando una rápida aceleración de las exportaciones españolas”.
El tercer gráfico en el que se detiene Waetcher es una comparativa de las exportaciones de los países de mayor tamaño de la eurozona. Desde el primer semestre de 2008 hasta agosto de 2013 se han incrementado las exportaciones españolas en un 25%, frente al 10% de Alemania, al 2,8% de Italia y al 1,2% de Francia.
“La aceleración de las exportaciones españolas es significativa desde 2012 y refleja un renovado momento de comercio con Sudamérica mientras que el peso del comercio con la eurozona cayó dramáticamente”, continúa el experto. Así lo refleja el cuarto gráfico que elige para su análisis, que muestra un incremento del 90% del comercio entre España y Sudamérica desde 2008. Waetcher matiza que el peso de las exportaciones a esta región, con todo, es limitado (6,3% del total en 2013), “aunque está compensado por el reciente y rápido crecimiento”. De esta forma, mientras que la eurozona representaba el 56% del total de exportaciones de productos españoles, actualmente la proporción ha caído al 48%.
El economista jefe de NAM evalúa positivamente esta transición, pues considera que “el mercado interno debe continuar ajustándose al sufrir todavía efectos directos e indirectos del colapso del mercado inmobiliario en 2007” y señala que “España tiene que mejorar su capacidad para beneficiarse de impulsos externos”. “Esta es la estrategia que España está implementando actualmente”, resume.
¿Cómo se está consiguiendo? La clave está en la competitividad, reduciendo los costes laborales unitarios, como se refleja en el siguiente gráfico (están ajustados a la inflación). “Esto contrasta con Italia y Francia, cuya evolución de las exportaciones no es comparable”, asevera Waetcher.
El economista dedica unas palabras al análisis de los presupuestos que ha presentado el Gobierno para 2014, que reflejan las intenciones de incrementar la capacidad de exportación a través de facilidades. “El objetivo claro es capturar los impulsos externos, virándolos hacia la producción y el empleo para restaurar gradualmente la consistencia de la demanda doméstica”, interpreta Waetcher, que añade que “estos elementos deben ser relevados por una rápida recuperación de la inversión productiva para mejorar el escenario de medio plazo”.
Estas observaciones le llevan a afirmar que “la apuesta española ahora tiene una apariencia más embellecida”. Concluye afirmando que "el mercado laboral está empezando a tener perspectivas más prometedoras y esto es lo que, al final, realmente importa”.
fuente: Philippe Waetcher, economista jefe de Natixis AM
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