Ayer tarde asistía a un interesante encuentro entre varios gestores de
renta variable, y una de las conclusiones que saqué de la misma fue que
al rally actual de las bolsas le queda ya poco recorrido, y que tenemos
que empezar a prepararnos para una nueva onda bajista que posiblemente
perforaría los mínimos anteriores. Para echarse a temblar. ¿Está
justificado por fundamentales esta opinión? Bueno, en principio
podríamos decir que un escenario en el que se aúnan hechos como la
crisis de deuda en Europa, posibilidad de crisis fiscal en EE.UU.,
ralentización económica en China y EE.UU., posibles conflictos sociales
en India, entre otros hechos, no es el más idóneo para tener posiciones
compradas.
Ahora bien, ese pesimismo de muchos gestores podría tener un efecto
contrario -¿conocen la teoría de la opinión contraria?- y mantenerse
las subidas con ese grado de incredulidad característicos de las
primeras fases de una tendencia alcista de ciclo.
Robert Powell de MarketWatch, recoge cinco motivos defendidos por
importantes gestores de Wall Street para permanecer alcista en el
mercado de acciones. Realmente este analista habla del mercado de
EE.UU., pero se puede extender a muchos otros mercados mundiales.
Veamos cuáles son esos cinco motivos:
1. Relación entre precio de las acciones y bonos del Tesoro
David Kelly de JP Morgan señala que entre las varias razones que hay
para comprar acciones en estos momentos es la relación entre el precio
de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el precio de las acciones. “A
principios de junio la rentabilidad nominal del bono a 10 años de EE.UU.
era del 1,47%, mientras que la rentabilidad por dividendo del mercado
de acciones de EE.UU. era del 8,95%. Esta es la mayor diferencia en casi
60 años”.
2. Fuerte telón macroeconómico
Bob Doll, estratega jefe de renta variable en BlackRock, escribió
recientemente que el contexto macroeconómico hoy es más fuerte que el de
los años 2010 y 2011. “Por un lado el ciclo expansivo monetario a nivel
global está en plena vigencia, con los principales bancos centrales del
mundo mucho más sensibles a las preocupaciones deflacionistas que en el
pasado. Además, el mercado inmobiliario en EE.UU. está mejorando, y el
panorama de inflación también parece más suave”.
3. Los indicadores adelantados sugieren que el S&P 500 cerrará el año a niveles más altos
Stuart Freeman, estratega jefe de renta variable en Wells Fargo
Advisors, dicen que los inversores con un horizonte temporal de
inversión de medio/largo plazo, deberían considerar acumular acciones,
especialmente las cíclicas y defensivas, en retrocesos, dado que los
indicadores económicos adelantados sugieren que el retorno del S&P
500 en los próximos 12 meses debería estar sobre el 16%.
4. La volatilidad está aquí para quedarse
Los fundamentales del mercado se han deteriorado tanto que una bajada
adicional de la volatilidad es posible. Russ Koesterich, jefe de
inversiones globales en iShares, recientemente en una nota a clientes
señalaba que “Es probable que los inversores quieran mantener una
posición defensiva en las próximas semanas incrementando sus acciones de
altos dividendos. Las razones es porque históricamente los valores con
alta rentabilidad por dividendo son menos volátiles que la totalidad del
mercado”.
5. Estrategia de asignación de activos
Es posible que la ponderación de la renta variable en las carteras,
esté por debajo del nivel objetivo e ideal en una asignación correcta de
carteras. Bob Pugh, CFA de Wealth Management Insight, está invirtiendo
en el mercado de valores en estos momentos. “Voy a tomar posiciones en
renta variable para mantener los objetivos estratégicos de asignación de
la renta variable en las carteras”
Es probable que este movimiento se vaya generalizando, pues la
infraponderación de la renta variable en las carteras también es
general.
LACARTADELABOLSA
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