¡Cuidado! Los hedge funds capitulan y se lanzan a comprar

Los hedge funds, en teoría los "chicos listos" del mercado, se han dado por vencidos en sus posiciones bajistas y ahora están comprando acciones a su mayor ritmo en dos años. Un indicador del sesgo de los hedge funds que mide la proporción entre las apuestas alcistas y bajistas, ascendió a 48,6 en la última semana frente a los 42 que señalaba a finales de noviembre de 2011, el mayor incremento desde abril de 2010, según datos compilados por el International Strategy & Investment Group (ISI).

El índice ISI, basado en una encuesta a 36 hedge funds de alto riesgo de Estados Unidos con alrededor de 89.000 millones de dólares bajo gestión, sigue la exposición neta en los mercados en una escala de 0 a 100. El cero implica el "máximo" de exposición bajista, mientras que 100 significa "máxima" exposición alcista. El nivel de 50, señala una posición "normal" entre las inversiones largas y cortas, según la ISI.

El índice de rentabilidad agregado Bloomberg de los hedge funds subió un 1,4 por ciento el mes pasado, menos que el 2,65 por ciento del Standard & Poor's 500.

Los gestores de fondos están sufriendo hoy en día para ponerse a la altura de la rentabilidad obtenida por el mercado de acciones en su conjunto. El S&P 500 ha conseguido subir un 27 por ciento desde octubre y el Euro Stoxx 50 ha ganado un 21 por ciento desde noviembre, gracias al fin de la incertidumbre griega y unos datos macroeconómicos por encima de lo esperado. Y he aquí las dos versiones del mercado frente a esta noticia:

1) Los alcistas dicen que son una fuente continua de dinero en efectivo que puede impulsar al alza el precio de las acciones.

2) Los bajistas dicen que la capitulación de los hedge funds en sus posiciones bajista y el giro de 180 grados al alza, es una prueba más de que las acciones han subido demasiado, demasiado rápido, ya que el crecimiento económico sigue siendo lento, advirtiendo que el grupo potencial de compradores se está reduciendo.

"Estoy animado a aumentar gradualmente mi exposición a las acciones", dijo Barton Biggs, fundador del hedge fund Partners LP Traxis en Nueva York, en una entrevista telefónica el 23 de marzo citando una mejora de las perspectivas económicas y que recoge Bloomberg. "El cambio se ha producido gradualmente en los seis meses posteriores a octubre. Estaría dispuesto a elevar a mi posición larga neta porque el potencial al alza sería mayor si el S&P 500 cae entre un 5 a un 7 por ciento”, dijo.

Las apuestas a corto alcanzaron un máximo de cinco años en octubre de 2008, justo antes de que el S&P 500 iniciara un increíble rally del 107 por ciento en los últimos tres años. Las posiciones cortas en general subieron al 4,86 por ciento de las acciones en circulación de los Estados Unidos en julio de 2008.

Las empresas con la mayor cantidad de acciones prestadas y vendidas por los vendedores a corto fueron precisamente las que encabezaron el rally alcista.

Se estima que los hedge funds administran unos 2,101 billones de dólares, según la firma Hedge Fund Research. Los gestores de estos fondos, que pueden comprar o vender cualquier activo, cobran tasas anuales de gestión, entre un 1,5 por ciento por ciento a un 2 por ciento, y recibirán un porcentaje en torno al 20% de los beneficios.

Bruce McCain, de la firma KeyCorp en Cleveland, argumenta que la teoría de la opinión contraria está señalando un retroceso del mercado. "Debería haber un pullback, ha habido demasiado entusiasmo", dijo McCain, quien ayuda a gestionar más de 20.000 millones de dólares en su firma. Sabemos que se está acabando el rally cuando la gente tira la toalla en sus posiciones bajista o en su idea de mantenerse al margen y entra largo en el mercado, y ahora existe el riesgo de que estemos viendo eso mismo por parte de los hedge funds, dijo McCain.

Para Paulson & Co., el hedge fund fundado por el multimillonario John Paulson (y del que ya hemos hablado en esta columna alguna vez) su decisión de tomar una postura más optimista sobre la recuperación económica de EE.UU. el año pasado, le llevó a asumir pérdidas récord. Uno de sus mayores fondos se redujo un 51 por ciento en 2011, lo que llevó al gestor a reducir el riesgo al igual que los mercados se estabilizaron. Desde entonces, Robert Lacoursiere, el socio que dirigió el equipo de analistas bancarios del hedge fund de 23.000 millones de dólares, renunció para fundar su propio fondo.

El volumen de operaciones ha caído este año ha caído a mínimos de 1999. Los bajistas dicen que esto es una clara indicación de que los inversores no confían en el rally, los alcistas dicen que lo que significa es que habrá más dinero disponible que entre en un futuro en la renta variable.

Las apuestas bajistas sobre Bank of America, la segunda entidad financiera más importante en EE.UU. por activos, descendieron a un 1,2 por ciento de su capital desde un máximo de dos años en febrero. La acción ha subido un 77 por ciento este año y alcanzó los 10 dólares por primera vez desde agosto.

"Los fondos de cobertura han hecho mucho en el reciente movimiento alcista, y tiene que ver no sólo con la compra de acciones, sino más con el cierre de las posiciones cortas", dijo Michael Holland, presidente y fundador de Holland & Co. que gestiona más de 4.000 millones de dólares.

La conclusión: Si usted cree en la teoría de la opinión contraría debería estar precavido con los mercados en la actualidad ante el optimismo de los hedge funds, ya que es probable, al menos, una corrección de corto plazo.

Fuentes: Bloomberg